انتعاش استثمار الطاقة الهيدروجينية: أي الأسهم ستسيطر على سوق بقيمة 1.4 تريليون دولار؟

الانتظار الطويل لانطلاق الهيدروجين الأخضر

كان قطاع الهيدروجين بمثابة لعبة قطار الملاهي للمستثمرين. الحماس الأولي في عام 2020 دفع تدفقات رأس مال ضخمة على مستوى العالم، لكن الواقع سرعان ما أدرك ذلك. اليوم، فقط 4% من مشاريع الهيدروجين التي أُعلنت منذ 2020 لا تزال نشطة—إحصائية مخيفة تظهر مدى قسوة عملية تصفية الصناعة. ساهمت تكاليف الإنتاج المرتفعة، والطلب الحالي غير الكافي، وعدم اليقين التنظيمي، وتباطؤ تطوير البنية التحتية في هذا الانهيار.

ومع ذلك، فإن هذا الانخفاض يخلق فرصة. الشركات التي نجت من عمليات القطع القاسية الآن في وضع يمكنها من الاستفادة عندما ينضج السوق أخيرًا. تشير التوقعات إلى أن صناعة الهيدروجين قد تصل إلى 1.4 تريليون دولار سنويًا بحلول عام 2050، مع اعتماد أكثر من 60 دولة استراتيجيات للهيدروجين بالفعل. للمستثمرين الذين يملكون قناعة طويلة الأمد، قد تكون العوائد كبيرة.

التحدي: الهيدروجين الأخضر لا يمثل سوى جزء بسيط

إليك الحقيقة غير المريحة: الهيدروجين الأخضر—الذي يُنتج بشكل نظيف دون مدخلات الوقود الأحفوري—يشكل فقط 0.1% من إنتاج الهيدروجين العالمي حتى عام 2023. لا يزال معظم الهيدروجين اليوم “قذرًا”، مشتقًا من الغاز الطبيعي والفحم. هذا الفارق الكبير بين الواقع الحالي وأهداف الطاقة النظيفة يتطلب بناء بنية تحتية هائلة.

الانتقال لن يكون سريعًا أو رخيصًا. هناك حاجة إلى اختراقات تكنولوجية في الكفاءة، وتقليل التكاليف، وتوسيع نطاق الإنتاج. ستلعب السياسات الحكومية دورًا حاسمًا—بعض الدول تتقدم بسرعة، وأخرى ببطء. يبرز هذا التحدي الهيكلي أهمية اختيار الشركات المناسبة بشكل كبير.

ثلاثة مرشحين مهيئين للنمو على المدى الطويل

Plug Power: مخاطرة عالية، مكافأة عالية

واجهت شركة Plug Power ظروفًا قاسية. انخفضت بنسبة 79% من ذروتها قبل خمس سنوات، وتواجه ضغوط السيولة حتى عام 2025، حيث حصلت على $370 مليون دولار من مستثمر مؤسسي في أكتوبر 2025، مع خيار لمزيد من التمويل يصل إلى 1.4 مليار دولار. هذا رأس المال يحافظ على استمرارية الشركة بينما تنفذ استراتيجيتها الطموحة للتكامل الرأسي—من electrolyzers إلى شبكات التزويد بالوقود.

يقوم فرضية الصعود على الشراكات الحالية مع عمالقة التجزئة واللوجستيات مثل وول مارت وأمازون، بالإضافة إلى البنية التحتية الراسخة التي يفتقر إليها المنافسون. إذا تسارع الطلب على الهيدروجين كما هو متوقع، فإن تموضع Plug الشامل قد يلتقط حصة سوقية كبيرة. الحالة الهابطة أيضًا مقنعة: حرق نقدي شديد وارتفاع الديون يشكلان خطر وجودي إذا فشل التنفيذ.

Bloom Energy: تكنولوجيا مميزة، تنفيذ مثبت

تتميز شركة Bloom Energy من خلال تقنية خلايا الوقود الأكسيدية الصلبة، التي تقدم كفاءة أفضل ومرونة في الوقود مقارنة بالطرق التقليدية. على عكس Plug، فإن Bloom مربحة بالفعل على أساس غير GAAP مع إيرادات متوقعة لعام 2025 تقترب من $2 مليار. الشركة تكتسب زخمًا عبر التطبيقات الصناعية، خاصة في حلول طاقة مراكز البيانات—وهو توافق طبيعي مع الطلب المتزايد على الحوسبة بالذكاء الاصطناعي.

التحدي في التقييم حقيقي أيضًا. عند المضاعفات الحالية، تبدو توقعات السوق للتوسع السريع متفائلة مقارنة بالأداء المالي الفعلي. يجب على Bloom إثبات قدرتها على النمو بسرعة كما يأمل المستثمرون دون تعثر.

Linde: الخيار المحافظ

قد تبدو شركة Linde، واحدة من أكبر موردي الغازات الصناعية في العالم، خيارًا غريبًا للهيدروجين—حتى تدرك أن الشركة تدير بالفعل عمليات عبر سلاسل إمداد الهيدروجين. توفر Linde الهيدروجين للمصافي والمصانع الكيميائية عالميًا، وهي الآن تتجه نحو إنتاج الهيدروجين النظيف في الولايات المتحدة وأوروبا.

للمستثمرين الحذرين، تقدم Linde استقرارًا. تدفع الشركة توزيعات أرباح سنوية $6 ، وتحافظ على تدفقات إيرادات متنوعة، وتتجنب تقلبات Plug أو Bloom. المقايضة: توقع عوائد ثابتة بدلاً من نمو سريع.

خيار المستثمر

يعتمد مدى تحملك للمخاطر على الملاءمة. تقدم Plug أقصى مكاسب ولكن بأقصى مخاطر. توفر Bloom وسطية مع تكنولوجيا مثبتة ومالية تتحسن. تقدم Linde تقلبات أقل ودخلًا—مناسب للمحافظ المحافظة.

لا تزال التقييمات الحالية لجميع الشركات منخفضة مقارنة بالإمكانات طويلة الأمد، مما يشير إلى أن رأس المال الصبور يمكنه الدخول بأسعار معقولة. لن يحدث انتقال طاقة الهيدروجين بين عشية وضحاها، لكن القوى الهيكلية التي تدفعه لا تزال قائمة.