لماذا قد ترغب في إعادة النظر في مركز أسهم ديليك يو إس الخاص بك

الحالة التي لا تتوافق تمامًا

إليك الأمر حول ديليك يو إس هولدينجز، إنك. (DK) الذي كان يزعج المستثمرين مؤخرًا: بينما حققت شركة التكرير أداءً مذهلاً مقارنةً بالأقران—ارتفاع بنسبة 69% خلال العام الماضي مقابل 14.4% في قطاع تكرير النفط والتسويق—تروي الأساسيات الأساسية قصة أكثر تعقيدًا مما تشير إليه الأرقام الرئيسية.

تدير شركة التكرير التي تتخذ من تينيسي، برينتوود، جزءًا حيويًا من البنية التحتية الأمريكية للمنتجات النهائية، وتشغل مصافي تكرير تنتج البنزين والديزل ووقود الطائرات. على الورق، هو أمر ضروري. ولكن عندما تتعمق في ما يدفع العوائد فعليًا، تصبح السردية أكثر تعقيدًا بسرعة.

وزن ارتفاع التكاليف الذي يهدد الهوامش

تتزايد نفقات التشغيل، مع توقعات بين 205 مليون دولار و$220 مليون في الربع الرابع من 2025 مع تشغيل شركة ديليك لوجيستكس بارتنرز (DKL) لمصنع غاز الحامض الجديد. الترجمة: خطر ضغط الهوامش إذا تراجعت فروق الأسعار بين النفط الخام والمنتجات المكررة—أي الفارق بين أسعار النفط الخام والأسعار المكررة—حتى لو كان ذلك بشكل طفيف. تظل ربحية الشركة مرتبطة بشكل خطير بهذه الهوامش المتقلبة، التي تتأرجح بناءً على أسعار النفط العالمية والأحداث الجيوسياسية وصدمات الطلب.

إضافة إلى ذلك، هناك تحدي الإيرادات الرئيسي للشركة: بلغت إيرادات الربع الثالث من 2025 حوالي 2.89 مليار دولار، بانخفاض قدره 5.11% على أساس سنوي. على الرغم من الفوائد لمرة واحدة والتحسينات الاستراتيجية، إلا أن أعمال التكرير والتسويق الأساسية تكافح للنمو من حيث الحجم والأسعار.

أين يعيش التفاؤل فعليًا

مع ذلك، الشركة ليست بدون زخم مشروع. خطة تحسين المؤسسات (EOP) لإعادة الهيكلة في قطاع التسويق بالجملة تعمل بكفاءة—$70 مليون في مساهمة الربع الثالث من 2025 من خلال إعادة التفاوض على العقود وتحسين اللوجستيات. هذا هو نوع التحسين الهيكلي الذي يمكن أن يخلق نموذج عمل أكثر استدامة وهو أقل اعتمادًا على الحظ الجغرافي.

فرصة غاز الحامض في بيرميان عبر ديليك لوجيستكس حقيقية. حوض ديلاوير لغاز الحامض يشهد طلبًا متسارعًا من المنتجين، ومن المتوقع أن يملأ مصنع ليبي 2 بشكل أسرع من المخطط الأصلي. هذا نوع من الرياح الداعمة التي يمكن أن تدفع النمو المستدام في قطاع الوساطة.

كما أشار الإدارة إلى زخم قوي في الربع الرابع من 2025 من منظور EOP وأبرزت معدل إنتاج الديزل المثير للإعجاب بنسبة 42% من DK—وهو مثالي إذا استمرت فروق الديزل في الثبات.

زاوية الانضباط المالي

لا يمكنك تجاهل عوائد المساهمين: 15.3 مليون دولار من الأرباح النقدية و$15 مليون في عمليات إعادة شراء الأسهم خلال الربع الثالث من 2025 فقط. بالإضافة إلى وضع دين صافٍ manageable $265 مليون، تُظهر الشركة انضباطًا ماليًا وقوة في الميزانية العمومية.

لكن هنا تكمن المشكلة: الهيكل المؤسسي بين DK و DKL يتضمن عقود إيجار بين الشركات، واتفاقيات، وعمليات تحويل تجعل من الصعب تقييم الأداء الصافي لكل كيان. تغييرات المحاسبة مثل إعادة تصنيف الإيجارات تضيف ضوضاء إلى التحليل.

السؤال الحقيقي: توقيت نقطة الدخول

لقد كان الارتفاع في الأداء حقيقيًا، لكن من المبكر جدًا الشراء الآن. ارتفاع التكاليف التشغيلية، تراجع الإيرادات الأساسية، والاعتماد على فروق أسعار متقلبة تخلق سياجًا من الضغوط قصيرة الأجل. تحسينات التسويق بالجملة ووضع غاز الحامض في بيرميان هي محفزات طويلة الأمد قوية، لكنها تحتاج إلى وقت لإثبات قدرتها على الحفاظ على نمو الأرباح خلال فترة الركود.

بالنظر إلى الإشارات المختلطة—تحسينات تشغيلية حقيقية تواجه مقاومة من ارتفاع التكاليف وضغط الإيرادات—فالحكمة تقتضي الانتظار لنقطة دخول أفضل. دع القدرات الجديدة تتطور خلال دورتها، وانظر إذا كان بإمكان الإدارة استقرار الإيرادات فعليًا. قطاع الطاقة لديه فرص ذات تصنيف أعلى متاحة الآن لا تتطلب من المستثمرين التنقل عبر هذا التعقيد الخاص.

تصنيف Zacks رقم 3 (Hold) لـ DK منطقي: هناك شيء هنا، لكنه ليس بعد عند المستويات الحالية.