أسواق الكاكاو تواجه معوقات مع ضغط وفرة الإمدادات من غرب أفريقيا على العقود الآجلة

عقود القهوة الآجلة تراجعت يوم الأربعاء مع توقعات بتحسن الطقس في المناطق الرئيسية المنتجة والذي من المتوقع أن يوسع الحصاد بشكل كبير. انخفضت عقود مارس على ICE نيويورك بمقدار 20 نقطة (-0.33%) لتغلق على انخفاض، بينما تراجعت العقود في لندن بمقدار 11 نقطة (-0.25%)، مما قلل من المكاسب التي حققتها الجلسة السابقة مع تراجع الظروف المناخية الملائمة لنمو المحاصيل وتضييق آفاق الأسعار.

إشارة تعزيز الطقس إلى توسع العرض

تثبت الظروف الزراعية في غرب أفريقيا أنها ملائمة لتطوير أشجار الكاكاو. أفاد المزارعون في ساحل العاج أن التناوب بين الأمطار والسماء الصافية سهل تزهيرًا قويًا، في حين أن مناطق النمو في غانا شهدت رطوبة مستمرة تدعم نضج الثمار قبل وصول رياح الهارماتان الجافة. لقد جذبت هذه الأنماط المناخية المفيدة انتباه كبار مصنعي الشوكولاتة — حيث أشار مونديليز إلى أن عدد الثمار في غرب أفريقيا وصل إلى 107% من متوسط ​​الخمس سنوات ويتجاوز بشكل كبير مستويات العام السابق، مما يشير إلى حصاد أقوى بشكل ملموس في المستقبل.

لقد بدأ أكبر منتج للكاكاو في العالم، ساحل العاج، بالفعل جمع محصوله الرئيسي، مع تفاؤل المزارعين بشأن الإنتاج والجودة. بلغت الشحنات المبكرة حتى منتصف ديسمبر 895,544 طنًا، بزيادة طفيفة قدرها 0.2% عن الفترة المماثلة في 2023/24.

إشارات سوق مختلطة تعقد التوقعات

دعم حركة الأسعار في وقت سابق من الجلسة جاء من أخبار أن سيتي جروب خفضت توقعاتها لفائض الكاكاو العالمي لعام 2025/26 إلى 79,000 طن، وهو تعديل كبير نحو الانخفاض من توقعات سبتمبر البالغة 134,000 طن. بالإضافة إلى ذلك، انخفضت مخزونات المستودعات التي تراقبها ICE في الموانئ الأمريكية إلى أدنى مستوى خلال تسعة أشهر عند حوالي 1.64 مليون كيس، مما يدعم الأسعار.

دخل محفز هام الصورة مع أخبار أن عقود الكاكاو الآجلة في نيويورك ستنضم إلى مؤشر Bloomberg للسلع بداية من يناير، مما قد يوجه حوالي $2 مليار دولار من تدفقات الصناديق المتتبعة للمؤشر السلعي إلى العقد خلال الأسبوع الأول من التداول.

ضعف الطلب يستمر عالميًا

تُظهر أرقام استهلاك الشوكولاتة صورة مقلقة. وصف قادة شركة هيرشي أداء مبيعات موسم الهالوين بأنه دون المتوقع على الرغم من أن العطلة تمثل حوالي 18% من مشتريات الحلويات السنوية في الولايات المتحدة. عززت أنشطة التصنيع هذا الضعف — حيث انخفضت معالجة الكاكاو في آسيا في الربع الثالث بنسبة 17% على أساس سنوي إلى 183,413 طن، وهو أدنى مستوى لطحن الربع الثالث منذ تسع سنوات. كما أن مطاحن أوروبا عالجت 337,353 طن، بانخفاض 4.8% سنويًا وأصغر حجم للربع الثالث خلال عقد من الزمن. كما انخفضت مبيعات الشوكولاتة والحلويات في أمريكا الشمالية بأكثر من 21% خلال فترة 13 أسبوعًا انتهت في أوائل سبتمبر مقارنة بالعام السابق.

تحديات إنتاج نيجيريا تقدم دعمًا محدودًا

ظهر عامل معاكس من نيجيريا، التي تعد خامس أكبر منتج، حيث تتوقع الجمعية الوطنية للكاكاو انخفاض الإنتاج في 2025/26 بنسبة 11% إلى 305,000 طن من المتوقع أن يكون الإنتاج الحالي للموسم 344,000 طن. وظلت الشحنات من نيجيريا في سبتمبر ثابتة تقريبًا عند حوالي 14,511 طن على أساس سنوي.

السياق التاريخي والتحول من عجز إلى فائض

مر سوق الكاكاو بمنحنى درامي. أنتج موسم 2023/24 عجزًا قياسيًا بلغ 494,000 طن — أكبر عجز خلال أكثر من ستة عقود — حيث وصلت المخزونات العالمية إلى أدنى مستوى لها نسبة إلى الاستخدام خلال 46 عامًا عند نسبة 27.0%. انكمش الإنتاج العالمي في ذلك العام بنسبة 12.9% ليصل إلى 4.368 مليون طن.

تسارع التحول عندما ارتفع الإنتاج بنسبة 7.4% في 2024/25 ليصل إلى 4.69 مليون طن، مما أعاد السوق أخيرًا إلى فائض معتدل قدره 49,000 طن، وهو الأول خلال أربع سنوات. تشير التعديلات الأخيرة من قبل العديد من المتنبئين إلى أن هذا الاتجاه التوسعي سيستمر، مع احتمالية أن تؤدي ظروف النمو المحسنة في غرب أفريقيا إلى تمديد الإمدادات بشكل أكبر حتى 2025/26.