عمال مناجم النحاس في TSX يحققون عوائد هائلة في 2025: أي الأسهم الكندية للتعدين تصدرت أعلى القوائم؟

العاصفة المثالية في سوق النحاس

شهد النحاس تقلبات حادة طوال عام 2025 حيث خلقت القوى السوقية المتنافسة تقلبات كبيرة في الأسعار. كانت تحذيرات الركود والرسوم الجمركية التجارية تؤثر في البداية على المعنويات، إلا أن العام اختتم بموجة صعودية. بحلول ديسمبر، تغيرت الصورة الأساسية بشكل حاسم — قيود العرض وتسارع الطلب رسمت سردًا مقنعًا يشير إلى عجز في العرض في عام 2026.

تصاعدت الأزمة عندما واجه عملاقا التعدين العالميان توقفين متزامنين. توقفت عملية كاوميا-كاكولا لشركة إيفانو مينز بعد نشاط زلزالي، بينما واجهت عملية غراسبرج لشركة فريپورت-مكمو ران اضطرابات بسبب تسرب المياه. تزامنت هذه الاضطرابات مع ارتفاع الطلب الناتج عن بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي والتحول إلى الطاقة الخضراء، مما خلق بيئة عرض ضيقة بشكل استثنائي.

في ظل هذا السياق، كيف أداؤه المنتجون الكنديون للنحاس؟ إليكم قصة الخمسة من شركات التعدين المدرجة في TSX التي حققت أكبر مكاسب في 2025.

1. إمبريال ميتالز (TSX:III) – ارتفاع بنسبة 333.7% منذ بداية العام

المؤشرات الحالية: قيمة سوقية قدرها 1.4 مليار دولار كندي | سعر السهم: 7.98 دولار كندي

تملك شركة التعدين البريطانية الكولومبية مقرها في كولومبيا البريطانية حصة بنسبة 30% في أصل النحاس ريد كريس إلى جانب نيو مونت، مع السيطرة الكاملة على منجم النحاس-الذهب ماونت بولي (عاد فتحه يونيو 2022) ومنجم هاكليبيري.

تشكّل مسيرة إمبريال في 2025 من خلال إنجازات تنظيمية وتسريع الإنتاج. حصلت الشركة على تعديل هام في التصريح في 29 أغسطس، يسمح بتوسعة عمليات منجم ماونت بولي وتمديد عمر المنجم من خلال تطوير الحفرة وزيادة سعة التخزين.

هدأت الجبهة القانونية بعد أن رفضت محكمة بريتيش كولومبيا العليا التحدي المقدم من قبل أمة السكان الأصليين في أغسطس، على الرغم من تقديم استئناف في سبتمبر. سمحت قرار المحكمة العليا لإمبريال بالمضي قدمًا في رفع سدادات النفايات بارتفاع 4 أمتار، وهو خطوة ضرورية لاستمرارية المنجم.

تُبرر أرقام الإنتاج حماس المستثمرين. قدمت شركة ريد كريس 20.9 مليون رطل من النحاس في الربع الثالث من 2025، بزيادة قدرها 10% على أساس سنوي مقارنة بـ 18.98 مليون رطل في الربع الثالث من 2024. والأكثر إثارة للإعجاب، أن الإنتاج خلال التسعة أشهر ارتفع بنسبة 20% ليصل إلى 67.51 مليون رطل مقابل 56.37 مليون رطل في الفترة ذاتها من العام السابق.

اختتمت الشركة 2025 باختراقات استكشافية في هاكليبيري. أظهرت نتائج الحفر الماسي درجات مميزة: حفرة واحدة أظهرت 0.5% من النحاس عبر 52.7 مترًا، بما في ذلك تقاطع عالي الجودة بنسبة 0.81% من النحاس و0.23 غرام لكل طن من الذهب على مدى 22.6 مترًا. بلغت الأسهم ذروتها عند 7.95 دولار كندي في 10 ديسمبر.

2. ميريديان ماينينج (TSX:MNO) – ارتفاع بنسبة 313.33% سنويًا

المؤشرات الحالية: قيمة سوقية قدرها 656.72 مليون دولار كندي | سعر السهم: 1.55 دولار كندي

موقع مشروع كاباكال الرئيسي لشركة ميريديان في ولاية ماتا غروسو بالبرازيل وضع الشركة في المركز الثاني من حيث الأداء في 2025. يمتد منطقة التطوير على 50 كيلومتر مربع وتحتوي على ممرات من الكبريتات الفلزية الضخمة ذات الغطاء البركاني، الغنية بالذهب والنحاس والفضة.

