الدولار يضعف مع ارتفاع الين على خلفية إشارات رفع سعر الفائدة من بنك اليابان

الدولار من حيث الين واجه ضغطًا متجددًا يوم الاثنين مع إعادة تقييم المشاركين في السوق لتباين سياسات البنوك المركزية. تراجع USD/JPY بنسبة -0.45% بعد خطاب متشدد من محافظ بنك اليابان Ueda، الذي أشار إلى أن البنك مستعد لزيادة المعدلات في اجتماع السياسة في ديسمبر. هذا التحول في المزاج شكل انعكاسًا كبيرًا عن جلسات التداول السابقة، حيث ارتفع العملة اليابانية إلى أعلى مستوى لها خلال أسبوع مقابل نظيرتها الأمريكية.

وصل مؤشر الدولار الأوسع (DXY) إلى أدنى مستوى له خلال أسبوع، منهياً الجلسة بانخفاض قدره -0.05%. تراكمت عدة عوامل معاكسة للدولار الأمريكي: بيانات التصنيع الأمريكية الأضعف من المتوقع لشهر نوفمبر جاءت جنبًا إلى جنب مع توقعات متزايدة بأن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض المعدلات بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 9-10 ديسمبر. الآن، يعكس سعر المبادلات احتمالية بنسبة 96% لهذا الخفض في ديسمبر، ارتفاعًا حادًا من 30% قبل أسبوعين فقط.

تباين سياسات البنوك المركزية يعيد تشكيل أسواق العملات

أظهرت إشارات بنك اليابان حسمًا في إعادة تشكيل التوقعات على المدى القصير. أدلى المحافظ Ueda بتعليقات حول “دراسة إيجابيات وسلبيات رفع سعر الفائدة السياساتي واتخاذ القرارات المناسبة”، مما أدى إلى إعادة تسعير في أسواق العملات الآسيوية. الآن، يقدر سوق المشتقات فرصة بنسبة 86% لرفع سعر الفائدة من قبل بنك اليابان في 19 ديسمبر — وهو تحول دراماتيكي يغير بشكل جوهري حسابات تداول الدولار-ين.

هذا التباين في السياسات يخلق عائقًا هيكليًا أمام قوة الدولار. بينما يظل الاحتياطي الفيدرالي في وضع خفض، يفكر بنك اليابان في التشديد، عاكسًا سنوات من السياسات التيسيرية. على المشاركين في السوق إعادة تقييم مراكزهم في ضوء هذا التباين، خاصة أولئك الذين يحتفظون بمراكز طويلة على الدولار-ين التي استفادت من سنوات من فروقات أسعار الفائدة التي تفضل الدولار.

بيانات التصنيع تضيف إلى ضعف الدولار

سجل مؤشر ISM التصنيعي لشهر نوفمبر قراءة مخيبة عند -0.5 ليصل إلى 48.2، متراجعًا عن التوقعات التي كانت تشير إلى ارتفاع إلى 49.0. هذا أدنى مستوى خلال 4 أشهر أشار إلى تباطؤ اقتصادي أعاد تنشيط التكهنات حول خفض الفيدرالي لمعدلاته. ومع ذلك، ارتفع مؤشر أسعار المدفوعات في ISM بمقدار +0.5 ليصل إلى 58.5، مما يشير إلى استمرار الضغوط التضخمية الأساسية على الرغم من ضعف البيانات الرئيسية.

قوة اليورو وسط مسارات سياسة متباينة

ارتفع اليورو مقابل الدولار +0.09% ليصل إلى أعلى مستوى له خلال أسبوع، مع تراجع الدولار على مستوى السوق بأكمله. عزز عضو مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي ورئيس البنك الاتحادي الألماني Nagel موقف البنك المتشدد، قائلًا إن “معدلات الفائدة في منطقة اليورو في وضع جيد حاليًا”. هذا التصريح، إلى جانب اكتمال دورة خفض المعدلات من قبل البنك المركزي الأوروبي بينما يواصل الفيدرالي خفضه، وسع الفارق في السياسات الداعمة للعملة الموحدة.

تم تعديل مؤشر مديري المشتريات التصنيعي لمنطقة اليورو لشهر نوفمبر إلى 49.6، مما يعكس أبطأ وتيرة انكماش خلال 5 أشهر. على الرغم من هذا الضعف، يقدر سوق المشتقات فرصة بنسبة 2% فقط لخفض سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي في ديسمبر، مما يبرز التباين مع توقعات الفيدرالي.

ارتفاع المعادن الثمينة على خلفية ضعف الدولار وطلب الملاذ الآمن

ارتفعت أسعار الذهب والفضة يوم الاثنين، حيث أغلق الذهب في COMEX لشهر فبراير +0.47% وارتفعت الفضة لشهر مارس +3.46%. لفتت الفضة انتباهًا خاصًا، حيث قفز عقد العقود الآجلة الأقرب (Z25) إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 58.48 دولار للأونصة تروية، بينما سجل الذهب لشهر فبراير ذروة بلغت 1.25 شهر.

انخفاض مؤشر الدولار إلى أدنى مستوى له خلال أسبوع قدم دعمًا مباشرًا لأسعار المعادن الثمينة. بالإضافة إلى ذلك، تدعم توقعات خفض الفيدرالي لمعدلاته الطلب على المعادن الثمينة كتحوط ضد التضخم وكمخزن للقيمة. وربما الأهم من ذلك، أن التكهنات بأن Kevin Hassett قد يصبح رئيس الفيدرالي القادم زادت من مراكز الملاذ الآمن. يُنظر إلى Hassett كمرشح متساهل، مؤيد للسيولة، وترشيحه سيثير تساؤلات حول استقلالية الفيدرالي نظرًا لتوافقه مع تفضيلات خفض المعدلات للرئيس ترامب.

مشتريات البنوك المركزية تدعم الطلب طويل الأمد على الذهب

وصل احتياطي الذهب لدى بنك الشعب الصيني (PBOC) إلى 74.09 مليون أونصة تروية في أكتوبر، مسجلًا الشهر الثاني عشر على التوالي من تراكم الاحتياطيات. اشترت البنوك المركزية العالمية 220 طنًا متريًا من الذهب في الربع الثالث، بزيادة قدرها 28% عن الربع الثاني، وفقًا لمجلس الذهب العالمي. يدعم هذا الطلب الهيكلي الأسعار على الرغم من ضغوط جني الأرباح من أعلى المستويات المسجلة في منتصف أكتوبر.

انخفض مخزون الفضة المرتبط ببورصة شنغهاي للعقود الآجلة إلى 519,000 كيلوجرام في 21 نوفمبر، وهو أدنى مستوى خلال عقد من الزمن. يظل العرض الضيق، إلى جانب دعم البنوك المركزية للذهب وعدم اليقين بشأن سياسة الرسوم الجمركية الأمريكية والمخاطر الجيوسياسية، يحافظ على علاوة الملاذ الآمن في تسعير المعادن الثمينة.

يعكس إعادة تسعير السوق تراكم عدة عوامل: ضعف الدولار الناتج عن توقعات خفض الفيدرالي لمعدلاته، قوة الين الياباني من إشارات تطبيع سياسات بنك اليابان، والطلب الأساسي على الملاذ الآمن والتضخم كتحوط للذهب والفضة. مع تباين البنوك المركزية في سياساتها، من المرجح أن يظل الدولار مقابل الين والأسواق الأوسع متقلبة مع اقتراب اجتماعات السياسة الرئيسية في ديسمبر.