قطاع الخدمات الصناعية يواجه تحديات مع تزايد زخم التجارة الإلكترونية

قطاع الخدمات الصناعية يتنقل في مشهد معقد يتشكل بفعل ضعف التصنيع وتصاعد ضغوط التعريفات الجمركية، على الرغم من أن الفرص الناشئة في التجارة الإلكترونية تقدم منفذاً محتملاً للنمو. يتكون القطاع من مزودي المعدات ومتخصصي خدمات الصيانة والإصلاح والعمليات (MRO) الذين يخدمون عملاء تجاريين وحكوميين وقطاع الرعاية الصحية والتصنيع عبر أمريكا الشمالية وأوروبا ومنطقة آسيا والمحيط الهادئ.

التحديات السوقية التي تخلق ضغطاً على المدى القصير

تراجع التصنيع يثقل على الإيرادات

قطاع التصنيع — الذي يمثل حوالي 70% من إيرادات الصناعة — كان عبئاً كبيراً على الأداء. مؤشر التصنيع لمعهد إدارة التوريد انكمش لمدة 26 شهراً متتالية حتى ديسمبر 2024. وبينما ظهرت انتعاشة قصيرة في يناير وفبراير (50.9% و50.3% قراءات، على التوالي)، عاد المؤشر للتراجع في مارس عند 48.2%، مما يشير إلى تسعة أشهر من الانخفاض المتواصل.

رسم مؤشر الطلبات الجديدة صورة مقلقة مماثلة، حيث ظل في حالة انكماش لمدة ثلاثة أشهر متتالية في نوفمبر بعد أن أظهر آخر توسع له في أغسطس عند 51.4%. منذ مايو 2022، عندما انتهت سلسلة التوسع التي استمرت 24 شهراً، فشل المؤشر في تقديم زخم نمو ثابت. تظل قرارات الشراء للعملاء حذرة مع امتصاص الشركات لتأثير عدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية.

تضخم التكاليف والتعرض للتعريفات الجمركية

ضغوط تكاليف المدخلات تتفاقم مع تحديات الإيرادات. نقص العمالة في الأدوار المتخصصة أدى إلى ارتفاع كبير في تكاليف الأجور، بينما تظل نفقات الشحن والوقود مرتفعة. يقوم المشاركون في الصناعة بتنفيذ تعديلات على الأسعار واستراتيجيات تنويع الموردين وتحسين الإنتاجية لمواجهة هذه التحديات. تهدد احتمالية فرض تعريفات جمركية إضافية بزيادة ضغط الهوامش، مما يزيد من مخاطر ضغط الهوامش للشركات المعتمدة على المواد والمكونات المستوردة.

تعكس مقاييس التقييم الصراعات الحالية في الصناعة. يتداول القطاع عند 35.72 ضعف قيمة EV/EBITDA للاثني عشر شهراً الماضية، وهو علاوة كبيرة على 18.83 ضعف لمؤشر S&P 500 و25.54 ضعف لقطاع المنتجات الصناعية الأوسع. على مدى العام الماضي، نما قطاع الخدمات الصناعية بنسبة 0.1% فقط مقابل مكاسب القطاع البالغة 7.1% و19.3% لمؤشر S&P 500.

ظهور التجارة الإلكترونية كمحفز للنمو

على الرغم من التحديات قصيرة المدى، فإن ارتفاع التجارة الإلكترونية يمثل رياحاً مؤيدة حاسمة للقطاع. يطالب العملاء بشكل متزايد بحلول مخصصة مع وصول فوري للمعلومات وتسليم سريع للمنتجات عبر القنوات الرقمية. يتسارع اعتماد التجارة الإلكترونية بسبب ارتفاع اختراق الإنترنت، وتوفر الهواتف الذكية، وتحسين بنية الدفع الرقمية.

تستفيد شركات الخدمات الصناعية الرائدة من هذا التحول من خلال استثمارات مكثفة في التحول الرقمي. تحليلات البيانات المتقدمة، وأنظمة تكنولوجيا المعلومات المتطورة، وقدرات اللوجستيات المحسنة تتيح تجارب تسوق عبر الإنترنت أسرع وأكثر أماناً وأكثر تخصيصاً. من المتوقع أن يستفيد اللاعبون المتمركزون جيداً من هذا التحول الهيكلي لسنوات قادمة.

أربع أسهم مهيأة للانتعاش

Andritz (ADRZY): زخم الطلب القوي يشير إلى انتعاش الطلب

أظهرت شركة أندريتز مرونة من خلال نمو قوي في الطلبات. ارتفعت طلبات الربع الثالث من عام 2025 بنسبة 14.5% على أساس سنوي، مدفوعة بطلب قوي في توليد الطاقة، خاصة ضمن أقسام اللب والورق، والطاقة الكهرمائية، والبيئة والطاقة. وصل إجمالي الطلبات إلى ثاني أعلى مستوى في تاريخ الشركة عند نمو 10.8% على أساس سنوي.

