ارتفاع إنتاج السكر العالمي يحد من ارتفاع الأسعار مع انتعاش عملة البرازيل

شهدت أسواق العقود الآجلة إشارات مختلطة يوم الجمعة حيث ارتفعت أسعار السكر إلى أعلى مستوياتها خلال عدة أسابيع، ومع ذلك تظل ديناميات العرض الأساسية واضحة بأنها هابطة. ارتفعت عقود السكر في نيويورك لشهر مارس (SBH26 بنسبة +1.68% وأغلقت عند +0.25، بينما تقدم عقد السكر الأبيض في لندن ICE لشهر مارس (SWH26 بنسبة +1.23% أو +5.20 نقطة. تعود الارتفاعات إلى انتعاش تقني في عملة البرازيل — حيث ارتفعت الريال إلى أعلى مستوياتها خلال أسبوع مقابل الدولار، مما أدى إلى نشاط تغطية مراكز قصيرة في عقود السكر.

تحركات العملة مقابل الواقع الأساسي

يجب أن يثبط ارتفاع الريال البرازيلي بشكل نظري صادرات السكر من منتجي البرازيل، مما يوفر دعمًا مؤقتًا للأسعار. ومع ذلك، فإن هذا الانتعاش التقني يخفي الصورة الهابطة الأعمق التي تتشكل عبر المناطق الرئيسية لإنتاج السكر في العالم. تتوقع منظمة السكر الدولية (ISO) الآن فائضًا قدره 1.625 مليون طن متري لعام 2025-26، وهو انعكاس دراماتيكي من عجز قدره 2.916 مليون طن متري تم تسجيله في 2024-25. يعكس هذا التحول توسعًا غير مسبوق في الإنتاج من الهند وتايلاند وباكستان يتزامن في نفس الموسم.

إنتاج مصانع السكر في الهند يتفجر أعلى

تكشف بيانات جمعية مصانع السكر الهندية (ISMA) التي صدرت في 11 نوفمبر عن حجم تراكم العرض. رفعت الجمعية تقديرها لإنتاج السكر لعام 2025/26 إلى 31 مليون طن متري من 30 مليون طن متري — مما يمثل قفزة بنسبة +18.8% على أساس سنوي. بين أكتوبر ونوفمبر وحدهما، زاد طحن مصانع السكر الهندية بنسبة +43% على أساس سنوي ليصل إلى 4.11 مليون طن متري، مع وجود 428 مصنع سكر نشط يعالج قصب السكر حتى 30 نوفمبر، مقارنة بـ 376 مصنعًا قبل عام.

الأكثر أهمية، أن هطول الأمطار الموسمية المواتية في الهند — حيث بلغت 937.2 ملم حتى أواخر سبتمبر، أي أعلى بنسبة 8% من المعدل الطبيعي وأقوى في خمس سنوات — قد وضع ظروفًا لمحصول أكبر. تتوقع الاتحاد الوطني لمصانع السكر التعاونية في الهند أن يصل الإنتاج في 2025/26 إلى 34.9 مليون طن متري، بزيادة +19% على أساس سنوي. يأتي هذا التعافي بعد انخفاض حاد بنسبة -17.5% على أساس سنوي في 2024/25، والذي ترك الإمدادات عند أدنى مستوياتها خلال 5 سنوات عند 26.1 مليون طن متري.

البرازيل وتايلاند يضيفان ضغطًا على العرض

لا تزال مسيرة إنتاج السكر في البرازيل قوية على الرغم من ضعف الأسعار. رفعت شركة كوناب، الهيئة الرسمية لتوقعات المحاصيل في البلاد، تقديرها لعام 2025/26 إلى 45 مليون طن متري من 44.5 مليون طن متري في نوفمبر. بحلول منتصف نوفمبر، كان إنتاج منطقة المركز-الجنوب — الذي يمثل حوالي 85% من إجمالي الإنتاج البرازيلي — قد ارتفع بالفعل بنسبة +8.7% على أساس سنوي ليصل إلى 983 ألف طن متري، مع إنتاج إجمالي لعام 2025-26 عند 39.179 مليون طن متري، بزيادة +2.1% على أساس سنوي. من المتوقع أن تتدفق الحصادات القياسية إلى قنوات التصدير، نظرًا لموقع البرازيل كأكبر مورد في العالم.

تايلاند، ثالث أكبر منتج وثاني أكبر مصدر، ترفع أيضًا من وتيرة الإنتاج. تتوقع شركة مطاحن السكر التايلاندية أن يرتفع إنتاج 2025/26 بنسبة +5% على أساس سنوي ليصل إلى 10.5 مليون طن متري، مع زيادة بنسبة +14% على أساس سنوي في 2024/25 ليصل إلى 10.00 مليون طن متري.

تقديرات الفائض العالمي تواصل التوسع

يواصل محللو السوق رفع توقعات الفائض. في 5 نوفمبر، زاد تاجر السكر Czarnikow من تقديره للفائض العالمي لعام 2025/26 إلى 8.7 مليون طن متري، بزيادة +1.2 مليون طن متري عن تقديره في سبتمبر البالغ 7.5 مليون طن متري. هذا يتجاوز العجز البالغ 231,000 طن متري الذي كانت Czarnikow تتوقعه قبل ثلاثة أشهر فقط.

توقع تقرير وزارة الزراعة الأمريكية في مايو أن يصل الإنتاج العالمي لعام 2025/26 إلى رقم قياسي قدره 189.318 مليون طن متري، بزيادة +4.7% على أساس سنوي، مقابل استهلاك بشري قدره 177.921 مليون طن متري، بزيادة فقط +1.4% على أساس سنوي. من المتوقع أن ترتفع المخزونات العالمية النهائية بنسبة +7.5% على أساس سنوي إلى 41.188 مليون طن متري. لا تزال حصة التصدير الهندية محدودة — حيث تم تحديدها عند 1.5 مليون طن متري لعام 2025/26 وفقًا لإعلان وزارة الغذاء الهندية في 14 نوفمبر — ومع ذلك، فإن هذا لا يزال يمثل إمدادات إضافية كبيرة تصل إلى أسواق العالم مقارنة بالسنوات الأخيرة.

ما القادم للأسعار؟

بينما وفر قوة الريال البرازيلي الانتعاش التقني يوم الجمعة، لا تزال التوازنات الأساسية للعرض والطلب مائلة نحو انخفاض الأسعار. يشير تلاقي المحاصيل تقريبًا قياسية من جميع المنتجين الثلاثة الرئيسيين — معززًا بتوافر الصادرات الهندية والظروف الزراعية المواتية — إلى أن هناك تصحيحًا قبل أن تستمر القوة في الارتفاع.