مع بداية عام 2026، قد تشير استراتيجية خروج بافيت من 12 ربعًا أخيرًا إلى حساب سوقي

عندما يغير المستثمرون الأسطوريون مسارهم، عادةً ما تنتبه الأسواق—ومع ذلك، على مدى السنوات الثلاث الماضية، اختار الكثير تجاهل الرسالة الواضحة. وارن بافيت، الملياردير المعماري وراء بيركشاير هاثاوي، حافظ على موقف ثابت: لقد كان صافي مبيعات للأسهم لمدة 12 ربعًا متتاليًا مع تراكم وضع نقدي غير مسبوق يتجاوز $381 مليار. في الوقت نفسه، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 53% خلال عامين، مدفوعًا بشكل كبير بحماسة الذكاء الاصطناعي، مع تجاهل المستثمرين للتحذير الكامن.

انفصال التقييم: عندما يتراجع بافيت، تميل الأسواق إلى التمايل

هنا يكمن مفارقة الأسواق الحديثة. سجل بافيت الذي يمتد لعقود—قرابة 60 عامًا من الأداء المتفوق عبر دورات السوق الصاعدة والهابطة—أكسبه مكانة مقياسًا للحكمة المؤسسية. ومع ذلك، فإن أفعاله الأخيرة تحكي قصة تتناقض مع النشوة التي تسيطر على وول ستريت.

المتهم، على الرغم من أنه لم يُذكر بشكل صريح من قبل بافيت نفسه، يبدو واضحًا: التقييم. لقد ارتفع معدل CAPE الخاص بمؤشر S&P 500 إلى ثاني أعلى ذروة في التاريخ، متخلفًا فقط عن فقاعة الدوت-كوم. هذا المقياس، الذي يحسب الأرباح على مدى 10 سنوات، يوفر منظورًا جديًا حول ما إذا كانت أسعار الأسهم تتماشى مع القيمة الأساسية. في الوقت الحالي، لا تتماشى.

فلسفة بافيت تعتمد على مبدأ بسيط: اشترِ ما يكون منخفض التقييم، وتجنب ما يكون مرتفع التقييم. الاستثمار في القيمة ليس براقًا، لكنه أثبت مقاومته. الملياردير لم ينسَ هذا المبدأ فجأة. وضعه خلال الثلاث سنوات—بيع مكثف، شراء خفيف، احتياطي نقدي قوي—يمثل انسحابًا منهجيًا من سوق مفرط في الحرارة.

سؤال فقاعة الذكاء الاصطناعي الذي لا يرغب أحد في الإجابة عليه

يعزى الارتفاع الأخير لمؤشر S&P 500 إلى أسهم الذكاء الاصطناعي والأحباء النمو الذين يطالبون مضاعفات عالية جدًا. لعدة أشهر، كانت هناك مخاوف من أن هذا التركيز يمثل ابتكارًا حقيقيًا أو مفرطًا في المضاربة. في الواقع، أدت مخاوف من فقاعة الذكاء الاصطناعي إلى خفض المعنويات مؤقتًا قبل أن تعود التفاؤل بعد إعلانات الإنفاق الصاعدة.

لكن عدم تحرك بافيت في هذا المجال يتحدث بأصوات عالية. بينما تبع الآخرون مواضيع الذكاء الاصطناعي، ظل غائبًا بشكل واضح عن جنون الشراء—اختيار محسوب يبرز شكه في الروايات النمو المرتفعة القيمة.

التاريخ لا يعيد نفسه، لكن الأسواق تمر بدورات

حقيقة غير مريحة تظهر عند دراسة تاريخ السوق: الانخفاضات الحادة في مؤشر S&P 500 تتبع دائمًا قمم التقييم. هذا ليس صدفة بل آلية. عندما تتجاوز الأسعار ما تبرره الأرباح، يمكن لأي خيبة أمل—سواء من التوجيهات الشركات، البيانات الاقتصادية، أو الرياح المعاكسة القطاعية—أن تؤدي إلى إعادة تقييم سريعة.

البيئة الحالية تتطابق بشكل غير مريح مع هذا النموذج. استثمر المستثمرون رأس مال في أسواق الأسهم بقناعة شبه دينية، على أمل أن تظل التقييمات عند أعلى مستوياتها خلال 60 عامًا مستدامة. يشير تحرك بافيت الجانبي خلال الثلاث سنوات إلى أنه يحمل استنتاجات مختلفة.

الطريق إلى الأمام: الحذر بدلاً من اليقين

مع استمرار عام 2026، يواجه مجتمع الاستثمار قرارًا. هل يجب أن يلتقط أخيرًا الرسالة التي يبثها بافيت من خلال أفعاله لمدة 12 ربعًا متتاليًا؟ الجواب ربما يكمن في تبني مسار وسط.

اتباع خطة بافيت لا يعني التخلي تمامًا عن الأسهم. بل يتطلب اليقظة—البحث عن قيمة حقيقية، وتجنب التطرف في المضاربة، والحفاظ على احتياطي نقدي للفرص الناتجة عن التقلبات. في بيئة تتداول فيها الأسهم عند أعلى التقييمات، فإن الشراء الانتقائي يتفوق على التراكم العشوائي.

احتياطي النقدي لبيركشاير هاثاوي البالغ $381 مليار يمثل أكثر من مجرد سيولة محتجزة؛ إنه رأس مال موجه ينتظر نقاط التحول. سيكون من الحكمة للمستثمرين تبني انضباط مماثل، مع الاعتراف بأن الأسواق تكافئ الصبر إلى جانب الاختيار، وأن الحذر خلال فترة النشوة غالبًا ما يسبق الأداء المتفوق عندما يتغير المزاج.

التحذير الذي كرره بافيت ليس دعوة للخروج من الأسواق—إنه دعوة للاستثمار بشكل مدروس عندما يستثمر الآخرون بشكل متهور.