تتوقع الشركة إيرادات بين 8.0 مليار يورو و8.3 مليار يورو لعام 2025، مع هوامش EBITA متوقعة بين 8.6% و9.0%. توسعات استحواذية استراتيجية، بما في ذلك شركة Allen-Sherman-Hoff، توسع قدرات الخدمة والعروض التكنولوجية الخضراء. ارتفعت تقديرات أرباح 2025 بنسبة 3% خلال الـ90 يوماً الماضية، مع توقع نمو سنوي بنسبة 10%، كما زادت تقديرات 2026 مؤخراً بنسبة 10%. تحمل ADRZY تصنيف زاكز رقم 2 (شراء).

Kion Group (KIGRY): مسار التعافي يظهر بوضوح

لاحظت شركة كيون طلباً متزايداً من العملاء خلال الأشهر التسعة الأولى من 2025. يبدو أن سوق الشاحنات الصناعية وأتمتة المستودعات قد تجاوزا أدنى المستويات الدورية، وهما الآن في مسارات التعافي، على الرغم من عدم اليقين الجيوسياسي. يستمر طلب الطلبات على أساس سنوي في التوسع عبر كلا القطاعين التشغيليين.

في فبراير 2025، أعلنت الشركة عن برنامج كفاءة يهدف إلى تحقيق وفورات سنوية تتراوح بين 140 و160 مليون يورو بدءاً من 2026. تظل جهود تقليل الديون على المسار الصحيح. أدت أداءات الأسهم إلى مكاسب بنسبة 42.8% خلال الأشهر الستة الماضية. زاكز تتوقع أرباح 2025 بزيادة 10% خلال الـ90 يوماً الماضية، مع توقع نمو سنوي بنسبة 16.2%، وتوقعات 2026 تشير إلى توسع بنسبة 40.7%. KIGRY يحمل تصنيف زاكز رقم 3 (احتفاظ).

SiteOne (SITE): استراتيجية توسيع الحصة السوقية

تعمل شركة SiteOne كأكبر موزع بالجملة لمنتجات المناظر الطبيعية، وتتمتع بمكانة أكبر بثلاثة أضعاف من أقرب منافس لها. تستهدف التوسع من حصتها السوقية الحالية البالغة 18% ضمن سوق التوزيع بالجملة لمستلزمات تنسيق الحدائق الذي يقدر بمليارات الدولارات.

الاستحواذات الاستراتيجية — ثمانية في 2025 وحدها — توسع قاعدة العملاء، وتزيد من الانتشار الجغرافي، وتنوع عروض المنتجات. مبادرات خفض التكاليف، وبرامج التميز التشغيلي، وتحسين سلسلة التوريد تدفع لتوسيع الهوامش. تدعم بنية تكنولوجيا المعلومات المتقدمة وتحليلات البيانات المستقبلية النمو. ارتفعت الأسهم بنسبة 5.2% خلال الأشهر الستة الماضية. تتوقع زاكز نمو أرباح 2025 بنسبة 24% على أساس سنوي، بزيادة 0.6% خلال الـ60 يوماً الماضية، مع توقعات 2026 تشير إلى توسع بنسبة 26.4%. SITE يحمل تصنيف زاكز رقم 3.

MSC Industrial $25 MSM(: إشارات استقرار في الربحية

عاد MSC Industrial إلى نمو المبيعات اليومية في الربع الرابع من 2025 عبر كلا القطاعين: العملاء الأساسيين وإجمالي الشركة. أبلغت الشركة عن نمو أرباح للسهم بنسبة 5% في الربع، مما يعكس التقدم في مبادرة Mission Critical. يركز الإدارة على الحلول عالية اللمس، وإعادة تنشيط العملاء الأساسيين، وتحسين التكاليف مع دخولها إلى 2026.

لا تزال الأهداف طويلة المدى طموحة — مع تحقيق نمو يتجاوز 400 نقطة أساس فوق مؤشر IP مع توسيع هوامش التشغيل إلى منتصف العشرينات. تواصل الاستحواذات الاستراتيجية دعم توسع السوق وتحسين عروض الخدمة. أدت أداءات الأسهم إلى تحسن بنسبة 2.9% خلال الأشهر الستة الماضية. تتوقع زاكز أرباح 2025 بنسبة زيادة 4% خلال الـ90 يوماً الماضية، مع توقع نمو سنوي بنسبة 13.8%، وتوقعات 2026 تشير إلى توسع بنسبة 12.3%. سجلت الشركة متوسط مفاجأة أرباح الأرباع الأربعة الماضية بنسبة 8.6%. MSM يحمل تصنيف زاكز رقم 3.

التداعيات الاستثمارية

بينما يواجه قطاع الخدمات الصناعية تحديات حقيقية على المدى القصير من انكماش التصنيع وعدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية، فإن الزخم الهيكلي الناتج عن توسع التجارة الإلكترونية يوفر فرصاً مغرية للمشغلين المدبرين جيداً. تظهر هذه الشركات الأربع مرونة تشغيلية من خلال نمو الطلب، والانضباط في التكاليف، والموقع الاستراتيجي ضمن قطاعات فرعية ذات نمو مرتفع. يجب على المستثمرين الذين يراقبون هذا القطاع التركيز على الشركات التي تظهر كل من التنفيذ الفوري والقدرة على التكيف على المدى الطويل.