تعزيز الطقس في غرب أفريقيا يدفع أسواق الكاكاو للانخفاض مع تحسن توقعات العرض

تراجعت العقود الآجلة للكاكاو بشكل ح sharply هذا الأسبوع، حيث انخفضت عقود مارس عبر البورصات الرئيسية. هبطت العقود الآجلة للكاكاو في نيويورك بنسبة 1.48% بينما انزلقت في لندن بنسبة 1.11%، مما دفع الأسعار إلى أدنى مستوياتها منذ أكثر من أسبوع. الدافع الرئيسي وراء هذا الضعف يأتي من تحسن الظروف الحصادية بشكل متزايد عبر مناطق غرب أفريقيا الرئيسية المنتجة للكاكاو.

نمط الطقس يدعم تطوير محصول قوي

يبلغ المزارعون في الدول الرئيسية المنتجة للكاكاو عن ظروف زراعة مثالية. في ساحل العاج، أدت الأمطار الأخيرة مع أشعة الشمس إلى تفتح قوي لأشجار الكاكاو، بينما شهدت غانا هطول مطر مستمر يسرع من تطور القرون. هذه الأنماط الجوية المواتية عززت من معنويات المزارعين مع اقتراب موسم الهارمان، وهو فترة حاسمة لنضوج القرون.

صنّاع الشوكولاتة يأخذون بالفعل في الاعتبار صورة العرض المحسنة. تظهر استطلاعات عد القرون الأخيرة أن أعداد الكاكاو في غرب أفريقيا تتجاوز متوسطها الخمسي التاريخي بنسبة تقارب 7%، مع حجم يتجاوز بشكل ملحوظ مستويات الإنتاج العام الماضي. بدأ الحصاد الرئيسي في ساحل العاج الآن، مع تعبير المزارعين عن ثقتهم في جودة المحصول.

ضغوط العرض تتصاعد من عدة اتجاهات

تؤكد بيانات نشاط الموانئ على السرد الهبوطي للعرض. بلغت شحنات أكبر منتج للكاكاو في العالم 895,544 طن متري خلال الربع الأول من العام التسويقي الجديد، وهو زيادة طفيفة بنسبة 0.2% على أساس سنوي. تشير هذه الزيادة المعتدلة إلى تدفقات عرض كافية دون مخاوف من ضيق في العرض.

ومع ذلك، ليست كل التطورات على جانب العرض سلبية. انخفضت مخزونات مخازن ICE بشكل كبير، حيث تراجعت المخزونات المراقبة في الموانئ الأمريكية إلى أدنى مستوى لها خلال 9 أشهر، حوالي 1.64 مليون كيس. هذا الانكماش في الاحتياطي يوفر توازنًا مقابل التوقعات بإنتاج وفير.

إشارات الطلب لا تزال مختلطة

تقدم اتجاهات الاستهلاك العالمية صورة متضاربة لأسعار الكاكاو. انخفضت أحجام طحن الكاكاو في آسيا بنسبة 17% على أساس سنوي خلال الربع الثالث، مسجلة أضعف أداء في الربع الثالث خلال تسع سنوات. كما تراجعت عمليات الطحن الأوروبية، حيث انخفضت بنسبة 4.8% سنويًا لتصل إلى أدنى مستوياتها خلال عقد للربع الثالث على التوالي. تدهورت مبيعات الشوكولاتة في أمريكا الشمالية بشكل حاد، حيث انخفضت بأكثر من 21% في الأسابيع الأخيرة مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق.

ومع ذلك، تحتوي بيانات استهلاك الشوكولاتة على بعض الشوائب. أظهرت بيانات الطحن في أمريكا الشمالية مكاسب معتدلة، على الرغم من أن محللي الصناعة نسبوا ذلك جزئيًا إلى إدراج مشاركين جدد في التقارير بدلاً من قوة الطلب الحقيقية.

إشارات متضاربة من توقعات العرض

قامت المؤسسات المالية بمراجعة توقعاتها بشأن العرض بشكل حاد في الأسابيع الأخيرة. قامت Citigroup بخفض توقعاتها للفائض العالمي لعام 2025/26 بشكل كبير إلى 79,000 طن متري من تقدير سابق قدره 134,000 طن متري. كما خفض البنك الزراعي Rabobank توقعاته للفائض إلى 250,000 طن متري من 328,000 طن متري كانت متوقعة قبل أسابيع قليلة.

تعكس هذه المراجعات تقييمًا متغيرًا من قبل منظمة الكاكاو الدولية، التي كانت قد قدرت سابقًا فائضًا قدره 49,000 طن متري لعام 2024/25—وهو أول فائض بعد أربع سنوات متتالية من العجز. من المتوقع أن يرتفع الإنتاج العالمي لعام 2024/25 بنسبة 7.4% سنويًا ليصل إلى 4.69 مليون طن متري.

الدعم من الإدراج في المؤشر وتراجع الإنتاج الإقليمي

ستحصل عقود الكاكاو الآجلة على دعم هيكلي بداية من يناير، عندما يتم إدراج عقود نيويورك للكاكاو في مؤشر Bloomberg للسلع. يقدر المحللون أن هذا التصنيف قد يجذب حوالي $2 مليار من تدفقات الصناديق السلبية خلال أسبوع التداول الأول، مما قد يوفر دعمًا للأسعار.

تحديات الإنتاج الإقليمية في الدول الثانوية المنتجة توفر دعمًا إضافيًا. تواجه نيجيريا، خامس أكبر منتج للكاكاو في العالم، انخفاضًا متوقعًا بنسبة 11% في الإنتاج ليصل إلى 305,000 طن متري في موسم 2025/26. هذا الانخفاض يقيد النمو المحتمل للعرض العالمي على الرغم من توسع غرب أفريقيا.

عدم اليقين السياسي واتجاه السوق

أدت التطورات التنظيمية الأخيرة إلى تعقيد صورة العرض. موافقة البرلمان الأوروبي على تأجيل قانون مكافحة إزالة الغابات لمدة سنة (EUDR) تزيل قيود العرض على المدى القصير، مما يسمح باستمرار واردات الزراعة من المناطق المعرضة لإزالة الغابات. هذا التأجيل السياسي ضغط على الأسعار في البداية من خلال تمديد توقعات العرض الوفيرة.

لا تزال أسواق الكاكاو حساسة للتوازن بين زيادة إنتاج غرب أفريقيا وضعف الطلب العالمي. بينما تشير مزايا الطقس الفورية إلى انخفاض، فإن الدعم الهيكلي من ضيق المخزون والإدراج القادم في المؤشر قد يساهم في استقرار الأسعار في الأسابيع القادمة.