آخر مراهنات مايكل بوري: البيع على المكشوف لفقاعة الذكاء الاصطناعي مع دروس تاريخية كدليل له

المقامرة الأحدث في The Big Short تستهدف Nvidia و Palantir

الأسطورة المتمردة مايكل بوري يثير العناوين مرة أخرى. تكشف ملفات 13F الأخيرة أن شركة Scion Asset Management اتخذت مراكز خيارات بيع كبيرة تصل إلى حوالي 1.1 مليار دولار ضد اثنين من أشهر أسهم الذكاء الاصطناعي في وول ستريت: Nvidia و Palantir Technologies.

المراكز كبيرة بشكل لافت—حوالي 912.1 مليون دولار من القيمة الاسمية ضد Palantir و186.6 مليون دولار ضد Nvidia. بالنسبة لمن ليسوا على دراية بخيارات البيع، تتيح هذه العقود للمستثمرين تحقيق أرباح إذا انخفضت أسعار الأسهم. ما يجعل خطوة بوري جديرة بالملاحظة بشكل خاص هو التوقيت: وضع رهان كبير ضد ألمع نجوم الصناعة في ذروة دورة حماسة الذكاء الاصطناعي.

لماذا يرى بوري الخطر حيث يراه الآخرون فرصة

برز مايكل بوري إلى الشهرة من خلال تحديد عيوب في الروايات الجماعية. قبل أزمة التمويل في 2007، شكك في استقرار الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري التي تمتلكها المؤسسات المالية الكبرى، وشراء في النهاية مبادلات الاعتماد على الائتمان التي دفعت مليارات عندما انهار السوق. أرباحه التي بلغت $725 مليون من تلك الرهان ألهمت فيلم The Big Short في 2015.

الآن، يطبق نفس المنطق على مجال الذكاء الاصطناعي. بينما لا يختلف أحد على أن Nvidia تهيمن على تصنيع وحدات معالجة الرسوم و أن منصة Gotham من Palantir ليس لها منافس مباشر، يرى بوري نمطًا يتكرر.

دليل فقاعة التكنولوجيا: تحذير تاريخي

تُظهر التاريخ مرارًا وتكرارًا أن التقنيات الثورية تجذب دورات استثمارية غير عقلانية. قبل حوالي ثلاثة عقود، أدت ظهور الإنترنت إلى ارتفاع تقييمات شركات الدوت-كوم إلى مستويات غير مسبوقة—العديد منها يملك نسب سعر إلى مبيعات بين 30 و40. عندما لم تتطابق الواقع مع التوقعات، انفجرت الفقاعة بشكل مذهل.

منذ ذلك الحين، ظهرت دورات مماثلة مع تسلسل الجينوم، والتكنولوجيا النانوية، والطباعة ثلاثية الأبعاد، وتقنية البلوكشين. كل منها جاء مع وعود تحويلية؛ وكلها خيبت آمال المستثمرين الذين اشتروا عند ذروة الحماسة.

قد يتبع ثورة الذكاء الاصطناعي نفس المسار. السؤال ليس عما إذا كان الذكاء الاصطناعي سيكون تحويليًا، بل كم بسرعة ستتم عملية الاعتماد والتحسين—والأهم من ذلك، هل يمكن للقيم الحالية أن تصمد خلال التصحيح الحتمي.

مؤشرات التقييم تومئ باللون الأحمر

أكثر الأدلة إقناعًا لدعم فرضية بوري الهبوطية تكمن في مضاعفات التقييم. مؤخرًا، تجاوزت Nvidia نسبة السعر إلى المبيعات 30—وهو السقف التاريخي لمعظم شركات المايكروكاب خلال عصر الدوت-كوم. وارتفعت Palantir أكثر، لتصل إلى نسبة P/S تبلغ 152.

تشير هذه المضاعفات إلى أن الأسعار الحالية في السوق قد أُسست بالفعل على عقود من التنفيذ المثالي والنمو. إذا شهدت أي من الشركتين حتى خيبة أمل بسيطة، فإن هامش الخطأ قد اختفى تقريبًا. قد تدعم سياسات الاحتياطي الفيدرالي قصيرة الأجل ونمو الأرباح القوي هذه التقييمات لعدة أرباع قادمة، لكن التاريخ يشير إلى أن مثل هذه التطرفات نادرًا ما تستمر إلى الأبد.

ماذا يعني هذا للمستثمرين

قد تثبت مراكز البيع القصيرة التي يتخذها بوري مبكرًا بشكل محبط. زخم السوق، والظروف النقدية المواتية، وقوة الأعمال الحقيقية قد تدفع Nvidia و Palantir إلى أعلى قبل أن يعيد الجاذبية تأكيد نفسها. ومع ذلك، تشير الأدلة الإحصائية إلى أن رهانه المتمرد يتماشى مع احتمالات طويلة الأمد.

التوقيت لا يمكن معرفته—الفقاعات يمكن أن تتضخم لفترة أطول بكثير مما يتوقعه المشككون—لكن اتجاه التصحيح النهائي يبدو مدعومًا بسوابق السوق على مدى عقود.