## زخم بنك أوف أمريكا منذ بداية العام: ما الذي يدفع ارتفاع هذا العملاق المصرفي بنسبة 23%؟

كانت أسهم بنك أوف أمريكا من أقوى الأداءات حتى الآن في عام 2025، حيث ارتفعت بنسبة 23.1% منذ بداية العام (YTD) واستمرت في ارتفاعها المثير بنسبة 30.5% من عام 2024. وبينما تفوقت هذه الارتفاعات بشكل كبير على مؤشر S&P 500 الأوسع، يتساءل المستثمرون عما إذا كانت هناك مساحة للمزيد من المكاسب — أم أنهم قد فاتهم أفضل جزء من هذا التحرك. وللإجابة على ذلك، نحتاج إلى التعمق في ما الذي يدفع فعلاً زخم BAC وإلى أين يتجه البنك بعد ذلك.

## قصة التقييم: لماذا لا يزال بنك أوف أمريكا يبدو معقولاً

على الرغم من الأداء القوي منذ بداية العام، يتداول بنك أوف أمريكا عند نسبة سعر إلى القيمة الدفترية الملموسة خلال 12 شهرًا فقط 1.98X، وهو أدنى من المتوسط الصناعي البالغ 3.07X. هذا يشير إلى أن السوق لم يقدّر بعد بشكل كامل قصة نمو البنك. قارن ذلك بتقييم JPMorgan البالغ 3.17X، ويبدو BAC صفقة نسبية — على الرغم من أنه يتداول بعلاوة على مضاعف Citigroup البالغ 1.17X.

تعزز صورة الأرباح هذا الرأي. تم تعديل تقديرات إجماع زاكز للأرباح المتوقع لعامي 2025 و2026 صعودًا، مع توقعات لأرباح السهم بقيمة 3.80 دولارات و4.35 دولارات على التوالي. هذا يترجم إلى نمو أرباح بنسبة 15.9% و14.5% في تلك السنوات، وهو يتماشى مع هدف الإدارة المتوسط الأمد بنحو 12% نمو سنوي تقريبًا. بالنسبة لبنك يتداول بأقل من متوسط تقييم نظرائه ويحقق توسعًا في الأرباح ذو رقمين، فإن الإعداد يبدو مغريًا.

## أربعة محركات قوية وراء الصعود

**دخل الفوائد الصافية يحصل على استراحة**

الحكمة التقليدية تقول إن انخفاض أسعار الفائدة يضر بالبنوك. لكن قصة BAC أكثر تعقيدًا. على الرغم من أن خفض الاحتياطي الفيدرالي — الذي أدى إلى خفض المعدلات إلى 3.75%-4.00% مع توقعات لمزيد من التسهيلات بمقدار 25 نقطة أساس — سيضغط على دخل الفوائد الصافية في البداية، إلا أن الإدارة ترى جانبًا مشرقًا. مع إعادة تسعير القروض الحالية بشكل أعلى مع دخول ودائع جديدة بأسعار أقل، يستفيد البنك فعليًا من تأثير التأخير. إعادة تسعير الأصول ذات السعر الثابت، جنبًا إلى جنب مع ارتفاع أرصدة القروض والودائع، يجب أن يعوض الرياح المعاكسة.

تستهدف الإدارة نمو دخل الفوائد الصافية بنسبة 5-7% على أساس سنوي لعام 2026. من المتوقع أن تنمو القروض والودائع بمعدلات مركبة سنوية تبلغ 5% و4% على التوالي. للمقارنة، توجه JPMorgan لتحقيق دخل فوائد صافية لعام 2025 بقيمة 95.8 مليار دولار (بنمو 3% على أساس سنوي)، بينما تتوقع Citigroup نموًا بنسبة 5.5% في دخل الفوائد الصافية (باستثناء الأسواق). مع ازدياد الطلب على الإقراض في بيئة منخفضة الفائدة وتخفيف متطلبات رأس المال التنظيمية، فإن BAC في وضعية تسمح له بنمو أعمال الإقراض الأساسية.

**توسع الشبكة يلتقي بالابتكار الرقمي**

يدير بنك أوف أمريكا 3,650 مركزًا ماليًا عبر البلاد — وهو لا يقف مكتوف الأيدي. لقد فتح البنك 300 فرع جديد وقام بتجديد أكثر من 100 منذ عام 2019. والأهم من ذلك، أن استراتيجية التوسع التي تتبعها الإدارة تعمل: منذ 2014، دخل BAC 18 أسواق جديدة ويخطط لإضافة ستة أخرى حتى عام 2028. لقد أسفرت جهود التوسع هذه عن إنشاء 170 مركزًا ماليًا جديدًا و$18 مليارات في ودائع إضافية.