لا تزال اقتصاديات المشروع جذابة. أظهرت دراسة جدوى مبدئية صدرت في مارس قيمة حالية صافية بعد الضرائب قدرها مليون دولار أمريكي مع معدل عائد داخلي بنسبة 61% وفترة استرداد تصل إلى 17 شهرًا فقط. من المتوقع أن يعمل المنجم لمدة 10.6 سنوات، منتجًا 169,647 طنًا متريًا من النحاس الإجمالي. تشير التقديرات الحالية للموارد إلى وجود 204,470 طنًا متريًا من النحاس المحتوى من 51.43 مليون طن من الخام بدرجة 0.4% نحاس، بالإضافة إلى موارد كبيرة من الذهب والفضة.

على مسار التطوير، تعاقدت ميريديان مع شركة أوسينكو البرازيلية في مايو كمكتب هندسي رئيسي لإكمال دراسة جدوى نهائية، مع استهداف التسليم في النصف الأول من 2026. يضع هذا المرحلة في نقطة تحول حاسمة في تقدم المشروع.

أسفرت نتائج الحفر الاستكشافي في أكتوبر عن نتائج استثنائية. أبلغت ميريديان عن درجات وصلت إلى 1.4% من مكافئ النحاس عبر 27.5 مترًا، مع تقاطع ذروة بنسبة 6.1% من مكافئ النحاس عبر 6.4 مترات. وأكدت الشركة أن التكوينات المعدنية القوية من النحاس والذهب والفضة ستُدرج في تقديرات الموارد والاحتياطيات المحدثة للدراسة النهائية.

وصلت انتصار تنظيمي كبير في 3 نوفمبر عندما وافقت ولاية ماتا غروسو رسميًا على الرخصة المبدئية لكاباكال — أول رخصة من ثلاث ضرورية لبدء العمليات. الآن، تتجه ميريديان نحو الحصول على رخصة التثبيت، التي ستفتح حقوق البناء. بلغت الأسهم أعلى مستوى لها في 2025 عند 1.65 دولار كندي في 4 ديسمبر.

3. سانت أوغسطين جولد وكوبالت $984 TSX:SAU( – مكسب بنسبة 300% منذ بداية العام

المؤشرات الحالية: قيمة سوقية قدرها 331.75 مليون دولار كندي | سعر السهم: 0.32 دولار كندي

منجم كينج-كينج للنحاس والذهب التابع لشركة سانت أوغسطين في مقاطعة دافاو دي أورو بالفلبين حقق عائدًا نظيفًا بنسبة 300%، ليحتل المركز الثالث بين أسهم النحاس في TSX.

تسارعت إعادة الهيكلة المؤسسية في 2025. في مايو، استحوذت سانت أوغسطين على 100% من شركة كينج-كينج ميلينج )الفرعية المشغلة التي تمتلك حقوق التطوير لكينج-كينج( من خلال صفقة مع المؤسسة الوطنية للتنمية. بموجب الترتيب، يتلقى الشريك 9.02 مليون دولار كندي قابلة للتحويل إلى 185 مليون سهم من أسنت أوغسطين. في الوقت نفسه، تظل شركة كينج-كينج للتعدين المشتركة منظمة كشراكة بنسبة 40/40/20 بين سانت أوغسطين، المؤسسة الوطنية للتنمية، وكوينزبيري للتعدين.

حدثت عملية تحويل ديون إلى حقوق ملكية ملحوظة في يونيو عندما حولت سانت أوغسطين ديون بقيمة 1.67 مليون دولار كندي على شركة كوينزبيري إلى 25.31 مليون سهم عادي بسعر 0.066 دولار للسهم، مما رفع حصة كوينزبيري إلى 52% من إجمالي الأسهم القائمة.

رسمت دراسة الجدوى في يوليو صورة استثنائية. بافتراض سعر نحاس قدره 4.30 دولارات أمريكية للرطل و2,150 دولارًا أمريكيًا للأونصة من الذهب، أظهرت الدراسة قيمة حالية صافية بعد الضرائب قدرها 4.18 مليار دولار أمريكي، مع معدل عائد داخلي بنسبة 34.2% وفترة استرداد تصل إلى 1.9 سنة. يفترض خطة المنجم عمرًا يبلغ 31 سنة مع إنتاج سنوي متوسط قدره 96,411 طنًا من النحاس القابل للدفع و185,828 أونصة من الذهب، مع زيادة إلى 129,000 طن من النحاس و330,000 أونصة من الذهب خلال السنوات الخمس الأولى ذات الإنتاج الأعلى.

