سباق سلسلة إمداد شرائح الذكاء الاصطناعي: مقارنة هيمنة تصميم Nvidia مع قيادة التصنيع لـ TSMC

المحركان اللذان يدعمان بنية الذكاء الاصطناعي التوأم

لقد خلق ازدهار الذكاء الاصطناعي فائزين متباينين عبر قطاعات تصنيع أشباه الموصلات وتصميم الرقائق. تدفع Nvidia ابتكار وحدات معالجة الرسوميات (GPU) بينما تنفذ TSMC التصنيع الفعلي—ومع ذلك، تواجه كلتا الشركتين مسارات نمو وملامح مخاطر مختلفة تهم المستثمرين الذين يقيمون أيهما يوفر عوائد أقوى.

رؤية Nvidia والزخم السوقي

حصلت Nvidia على رؤية استثنائية للطلب في السنوات القادمة. لقد أمنت حوالي $500 مليار دولار من التزامات الإيرادات المجمعة لمنصتي Blackwell و Rubin من عام 2025 حتى نهاية 2026، مع تحقيق $150 مليار دولار بالفعل. توفر هذه اليقينية في الإيرادات نظرة نادرة على الإنفاق المستمر للمؤسسات على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية.

وبعد توفير إمدادات وحدات معالجة الرسوميات، يتسارع قسم الشبكات في Nvidia بسرعة. تقنيات مملوكة تشمل وصلات NVLink، ومعايير InfiniBand، وSpectrum-X Ethernet أصبحت مكونات قياسية في نشر مراكز البيانات عالمياً. من المقرر أن يتم الإنتاج بكميات كبيرة من جيل Vera Rubin—الذي يدمج معالجات Vera الجديدة مع وحدات GPU Rubin—في النصف الثاني من 2026، مستهدفًا التطبيقات السحابية والمؤسساتية والروبوتات.

ومع ذلك، توجد تبعيات حاسمة. لا تزال Nvidia تعتمد كليًا على TSMC في التصنيع عند العقدة الرائدة. بالإضافة إلى ذلك، تواصل ضوابط التصدير الأمريكية تقييد مبيعات الرقائق المتقدمة إلى الصين، على الرغم من التعديلات السياسية الأخيرة. هذا القيد الجيوسياسي يحد من السوق القابلة للاستهداف.

خبرة TSMC في التصنيع وتوسعة القدرة

تسيطر TSMC على السباق لإنتاج أصغر وأكثر كفاءة في استهلاك الطاقة من الرقائق. تستمد الشركة غالبية إيراداتها من التصنيع المتقدم لأشباه الموصلات عند كثافات 7 نانومتر وما دون، حيث تتجمع متطلبات الحوسبة عالية الأداء.

تتقدم الشركة في تطوير قدرات الجيل التالي بشكل متزامن. تنتقل عملية N2 نحو الإنتاج بكميات، مع إصدار N2P المحسن الذي سيدخل الإنتاج في 2026. والأبعد من ذلك، تستهدف عملية A16—التي تعد بكثافة وكفاءة أكبر—الإنتاج بكميات في النصف الثاني من 2026.

وبنفس الأهمية، تتعامل TSMC مع الاختناقات الفيزيائية التي تعيق الشحنات: قدرة التعبئة المتقدمة. حاليًا، يبلغ إنتاج CoWoS (Chip on Wafer on Substrate) حوالي 75,000-80,000 رقاقة شهريًا. تستهدف الشركة زيادة القدرة إلى 120,000-130,000 رقاقة بحلول نهاية 2026، مما يفتح مباشرة قيود الإمداد التي حدت من تسليم الرقائق.

موازنة المخاطر والعوائد

تقدم Nvidia تعرضًا مركّزًا لارتفاع الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، مدعومًا بخطوط إيرادات شفافة. ومع ذلك، تفترض قصة النمو هذه استمرار إمدادات TSMC دون انقطاع وتعمل ضمن ظروف جيوسياسية معاكسة فيما يخص الوصول إلى السوق الصينية.

توفر TSMC تعرضًا للبنية التحتية التي تدعم كل رقاقة متقدمة—بما في ذلك تصاميم المنافسين—وتتمتع بقيادة تكنولوجية في تصنيع أشباه الموصلات. توسعة قدراتها تعالج مباشرة قيود الإمداد الحالية. ومع ذلك، تمثل المخاطر الجيوسياسية تجاه تايوان مخاطرة ذيل مادية لا يمكن تجاهلها.

بالنسبة للمستثمرين الذين يسعون لأقصى قدر من المشاركة في ارتفاع بنية الذكاء الاصطناعي، تقدم Nvidia فرصة أكثر إقناعًا. ولأولئك الذين يفضلون المرونة والتعرض المتنوع لتصنيع أشباه الموصلات، تقدم TSMC ملفًا دفاعيًا أكثر.