لماذا تكسر كولز قالب الأسهم الميم ( وما الذي يهم حقًا )

ظاهرة ميم التاكن في 2025

لا تظهر اتجاهات الأسهم الميمية أي علامات على التباطؤ في 2025. بينما كانت الموجة الأصلية تركز على AMC Entertainment و GameStop، ظهرت وجوه جديدة لافتة للانتباه—وأبرزها Kohl’s (NYSE: KSS). لكن هنا تتغير السردية: على عكس أسلافها من الميم الذين انفصلوا عن الواقع التجاري خلال موجاتهم، تقدم Kohl’s صورة مختلفة تمامًا. السهم يتداول بشكل كبير أقل من القيمة الحقيقية للشركة، مما يجعله نوعًا من المفارقة في ثقافة الميم.

لماذا تلاشت موجة الصيف الماضي

عندما ارتفع سعر سهم Kohl’s من الأرقام الأحادية إلى منتصف العشرات في صيف 2024، حاول المتداولون التجزئة مرة أخرى تنظيم ضغط قصير. بدت الظروف مناسبة—كان هناك اهتمام قصير كبير. ومع ذلك، لم يتحقق حلم الميم التاكن. قوة المتداولين في 2025 تتضاءل مقارنة بالتنسيق والتأثير في 2021. بدلاً من الانطلاق “إلى القمر”، استقر Kohl’s عند مستويات تعكس الأرباح الحالية تقريبًا—لكن هنا المشكلة: تلك المستويات لا تزال أقل بكثير من القيمة الحقيقية الأساسية للشركة.

القصة الحقيقية: قيمة الأصول التي لا يتحدث عنها أحد

هنا تصبح الأمور مثيرة للاهتمام. في عام 2022، عرض مقدم عطاء $60 لكل سهم من الشركة بأكملها، مع العقارات كمكون رئيسي لهذا التقييم. في نفس العام، قامت مجموعة استثمار خاص بتقييم الأصول العقارية فقط بقيمة $2 مليار.

وفقًا لأحدث تقرير سنوي لـ Kohl’s، فإن الأراضي والمباني المملوكة للشركة تحمل قيمة دفترية قدرها 9.44 مليار دولار—وهو رقم يتفوق على القيمة السوقية الحالية (رأس المال السوقي + الدين الصافي) بحوالي $1 مليار. مع رأس مال سوقي يبلغ فقط 1.76 مليار دولار، تشير الحسابات إلى أن البيع الاستراتيجي للأصول يمكن أن يطلق قيمة كبيرة نسبياً مقارنة بسعر السهم الحالي.

ومع ذلك، فإن الاعتماد على مثل هذا الحافز قد يكون مضللًا تمامًا مثل فرضية الضغط القصير. الدافع الحقيقي لارتفاع ملحوظ في سعر السهم يعتمد على قدرة الإدارة على تنفيذ تحول تشغيلي حقيقي. بدون الثقة في ذلك التحول، قد تمثل التقييمات الحالية—مهما كانت مخفضة—تعويضًا عادلًا عن مخاطر التنفيذ.

ما تعلمنا إياه التاريخ فعلاً

سجل اختيار الأسهم لـ Motley Fool يوفر منظورًا مفيدًا. عندما أوصوا بـ Netflix في 17 ديسمبر 2004، كان من الممكن أن ينمو استثمار بقيمة 1,000 دولار إلى 576,882 دولار. وبالمثل، حولت مكالمة Nvidia في 15 أبريل 2005، 1,000 دولار إلى 1,119,006 دولار. لم تكن هذه موجات ميم—بل تحولات تجارية حقيقية تم التعرف عليها مبكرًا.

متوسط العائد العام لمستشاري الأسهم يبلغ 1,002%، متفوقًا على مكاسب مؤشر S&P 500 التي بلغت 190% خلال فترات مماثلة. الدرس: العوائد الهائلة عادةً ما تتبع التميز التشغيلي والنمو الأساسي، وليس الزخم الفيروسي أو آمال تصفية الأصول.

الخلاصة

يمثل Kohl’s حالة دراسة مثيرة للاهتمام، لكنه ليس بالضرورة استثمارًا واضحًا. الخصم من القيمة الجوهرية حقيقي، والأصول العقارية كبيرة، ولفتت انتباه مجتمع الميم. ومع ذلك، يعتمد النجاح بشكل شبه كامل على إثبات الإدارة قدرتها على إحياء الأعمال التجارية الأساسية للبيع بالتجزئة. للمستثمرين الذين يفكرون في Kohl’s، يجب أن يكون السؤال التشغيلي هو المركز، وليس سردية الميم، وليس البيع النظري للأصول.