جاءت أكتوبر بنتائج استشارية من شركة ستانتك وشركة استشارات التعدين المستقلة لإعداد دراسة جدوى نهائية، مع تحسين التوصيات الخاصة بالدراسة المبدئية بما في ذلك عملية التحليل بالكلوريد لتعزيز استرداد الكبريتيدات منخفضة الدرجة وزيادة القدرة الإنتاجية. وصلت الأسهم إلى 0.58 دولار كندي في يوليو قبل أن تتراجع.

4. تريلوجي ميتالز )TSX:TMQ( – تقدم بنسبة 269.23%

المؤشرات الحالية: قيمة سوقية قدرها 1.07 مليار دولار كندي | سعر السهم: 6.24 دولار كندي

وجهت شركة تريلوجي ميتالز محفظة استكشافاتها متعددة المعادن نحو عام 2025 التحولي، محققة ارتفاعًا بنسبة 269% من خلال شراكات استراتيجية وانفراجات تنظيمية في ألاسكا.

تمثل مشاريع المعادن العليا في كوبكوك، التي تُحتفظ بها في شراكة 50/50 مع شركة ساذور، جوهر تركيزها. يُتوقع أن يولد مشروع أركتيك، الأصول الرائدة في مرحلة الجدوى، 148.68 مليون رطل من النحاس القابل للدفع سنويًا، و172.6 مليون رطل من الزنك، و25.75 مليون رطل من الرصاص، و32,538 أونصة من الذهب، و2.77 مليون أونصة من الفضة. قيّمت دراسة الجدوى في فبراير 2023 الأصول بقيمة حالية صافية بعد الضرائب قدرها 1.11 مليار دولار أمريكي، مع معدل عائد داخلي بنسبة 22.8% وفترة استرداد 3.1 سنوات.

الأصل الثانوي، مشروع كوبالت النحاس-الكوبريت بورنایت )الموقع على بعد 25 كيلومترًا جنوب غرب أركتيك(، يحمل موردًا استنتاجيًا قدره 6.53 مليار رطل من النحاس بدرجة 1.42% من الخام من 208.9 مليون طن من الخام. أظهرت تقييمات اقتصادية أولية في يناير قيمة حالية صافية بعد الضرائب قدرها 393.9 مليون دولار أمريكي، مع معدل عائد داخلي بنسبة 20% وفترة استرداد 4.4 سنوات.

عكس ارتفاع أكتوبر دعمًا سياسيًا كبيرًا. ألغى مجلس الشيوخ الأمريكي قيود إدارة الأراضي التي كانت تعيق طريق أmbler، وهو ممر صناعي حيوي بطول 211 كيلومترًا عبر ألاسكا ضروري لجدوى المشروع. في الوقت نفسه، التزمت وزارة الدفاع الأمريكية بمبلغ 17.8 مليون دولار مقابل 8.22 مليون سهم من تريلوجي )تخفيف بنسبة 10%(، بالإضافة إلى ضمانات لزيادة 7.5%. تعهدت الوزارة بتسهيل تمويل الطريق وتسريع التصاريح عبر عملية FAST-41.

بحلول أواخر أكتوبر، نفذت هيئة التنمية الصناعية والتصدير في ألاسكا التصاريح اللازمة لمسار الحق في الطريق، مما أعاد تفويضات التقدم في طريق أmbler. بلغت الأسهم ذروتها عند 14.70 دولار كندي في 14 أكتوبر.

5. نوردن داينستي مناليز )TSX:NDM( – ارتفاع بنسبة 234.12%

المؤشرات الحالية: قيمة سوقية قدرها 1.53 مليار دولار كندي | سعر السهم: 2.84 دولار كندي

مشروع بيبل التابع لشركة نوردن داينستي، وهو ترسيب نحاس-موليبدينوم-ذهب-فضة يقع على بعد 200 ميل جنوب غرب أنشوراج، يُعد واحدًا من أكبر الاحتياطيات المعدنية غير المطورة على وجه الأرض: 6.5 مليار طن متري من الموارد المقاسة والمحددة من النحاس بالإضافة إلى 4.5 مليار طن متري من الموارد المستنتجة. كما يحتوي الموقع على 1.26 مليون طن متري من الموليبدينوم، و53.82 مليون أونصة من الذهب، و249.3 مليون أونصة من الفضة.

