انخفض سهم NuScale Power بنسبة 55%: هل هذه فرصة للشراء أم إشارة للخطر؟

في تقلبات السوق الرأسمالي، يميل المستثمرون إلى التذبذب بين طرفين متطرفين — إما أن يكونوا مفرطين في التفاؤل أو غارقين في التشاؤم العميق. الانخفاض الأخير في سعر سهم NuScale Power (NYSE: SMR) خلال الثلاثة أشهر الماضية هو نموذج واضح لهذا التقلب العاطفي. عندما ينخفض سعر سهم هذه الشركة التي تكرس جهودها لتطوير مفاعلات نووية صغيرة مدمجة، نحتاج إلى طرح سؤال أعمق: ما الذي يختبئ وراء إشارة الشراء هذه؟

الحكمة القديمة في علم النفس الاستثماري

عند الحديث عن هذا الموضوع، لا بد من ذكر مفهوم “السوق السيد” الذي طرحه بنيامين جراهام. هذا المستثمر الأسطوري ومعلم وورين بافيت يستخدم هذا التشبيه ليعبر عن جوهر السوق: السوق يشبه شريك عملك، أحيانًا يكون متحمسًا جدًا، مستعدًا لدفع أي سعر مقابل عملك؛ وأحيانًا يكون مكتئبًا جدًا، حتى أنه يبيع حصته بسعر زهيد.

في معظم الأحيان، يتأرجح السوق بين هذين الطرفين. المستثمر الذكي الحقيقي ليس من يتنبأ بمزاج السوق، بل من يشتري عندما يكون متشائمًا ويبيع عندما يكون متفائلًا. هذه هي المنطق الأساسي لعلم النفس المالي السلوكي.

الوضع الحقيقي لـ NuScale: مخاطر الشركة الناشئة المزدوجة

لتقييم ما إذا كانت NuScale Power تستحق الاستثمار، يجب النظر من بعدين.

أولًا، الأساسيات الخاصة بالشركة نفسها. NuScale هي شركة ناشئة لم تحقق أرباحًا بعد، وتكرس جهودها لتطوير تقنية نووية جديدة — مفاعلات صغيرة مدمجة. هذه المفاعلات لها مزايا تقنية واضحة: التصنيع في المصنع بدلاً من البناء في الموقع، مما يقلل التكاليف ويقصّر المدة، مع زيادة الأمان ومرونة النشر. إذا كانت الحلول التقنية قابلة للتنفيذ، فالسوق أمامها كبير جدًا.

لكن الواقع قاسٍ. NuScale لم تكمل بعد أي عقد تجاري حقيقي. إيرادات الشركة الحالية تأتي من خدمات الاستشارات — حيث تقدم استشارات تقنية لمشروع محطة الطاقة النووية لشركة RoPower في رومانيا. تخطط RoPower لاستخدام 6 مفاعلات NuScale.

المسألة الأساسية هنا هي: من المتوقع أن يتم تسليم أول مفاعل تجاري بحلول نهاية 2026 أو أوائل 2027. وحتى ذلك الحين، الأمور لا تزال غير محسومة — فـ RoPower لا تزال بحاجة للحصول على التمويل اللازم للمشروع.

الأمر الأكثر إزعاجًا هو أن NuScale كانت تخبر المستثمرين في بداية 2025 أن قرار الصفقة النهائي سيُتخذ في أوائل 2026. الآن، تم تأجيل هذا الجدول الزمني. التأجيل في المشاريع الكبرى أمر شائع، لكن المشكلة أن مستقبل NuScale يعتمد تقريبًا كليًا على هذه الطلبية. على الرغم من وجود شراكات أخرى، إلا أنها ليست واضحة بنفس وضوح مشروع RoPower.

تفاعل مشاعر المستثمرين وسعر السوق

ثانيًا، تحول مشاعر السوق. انخفاض أكثر من 50% في سعر السهم يدل على أن المستثمرين قد أصبحوا جماعيًا متشائمين.

بالنسبة للمستثمرين المحافظين، هذا إشارة واضحة: تجنب. انتظر حتى تحقق NuScale المزيد من الإنجازات التجارية قبل التفكير في الدخول. الشركة لا تزال في مرحلة غير محسومة، والمخاطر عالية جدًا.

أما المستثمرون المتمردون، فقد يرون الأمر بشكل مختلف. إذا كنت تؤمن أن مستقبل الطاقة النووية (خصوصًا المفاعلات الصغيرة المدمجة) طويل الأمد، فإن الانخفاض الحالي في السعر يخلق فرصة استثمار عكسية. هذا النهج قد يبدو غير عقلاني، لكنه يعكس الحكمة الحقيقية في الاستثمار — الحفاظ على العقلانية عندما يكون الآخرون في حالة يأس.

الشرط الأساسي هو: أن تكون واثقًا تمامًا من قدرة NuScale على تجاوز مراحل البحث والتطوير والتجارية المبكرة. وهذا لا يضمن اليقين.

القرار النهائي للاستثمار

مستقبل NuScale Power مليء بعدم اليقين. من ناحية الأساسيات، يتعين على الشركة أن تواصل بنجاح التعاون مع RoPower، وتكمل بناء وتسليم المفاعل الأول. من ناحية مشاعر السوق، فإن الجو التشاؤمي الحالي يخلق فرصًا محتملة لبعض المستثمرين.

لكن، على أي حال، هذا ليس خيار المستثمر المحافظ. فقط المستثمرون المتمرسون الذين يفهمون صناعة الطاقة النووية، ويؤمنون بخط تقنية المفاعلات الصغيرة المدمجة، ومستعدون لتحمل عدم اليقين على المدى الطويل، هم من ينبغي أن يفكروا في NuScale Power عند هذا السعر. أما غيرهم، فالحكمة تقتضي أن يراقبوا الوضع فقط.