ما يجعل هذه الاستراتيجية مهمة هو مزيج من الحضور الفعلي مع القدرات الرقمية. حتى في عالم يُفترض أن يكون خاليًا من النقد، لا يزال العملاء يقدرون المستشارين المحليين الموثوق بهم. يمنح هذا النهج الهجين BAC ميزة تنافسية في جذب الودائع الأساسية وتعميق علاقات العملاء — وهي مزايا حاسمة في بيئة خفض المعدلات. يستثمر البنك أكثر من $4 مليار سنويًا في التكنولوجيا، بما في ذلك الذكاء الاصطناعي والأتمتة، لتعزيز هذه التجربة.

**الاستثمار المصرفي يتعافى**

تعرض قسم الاستثمار المصرفي في BAC لضربة عندما جفت صفقات الدمج والاستحواذ في 2022-2023. لكن عام 2024 كان نقطة انعطاف، وأظهرت الأشهر التسعة الأولى من 2025 زخمًا قويًا. على الرغم من أن إطلاق سياسات تعريفات جديدة خفف من المعنويات في البداية، إلا أن نشاط الصفقات استعاد زخمه مع ظهور وضوح حول السياسة الاقتصادية. العديد من المعاملات المؤجلة تتقدم الآن.

تستهدف الإدارة معدل نمو مركب متوسط ​​الأجل في رسوم الاستثمار المصرفي يتراوح بين 50-100 نقطة أساس مع زيادة حصة السوق بمقدار 50-100 نقطة أساس على المدى المتوسط. بحلول الربع الثالث من 2025، كان BAC قد حقق بالفعل زيادة في حصة السوق بمقدار 136 نقطة أساس. المحرك الذي يقود هذا النمو: رؤى مدعومة بالذكاء الاصطناعي، وتوسيع تغطية السوق الوسطى، وحلول رأس مال شاملة تشمل الائتمان الخاص والبدائل — كل ذلك يستفيد من وجود البنك عبر 87 ولاية قضائية.

**ميزانية عمومية حصينة وعوائد رأس المال**

نجح بنك أوف أمريكا في اجتياز اختبارات الضغط التي أجرتها الاحتياطي الفيدرالي هذا العام ورفع توزيعات الأرباح بنسبة 8% إلى 28 سنتًا للسهم. زاد البنك توزيعات الأرباح خمس مرات خلال السنوات الخمس الماضية بمعدل نمو سنوي قدره 8.83%. بالإضافة إلى ذلك، أعلن BAC عن تفويض جديد لإعادة شراء أسهم بقيمة $40 مليار، مع خطة لشراء 4.5 مليار دولار من الأسهم ربع سنويًا.

الأساس قوي حقًا: بلغت مصادر السيولة العالمية المتوسطة الأجل $961 مليارات حتى 30 سبتمبر 2025. يحافظ البنك على تصنيفات ائتمانية من الدرجة الاستثمارية من جميع الوكالات الثلاث الكبرى — A1 من موديز، A- من S&P، وAA- من Fitch — مع آفاق مستقرة.

## المشكلة: مخاوف جودة الائتمان

ليس كل شيء وردي. تدهورت مؤشرات جودة الأصول في بنك أوف أمريكا. ارتفعت مخصصات خسائر القروض بنسبة 115.4% في 2022، و72.8% في 2023، و32.5% في 2024. زادت الاستحقاقات الصافية بنسبة 74.9% في 2023 و58.8% في 2024. واستمر الاتجاه التصاعدي حتى الأشهر التسعة الأولى من 2025.

السبب: استمرار ارتفاع أسعار الفائدة ضغط على الجدارة الائتمانية للمقترضين، والتضخم الناتج عن التعريفات يضيف طبقة أخرى من الضغوط. بينما تظل إدارة BAC يقظة بشأن تدهور الائتمان، إلا أن هذا لا يزال يمثل رياحًا معاكسة محتملة إذا ساءت الظروف الاقتصادية.

## الحكم النهائي: لماذا لا تزال مكاسب YTD تشير إلى أنه لم يفت الأوان بعد

قد تبدو الزيادة بنسبة 23.1% منذ بداية العام مثيرة للإعجاب، لكن الإعداد الأساسي يشير إلى أن البنك لا يزال لديه مجال للمزيد من النمو. نعم، يتم الآن مراجعة الأرباح بشكل أعلى، لكن السوق لا يزال يقيّم BAC بخصم مقارنةً بعلاوته التاريخية. مع استهداف الإدارة لنمو دخل الفوائد الصافية بنسبة 5-7% في 2026، وعودة نشاط الاستثمار المصرفي، وتوسع شبكة الودائع، وعوائد رأس المال القوية للمساهمين، فإن حالة الاستثمار لا تزال سليمة.

المحفز الحقيقي ليس الأداء منذ بداية العام — إنه القدرة على تحقيق الأرباح على المدى المتوسط. عند التقييمات الحالية، يقدم BAC مخاطر ومكافآت مقنعة للمستثمرين الباحثين عن التعرض لبنك مهم نظاميًا مع عدة محركات للنمو وسياسة تخصيص رأس مال ودية للمساهمين. تصنف زاكز حاليًا بنك أوف أمريكا كـ #2 (شراء).