توقف المشروع في 2020 بعد فيتو من وكالة حماية البيئة خلال عملية التصريح، بحجة حماية حوض نهر بريستول. تحولت المسار القانوني في أوائل 2024 عندما رفضت المحكمة العليا الاستماع للقضية، وأعادتها إلى محاكم المقاطعة والدائرة الفيدرالية لمزيد من الإجراءات. قضت نوردن داينستي عام 2024 في متابعة التقاضي على مستوى الولاية مع تقديم دعاوى لإلغاء قرار وكالة حماية البيئة.

وصلت لحظة التحول في 2025 مع أمر تنفيذي من ترامب في 20 مارس لتسريع الموافقات على الإنتاج المعدني المحلي، مع تحديد النحاس كمصدر استراتيجي مهم. غير ذلك، غيّر ذلك بشكل جوهري المشهد التنظيمي. منحت نوردن داينستي وكالة حماية البيئة تمديدًا لمدة 90 يومًا للمراجعة في فبراير، تلاه تمديدات إضافية لمدة 30 و20 يومًا في مايو ويونيو مع تقييم القيادة الجديدة للمشروع.

بعد أن تلاشت آمال التسوية الأولية بحلول يوليو، قدمت نوردن داينستي طلب حكم ملخص في 17 يوليو لإلغاء فيتو وكالة حماية البيئة. جلبت أكتوبر تقديمًا للمحكمة يوضح الحجج لإلغاء الفيتو. أشارت تحديثات نوفمبر إلى تمديد الجدول الزمني بسبب إغلاق الحكومة، مع ضرورة تقديم وزارة العدل لمذكرتها الافتتاحية بحلول 16 فبراير 2026، ورد المدعين بحلول 15 أبريل 2026.

برزت لحظة حاسمة في 1 ديسمبر عندما قدمت الجمعية الوطنية للتعدين، والجمعية الأمريكية للاستكشاف والتعدين، والجمعية الألاسكية للتعدين، وغرفة التجارة الأمريكية مذكرات دعم، مجتمعةً، بحجة أن مشروع بيبل يمثل مصدر نحاس حيوي للدفاع الوطني، والبناء، والنقل، وصناعات الإلكترونيات. بلغت الأسهم 3.89 دولار كندي في 14 أكتوبر.

الرؤى الاستراتيجية: كيف تستثمر في النحاس في كندا

) فهم مشهد استثمار النحاس

يقدم التعرض للنحاس عبر الأسواق الكندية مسارات متعددة تتناسب مع مختلف شهية المخاطرة وأفق الاستثمار.

النهج المباشر لأسهم التعدين: توفر شركات النحاس النقية المدرجة في TSX وTSXV أعلى مضاعفات على أسعار النحاس. تمثل الأسهم الخمسة التي تم تحليلها أعلاه أمثلة رئيسية — كل منها يقدم ملفات مخاطر وعوائد مميزة حسب مرحلة المشروع واستقرار الولاية القضائية.

استراتيجية صناديق المؤشرات المتنوعة للتعدين: نضجت سوق صناديق المؤشرات الكندية للنحاس بشكل كبير في 2022. يوفر صندوق مؤشر منتجي النحاس من هورايزنز ###TSX:COPP( تعرضًا لشركات التعدين النقية والمتنوعة المدرجة في البورصات الكندية. للبدائل المتداولة في الولايات المتحدة، يتتبع صندوق Global X لمعدني النحاس )ARCA:COPX( مؤشر Solactive العالمي لمعدني النحاس، الذي يشمل شركات التعدين، والاستكشاف، والتطوير عالميًا. يوفر صندوق مؤشر النحاس الأمريكي )ARCA:CPER( تعرضًا غير مباشر للنحاس عبر عقود المستقبل، متتبعًا مؤشر SummerHaven للنحاس الكلي العائد.

) أساسيات سوق النحاس التي تدعم الطلب بعد 2025+

تغيرت أنماط استهلاك النحاس بشكل كبير. في 2022، استهلكت معدات التصنيع 32% من إمدادات النحاس العالمية، بينما شكلت الإنشاءات 26%. ومع ذلك، فإن أسرع اتجاهات الطلب نموًا هي اعتماد السيارات الكهربائية وبناء بنية الطاقة المتجددة، وكلاهما يتطلب تطبيقات تعتمد على النحاس بشكل كبير. يحتاج سيارة كهربائية واحدة إلى كمية نحاس أكبر بكثير من السيارات التقليدية، مما يرسخ نمو الطلب على المدى الطويل بغض النظر عن الدورات الاقتصادية.

