فهم ديناميات التضخم: كيف يشكل الدفع التكاليفي والجذب الطلبي الأسواق

التضخم يُنظر إليه غالبًا كمؤشر على الصحة الاقتصادية. البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم، بما في ذلك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، تتعمد هندسة معدلات تضخم معتدلة—عادة حوالي اثنين بالمئة سنويًا—لدعم النمو المستقر. ومع ذلك، لا يعمل جميع أنواع التضخم بنفس الطريقة. يمكن أن تظهر ارتفاعات الأسعار من خلال آليتين مميزتين مستندتين إلى اقتصاد العرض والطلب: ديناميكيات الدفع بالتكلفة وضغوط الدفع بالطلب. فهم هذه القوى أمر حاسم لأي شخص يتابع تحركات السوق.

عندما تدفع تكاليف الإنتاج التضخم للارتفاع

يحدث التضخم الناتج عن الدفع بالتكلفة عندما تلتقي قيود العرض مع طلب ثابت أو متزايد. بدلاً من وجود العديد من المشترين الذين يطاردون سلعًا محدودة، يتضمن هذا السيناريو ارتفاعًا مذهلاً في تكاليف المدخلات—مصاريف العمالة، أسعار المواد الخام، أو اختناقات الإنتاج—التي تجبر المنتجين على رفع أسعار البيع فقط للحفاظ على هوامش الربح.

عادةً ما تؤدي الصدمات الخارجية إلى تفعيل هذا النمط. الحروب، الكوارث الطبيعية، التغييرات التنظيمية، أو استنزاف الموارد يمكن أن تضغط على سلسلة التوريد. الممارسات الاحتكارية أو تقلبات العملة يمكن أن تنتج تأثيرات مماثلة. عندما لا تتمكن الشركات من إنتاج كميات كافية لتلبية طلب المستهلكين، لا خيار أمامها سوى kurva منحنيات التضخم الناتج عن الدفع بالتكلفة صعودًا من خلال زيادة الأسعار.

القطاع الطاقي كمثال كلاسيكي

توفر أسواق الطاقة أبلغ مثال على ذلك. تظهر أسواق النفط والغاز الطبيعي العالمية هذا المبدأ مرارًا وتكرارًا. يحتاج المستهلكون إلى البنزين للنقل والغاز الطبيعي للتدفئة—ويظل الطلب ثابتًا بشكل ملحوظ بغض النظر عن ضغط الأسعار. ومع ذلك، عندما تقيّد التوترات الجيوسياسية، أو فشل البنية التحتية، أو اضطرابات الإنتاج إمدادات النفط الخام، تواجه المصافي ضغطًا. نقص النفط الخام يعني أقل من المواد الخام لإنتاج الوقود. ومع بقاء الطلب ثابتًا، يتعين على المصافي رفع الأسعار لتخصيص الموارد النادرة.

تؤكد الأحداث الأخيرة على هذا الديناميكية: هجوم على أنبوب نفط من قبل مجرمين إلكترونيين قلل من توفر الغاز الطبيعي، ومع ذلك ظل الطلب من مولدات الطاقة والأسر ثابتًا، مما دفع الأسعار للارتفاع. وبالمثل، الأعاصير والفيضانات التي تجبر على إغلاق المصافي تخلق صدمات مؤقتة ولكنها شديدة في العرض. حتى مع استمرار الطلب على التدفئة الناتج عن الطقس، لا يمكن للمصافي العاملة أن تواكب مستويات الإنتاج المعتادة، مما يجبر على زيادة الأسعار عبر أسواق الوقود.

عندما يتجاوز الإنفاق المتزايد العرض المتاح

يُعكس التضخم الناتج عن الدفع بالطلب المعادلة. يحدث هذا عندما يرتفع القوة الشرائية الإجمالية بينما يتأخر كمية السلع المتاحة. يُبسط الاقتصاديون الأمر على أنه “نقود زائدة تطارد منتجات غير كافية”. على عكس سيناريوهات الدفع بالتكلفة، عادةً ما يشير الدفع بالطلب إلى اقتصاد يتعزز.

مع توسع الاقتصادات، يرتفع التوظيف. يحقق المزيد من العمال دخلًا أعلى ويزيدون الاستهلاك. ولكن إذا لم تتمكن المصانع من تسريع الإنتاج بسرعة كافية، فإن المنافسة بين المشترين تشتد. المستهلكون المستعدون لدفع أسعار عالية يرفعون من قيمة المخزون المتاح. يمكن أن يعزز ذلك ضخ الحكومة عملة إضافية في التداول أو الحفاظ على بيئة منخفضة الفائدة تشجع على الاقتراض.

إعادة فتح الاقتصاد بعد الجائحة

تقدم فترة 2020-2021 دراسة حالة معاصرة. أغلقت عمليات الإغلاق العالمية في أوائل 2020 الاقتصادات واستنزفت المخزونات. مع تسارع حملات التطعيم في أواخر 2020 وإلى 2021، ارتفعت معدلات التطعيم بشكل حاد. أعاد الاقتصاد العالمي فتح أبوابه بسرعة غير مسبوقة.

توق إلى السلع غير المتوفرة منذ شهور: الطعام، المستلزمات المنزلية، الوقود، تجارب السفر. تعافى التوظيف بشكل حاد، مما وضع المزيد من الدخل القابل للإنفاق في أيدي العمال. ارتفعت أسعار البنزين مع عودة الموظفين إلى المكاتب. ارتفعت أسعار تذاكر الطيران وغرف الفنادق من الطلب المكبوت على السفر. حافظت بيئة الفائدة المنخفضة على أسعار الرهن العقاري منخفضة، مما أدى إلى طفرة في سوق الإسكان. وأدى هذا الارتفاع في الطلب على المنازل إلى ارتفاع الطلب على الأخشاب والنحاس—وهي مواد وصلت إلى مستويات أسعار قياسية تقريبًا. بشكل أساسي، أراد الأسر الإنفاق بشكل مكثف، لكن سلاسل التوريد وقدرات التصنيع لم تتمكن من مواكبة الوتيرة. دفع المشترون المستعدون الأسعار للأعلى من خلال الطلب الصريح.

الخلاصة العملية

كل من آليتي التضخم تشكل ظروف السوق بشكل مختلف. يظهر الدفع بالتكلفة من قيود جانب العرض، بينما ينشأ الدفع بالطلب من ضغط الإنفاق الذي يتجاوز السلع المتاحة. التعرف على السائد من هاتين الديناميكيتين يساعد في تفسير سبب حدوث ارتفاعات في الأسعار في قطاعات معينة ويوجه التوقعات بشأن ردود الفعل المحتملة للسياسة النقدية المستقبلية.