هل يمكن لـ Sirius XM أن تتعافى خلال السنوات الثلاث القادمة؟

المشهد الحالي

شهدت أسهم Sirius XM انخفاضًا كبيرًا، حيث فقدت حوالي 68% من قيمتها خلال السنوات الثلاث الماضية. حتى عند احتساب توزيعات الأرباح الفصلية، تحمل المساهمون خسارة إجمالية تقدر بحوالي 64%. هذا الأداء يتناقض بشكل صارخ مع قدرات الشركة التشغيلية وموقعها في السوق.

ما يجعل هذا الوضع ملحوظًا هو أن مشغل الراديو الفضائي لا يزال يعمل كمؤسسة مربحة. على الرغم من تآكل عدد المشتركين وركود نمو الإيرادات، تولد الشركة تدفقًا نقديًا حرًا كبيرًا سنويًا—وهو ميزة تبقي بعض المستثمرين متفائلين بشأن آفاق الشركة.

معضلة المشتركين

جذر مشاكل Sirius XM يعود مباشرة إلى قاعدة مستخدميها. بلغت أعداد الاشتراكات ذروتها في عام 2019 وتراجعت تدريجيًا منذ ذلك الحين. بينما تظل معدلات الانسحاب الشهرية طبيعية تاريخيًا، تكافح المنصة لجذب عدد كافٍ من المشتركين الجدد لتعويض الذين يلغيوا خدماتهم.

لم تحقق الشركة نموًا في الإيرادات بمعدل مزدوج الرقم لأكثر من عقد من الزمان. على مدى ثلاث سنوات متتالية، انكمشت الإيرادات بشكل معتدل. يعكس هذا الانكماش في الإيرادات صعوبة جذب عملاء جدد وتحدي المنافسة مع بدائل البث الرقمية منخفضة التكلفة المتاحة عبر أي هاتف ذكي.

دور بيركشاير هاثاوي كعامل غير متوقع

تسيطر شركة Warren Buffett الآن على حوالي 37.1% من الأسهم القائمة لـ Sirius XM، مما يجعلها المساهم المسيطر في الشركة. هذا الحصة يضيف قدرًا كبيرًا من عدم اليقين إلى مسار الشركة.

هناك عدة احتمالات: يمكن لبيركشاير هاثاوي أن تواصل جمع الأسهم، مما قد يؤدي إلى استحواذ كامل. أو يمكن أن تسهل صفقة استثمار خاص. سيناريو آخر هو التصفية التدريجية لموقفها، مما قد يضغط على سعر السهم هبوطًا. توفر توزيعات الأرباح الفصلية الكبيرة للشركة دعمًا للمساهمين الحاليين بغض النظر عن كيفية تطور وضع بيركشاير هاثاوي.

السيناريو التشاؤمي لعام 2028

في حالة تدهور الوضع، قد تحدد خسائر المشتركين المتسارعة السنوات الثلاث القادمة. فقدان المواهب الشهيرة—خصوصًا إذا لم يجدد Howard Stern وفريقه عقدهم لمدة خمس سنوات بدءًا من 2026—سيسبب فجوات في المحتوى قد تفشل الاستثمارات المتنوعة في البودكاست في ملئها.

مع توجه السائقين الشباب نحو خيارات البث الأرخص في السيارات المتصلة، قد تجد Sirius XM نفسها تتراجع بشكل متزايد. في حين أن الانخفاض التدريجي ليس كارثيًا لآلة توليد النقد، إلا أن الخطر الحقيقي يظهر إذا قام الإدارة بصفقات استحواذ غير مدروسة أو حملات تسويقية غير ناجحة. ارتفاع الأسعار، رغم أنه يدعم الهوامش مؤقتًا، من المحتمل أن يسرع من هجرة المشتركين في سوق تنافسي.

الحالة المتفائلة حتى 2028

على العكس، تظل التحسينات التشغيلية ممكنة. قد يؤدي العودة إلى فرض العمل في المكاتب إلى زيادة استخدام السيارات للركاب، خاصة خلال أوقات القيادة عندما تولد البرامج الصباحية أعلى مستوى من التفاعل. ستدعم المرونة الاقتصادية وأسعار الوقود المعتدلة هذا السيناريو.

يتوقع محللو الصناعة سيناريو تعافي يتضمن نموًا تدريجيًا سنويًا حتى 2028. تشير توقعات الإيرادات التي تبلغ حوالي 8.6 مليار دولار إلى نمو بنسبة 0.8% فقط من المستويات الحالية، مما يوحي بتوقعات محافظة. والأهم من ذلك، أن أرباح السهم قد تتوسع بنحو 11% تقريبًا على مدى الثلاث سنوات، مدفوعة بالرافعة التشغيلية وتقليل نفقات البنية التحتية للأقمار الصناعية.

يقدم التقييم فرصة مثيرة عند أقل من 7 مرات أرباح المستقبلية. مع عائد توزيعات أرباح بنسبة 5.2%، هذا يشير إلى احتمالية وجود توازن غير متساوٍ بين المخاطر والمكافأة للمستثمرين الصبورين.

الطريق غير المؤكد للمستقبل

تعمل Sirius XM عند نقطة تحول. يدعم هيكلها المالي دفع الأرباح المستمر وإعادة المساهمين من خلال عمليات إعادة الشراء. تولد الشركة نقدًا كافيًا لمواجهة الضغوط التنافسية، على الرغم من أن نمو الإيرادات لا يزال بعيد المنال.

السؤال الحاسم ليس ما إذا كانت الشركة ستبقى—فمن المؤكد تقريبًا أنها ستبقى—ولكن هل يمكن للإدارة أن تستقر على قاعدة المشتركين وتعيد النمو في النهاية. قد تجذب خصائص التقييم والعائد الحالية المستثمرين الباحثين عن دخل، المستعدين لتحمل التحديات قصيرة الأمد. مشاركة بيركشاير هاثاوي كمساهم مسيطر تضيف عنصر تدخل استراتيجي محتمل قد يعيد تشكيل النتائج خلال الثلاث سنوات القادمة.