لماذا يظل المستثمرون المحترفون متفائلين بشأن النحاس

يعكس الإجماع الصناعي ديناميكيات حقيقية للعرض والطلب بدلاً من حماسة مضاربة. أدت الاضطرابات الكبرى في كاوميا-كاكولا وغراسبرج إلى إلغاء الإنتاج من اثنين من أكبر المناجم في العالم، مما ضيق العرض بالفعل. في الوقت نفسه، يتطلب بنية تحتية للذكاء الاصطناعي أسلاك نحاس واسعة النطاق لمراكز البيانات وأنظمة توزيع الطاقة. يخلق هذا التصادم بين صدمة العرض والنمو الهيكلي في الطلب وضعًا صعوديًا يمتد لعدة سنوات.

تقييم أسهم النحاس: مؤشرات رئيسية تتجاوز السعر

عند تحليل أسهم النحاس في TSX، ينبغي على المستثمرين تقييم:

• مرحلة المشروع: الأصول في مرحلة الجدوى ###بيبل، أركتيك، كاباكال( تحمل مخاطر أعلى ولكنها توفر خيارات ربح أعلى مقارنة بالعمليات في مرحلة الإنتاج )ماونت بولي، ريد كريس(
• البيئة التنظيمية: يختلف المخاطر القضائية بشكل كبير — تواجه مشاريع أمريكا الشمالية يقينًا نسبيًا مقارنة بالأصول الدولية التي تخضع للمساءلة السياسية أو البيئية
• الاقتصاديات: القيمة الحالية الصافية بعد الضرائب، معدل العائد الداخلي، وفترة الاسترداد تشير إلى جدوى المشروع في سيناريوهات أسعار النحاس المختلفة
• الرافعة السلعية: تعزز استكشافات المرحلة المبكرة حساسية سعر النحاس، بينما توفر شركات التعدين المنتجة تدفقات نقدية أكثر استقرارًا

) الاستثمار في النحاس المادي مقابل الأسهم

امتلاك النحاس المادي يتطلب بنية تخزين ضخمة غير مناسبة لمعظم المستثمرين الأفراد. توفر عقود futures وخيارات النحاس على بورصة لندن للمعادن أو COMEX تعرضًا مرنًا للسعر، لكنه يتطلب إدارة نشطة. للمشاركة السلبية المتوافقة مع تحركات السوق الأوسع، توفر أسهم التعدين المدرجة في TSX عوائد محسوبة المخاطر مع سيولة من الدرجة المؤسساتية.

آليات تسعير النحاس

يتم تداول أسعار النحاس على اثنين من أكبر البورصات: COMEX ###مقرها نيويورك، وتُسعر بالباوند(، وLondon Metal Exchange )مقرها لندن، وتُسعر بالطن المتري(. تحدد هذه البورصات أسعارًا فورية تعكس ديناميكيات العرض والطلب في الوقت الحقيقي، وترتبط مباشرة بتقييمات أسهم التعدين. تقلب سعر بمقدار 0.50 دولار للباوند )حوالي 12% حركة( عادةً ما يترجم إلى تحركات أسهم بنسبة 20-30% للشركات ذات الرافعة العالية في الاستكشاف.

) الاقتصاديات وراء معالجة التعدين

بمجرد استخراج الخام، يخضع النحاس لعمليات تكرير متعددة المراحل. يفصل الطحن الأولي الصخور عن خام النحاس ###الذي يمثل عادةً 1% فقط من المادة المستخرجة(. تركز عملية التعويم باستخدام مواد كيميائية النحاس إلى نقاء يتراوح بين 24% و40%. تستخدم عمليات التكرير النهائية في المصاهر إما طرقًا حرارية )للخام الغني بالكبريتيدات( أو عمليات هيدروميتالورجية )للخام الغني بالأكسيدات(، لتحقيق نقاء 99.99%. يوضح فهم سلسلة المعالجة هذه سبب تأثير الاضطرابات الكبرى في الإنتاج على الأسواق العالمية — فالسعة البديلة لا تزال محدودة.

) مراكز إنتاج النحاس العالمية

تصدر تشيلي في 2024 حوالي 5.3 مليون طن متري من النحاس، تليها جمهورية الكونغو الديمقراطية ###3.3 مليون(، بيرو )2.6 مليون(، الصين )1.8 مليون(، وإندونيسيا والولايات المتحدة بالتساوي عند 1.1 مليون طن متري لكل منهما. الإنتاج الكندي، رغم كونه أصغر من حيث الحجم، يحمل قيمة مضافة بسبب استقرار الولاية القضائية والمعايير البيئية المتقدمة. للمستثمرين الراغبين في الاستثمار في النحاس عبر أدوات كندية، توفر الأسهم المدرجة في TSX تعرضًا تنظيميًا نظيفًا غير متوفر في المناطق ذات النزاعات.