سوق السكر العالمية تواجه تحديات متزايدة مع وصول توقعات الإنتاج إلى مستويات قياسية جديدة

تواجه تجارة السكر ضغوطًا متزايدة من العرض مع قيام العديد من وكالات التوقعات برفع تقديرات إنتاجها بشكل كبير لموسم 2025-26. لقد أدى تزايد الإنتاج من قبل المنتجين الرئيسيين وضعف أسواق النفط الخام إلى خلق ظروف تحديّة لاستقرار الأسعار في الجلسات الأخيرة.

أسواق الطاقة تثير ضعفًا فوريًا في الأسعار

انخفض سعر النفط الخام بشكل حاد ليصل إلى أدنى مستوى له خلال 4.75 سنوات، مما ظهر كعائق فوري لقيمات السكر. مع تدهور أسعار خام غرب تكساس الوسيط، تضعف الحجة الاقتصادية الأساسية لإنتاج الإيثانول بشكل كبير. هذا التحول في اقتصاديات الطاقة يدفع مصانع السكر عالميًا إلى إعادة ضبط أولويات سحق قصب السكر، مع إعادة توجيه الإنتاج بعيدًا عن معالجة الإيثانول نحو إنتاج السكر المباشر. انخفض سعر السكر العالمي في نيويورك لشهر مارس #11 (SBH26) declined 0.03 points (-0.20%) while March London ICE white sugar #5 (SWH26) بمقدار 1.40 نقطة (-0.33%)، مما يعكس مخاوف المستثمرين بشأن هذا التضييق في الهوامش.

ازدهار السكر في الهند يعيد تشكيل ديناميات العرض العالمية

أهم تطور هبوطي يأتي من توقعات محصول الهند المحسنة بشكل كبير. أصدرت جمعية مصانع السكر الهندية (ISMA) توقعات تشير إلى أن موسم 2025/26 قد يحقق إنتاجًا قياسيًا، مع ارتفاع التقديرات الأخيرة إلى 31 مليون طن متري، وهو زيادة بنسبة 18.8% على أساس سنوي من أدنى مستوى للموسم السابق البالغ 26.1 مليون طن متري. دفعت الاتحاد الوطني لمصانع السكر التعاونية التوقعات أعلى إلى 34.9 مليون طن متري، مشيرة إلى توسع المساحات المزروعة عبر المنطقة.

يحمل هذا الارتفاع في الإنتاج تبعات مهمة لتدفقات التجارة العالمية. خفضت جمعية مصانع السكر الهندية تقديرها للسكر الموجه للإيثانول إلى 3.4 مليون طن متري فقط من توقعات يوليو السابقة البالغة 5 مليون طن متري، مما يشير إلى توفر مواد أكثر للتصدير. تؤكد حصة الحكومة الهندية من حصة التصدير البالغة 1.5 مليون طن متري للموسم — والتي خفضت من توقعات سابقة بـ2 مليون طن متري — على التوتر بين نمو العرض المحلي وإطلاق التصدير المُدار. خلال الفترة من 1 أكتوبر إلى 15 ديسمبر، قامت مصانع الهند بسحق ما يكفي من القصب لإنتاج 7.8 مليون طن متري من السكر، بزيادة قدرها 28% على أساس سنوي، مما أظهر مسار الإنتاج المبكر.

إنتاج البرازيل القياسي يعزز مخاوف العرض

يضيف التوسع المستمر في البرازيل طبقة أخرى من الضغوط الهبوطية على معادلة السعر. رفعت وكالة التوقعات الرسمية في البرازيل (Conab) تقدير إنتاج موسم 2025/26 إلى 45 مليون طن متري في نوفمبر، مرتفعة من توقع سابق قدره 44.5 مليون طن متري. أظهر تتبع Unica حتى نوفمبر أن الإنتاج التراكمي لمنطقة المركز والجنوب وصل إلى 39.904 مليون طن متري، مسجلًا زيادة بنسبة 1.1% على أساس سنوي. من الجدير بالذكر أن حصة السكر من سحق القصب ارتفعت إلى 51.12% في حملة 2025/26 من 48.34% في 2024/25، مما يدل على أن المصانع تنقل بشكل نشط تخصيص المعالجة بعيدًا عن الإيثانول.

توسع تايلاند والصورة الأوسع للفائض

تعمل تايلاند، التي تعتبر ثالث أكبر منتج وثاني أكبر مصدر، على زيادة قدرتها أيضًا. توقعت شركة مصانع السكر التايلاندية (Thai Sugar Millers Corp) ارتفاعًا بنسبة 5% على أساس سنوي ليصل إلى 10.5 مليون طن متري لموسم 2025/26، مما يساهم في تضييق التوازن العالمي.

أصدرت المنظمة الدولية للسكر ISO توقعاتها في 17 نوفمبر، متوقعة فائضًا قدره 1.625 مليون طن متري لموسم 2025-26، وهو انعكاس دراماتيكي من عجز قدره 2.916 مليون طن متري في 2024-25. يمثل هذا تحولًا كبيرًا عن توقعات المنظمة في أغسطس التي كانت تشير إلى عجز قدره 231,000 طن متري لنفس الفترة. تعزو المنظمة هذا التحول إلى تسارع الإنتاج في الهند وتايلاند وباكستان، إلى جانب الإنتاج البرازيلي المرتفع سابقًا. تقوم المنظمة بنمذجة ارتفاع إنتاج السكر العالمي بنسبة 3.2% على أساس سنوي ليصل إلى 181.8 مليون طن متري.

دفعت شركة Czarnikow لتجارة السكر تقديراتها للفائض العالمي إلى أعلى، متوقعة 8.7 مليون طن متري لموسم 2025/26، بزيادة قدرها 1.2 مليون طن متري عن توقعات سبتمبر البالغة 7.5 مليون طن متري، مما يشير إلى أن المشاركين في السوق يزداد اقتناعهم بوجود سيناريوهات فائض كبير.

التوقعات الرسمية تبرز قدرة إنتاج قياسية

رسمت خدمة الزراعة الأجنبية USDA FAS صورة متفائلة بالمثل لإنتاج العالم عند إصدار تقييمها نصف السنوي في 22 مايو. نمذجة FAS الإنتاج العالمي لموسم 2025/26 ليزيد بنسبة 4.7% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 189.318 مليون طن متري مقابل نمو استهلاك متوقع بنسبة 1.4% على أساس سنوي ليصل إلى 177.921 مليون طن متري. يشير هذا الفارق المتزايد بين الإنتاج والطلب إلى تراكم كبير للمخزون، مع توقع ارتفاع المخزون النهائي العالمي بنسبة 7.5% على أساس سنوي ليصل إلى 41.188 مليون طن متري.

حسب المنشأ، توقعت FAS أن يزيد إنتاج البرازيل بنسبة 2.3% على أساس سنوي ليصل إلى 44.7 مليون طن متري، وأن يقفز إنتاج الهند بنسبة 25% على أساس سنوي ليصل إلى 35.3 مليون طن متري بفضل ظروف الموسمية المواتية وتوسيع المساحات، وأن يرتفع إنتاج تايلاند بنسبة 2% ليصل إلى 10.3 مليون طن متري.

لقد وضع تدهور أسواق الطاقة، وتوقعات الإنتاج القياسية من مصادر متعددة، والنمو المتوقع في الطلب الذي يقل بكثير عن توسع العرض، أسعار السكر تحت ضغط مستمر مع قيام المشاركين في السوق بالتموضع لفترة ممتدة من وفرة الإمدادات العالمية.