لا تزال وول ستريت متفائلة بشأن ألفابت على الرغم من تقليل الملياردير حصته مؤخرًا

الرأي الجماعي الذي يتحدى خطوة أكمان

في نوفمبر، استطلع محللون من S&P Global آراء 66 محترفًا يغطيون ألفابت (NASDAQ: GOOG و NASDAQ: GOOGL). كانت النتائج لافتة للنظر: لا توصيات للبيع على الإطلاق. في حين أعطى 12 محللاً تقييمات “شراء قوي” و45 أعطوا تقييمات “شراء”، ظهر تسعة معارضين فقط—واقترحوا الاحتفاظ، وليس البيع. هذا التفاؤل المؤسسي الساحق يتناقض بشكل حاد مع الأفعال الأخيرة لأحد أكثر المستثمرين حسابًا في أمريكا.

ما فعله أكمان فعلاً في الربع الثالث

بيل أكمان، مدير صندوق التحوط ذو صافي ثروة 9.2 مليار دولار، ينفذ استراتيجيته عادة بدقة جراحية من خلال مركب Pershing Square Capital Management. كشف الربع الثالث من 2025 عن تحول ملحوظ في وضع محفظته. الصندوق، الذي يحتفظ بمراكز مركزة في 11 سهمًا فقط، لم يبدأ أي مراكز جديدة ولم يضف إلى أي رهانات موجودة.

بدلاً من ذلك، توجه تركيزه نحو إعادة التوازن. من بين ممتلكاته الأربعة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي—التي تشمل أمازون (NASDAQ: AMZN)، أوبر تكنولوجيز (NYSE: UBER)، وكلا فئتي أسهم ألفابت—كانت الخطوة الأهم لأكمان تتعلق بالتخلص من أكثر من 519,000 سهم من أسهم ألفابت من فئة أ. هذا التخفيف قلل تعرض صندوقه للشركة بحوالي 9.7%.

حصلت حصة أوبر على تقليل طفيف بنسبة 0.1% فقط، بينما بقيت حصتا أمازون وألفابت من فئة C دون تغيير. تبرز حركة ألفابت من فئة أ كخطوة رئيسية في تعديل محفظته للذكاء الاصطناعي خلال الربع.

الحجة وراء أن هذه الخطوة قد لا تكون كما تبدو

ظل أكمان صامتًا استراتيجيًا بشأن الصفقة. لم تظهر أي تعليقات عامة أو بيانات رسمية من Pershing Square. التفسير الأكثر احتمالًا هو أنها مناورة لجني الأرباح، خاصة أن أسهم ألفابت من فئة أ قد ارتفعت بشكل كبير منذ الربع الأول من 2023، عندما أنشأ أكمان مركزه لأول مرة.

لكن هناك نقطة معاكسة: Pershing Square لا تزال تمتلك أكثر من 11 مليون سهم من فئة أ وفئة ب بقيمة تقارب 3.3 مليار دولار. هذا التعرض المستمر الكبير يشير إلى أن أكمان لم يتخل عن قناعته في الشركة. تقليله، بدلاً من إلغائه، للمركز لا يبدو كاستسلام هبوطي، بل كتحسين للمحفظة من قبل استراتيجي ماهر.

لماذا ترى وول ستريت الأمر بشكل مختلف

قدمت ألفابت إيرادات الربع الثالث بقيمة 102.3 مليار دولار، مما يمثل نموًا بنسبة 16% على أساس سنوي. والأكثر إثارة للإعجاب، أن الأرباح ارتفعت بنسبة 33% إلى حوالي $35 مليار—أداء يشير إلى أن الشركة لا تزال بعيدة عن مخاوف اضطراب الذكاء الاصطناعي.

يقدم دمج الشركة للذكاء الاصطناعي نتائج ملموسة. بحث جوجل الآن يتضمن قدرات الذكاء الاصطناعي التوليدية بما في ذلك نظرات عامة عن الذكاء الاصطناعي، مما يحافظ على ميزتها التنافسية. جيميني جوجل، النموذج اللغوي الكبير للشركة، جذب أكثر من 650 مليون مستخدم نشط شهريًا. سحابة جوجل، التي كانت تقليديًا مصدر دخل ثانوي، تشهد توسعًا متسارعًا مدفوعًا بشكل كبير بطلب الشركات على الذكاء الاصطناعي.

هذه الأسس تفسر تفاؤل وول ستريت المستمر: الشركة لا تلعب دور المتأخر في الذكاء الاصطناعي—بل تستفيد من هيمنتها.

المحفزات المستقبلية

التطورات الأخيرة تدعم الرؤية الصاعدة. من المتوقع أن يعزز إطلاق جيميني 3.0 من جوجل اعتماد سحابة جوجل. مع انتشار تطبيقات الذكاء الاصطناعي الوكيل، ستنتقل الشركات بشكل متزايد إلى استضافة الأحمال على المنصة. قد تتلقى إيرادات بحث جوجل دفعة إضافية مع عمل وكلاء الذكاء الاصطناعي كمساعدين للتسوق الرقمي.

وايمو، وحدة التنقل الذاتي التابعة لألفابت، تواصل التوسع من خمس مدن أمريكية تعمل حاليًا إلى 11 مدينة إضافية محليًا ولندن دوليًا. قسم جوجل الكمومي للذكاء الاصطناعي حقق إنجازات تقنية مهمة، مما يضعه في مسار لتقديم قدرات الحوسبة الكمومية على نطاق واسع خلال العقد.

الحكم: هل هو خطأ أم لا؟

لا شك أن أكمان كان لديه دوافع منطقية لتقليل مركزه في ألفابت في الربع الثالث. قد يعكس القرار إعادة توازن للمحفظة بشكل شرعي—تحويل جزء من الأرباح الكبيرة إلى سيولة دون إشارة إلى فقدان الثقة.

لكن للمستثمرين على المدى الطويل، تبدو الحالة لجمع الأسهم أقوى مما تشير إليه تقليصات أكمان الأخيرة. إن التبني الجماعي من قبل وول ستريت يعكس زخمًا تجاريًا حقيقيًا بدلاً من حماسة مضاربة. تداخل الهيمنة المستمرة على البحث، والنمو المتسارع للسحابة، والفرص الناشئة في الأنظمة الذاتية والتقنيات الكمومية يخلق سرد نمو متعدد الأوجه يمتد إلى ما هو أبعد من التقييمات الحالية.

حركة أكمان، عند وضعها في سياقها الصحيح، قد تمثل إدارة مخاطر نموذجية أكثر منها خطأ في المحفظة—وهذا التمييز مهم جدًا للمستثمرين الذين يحددون نقاط دخولهم.