## أرباح CrowdStrike تثير الإعجاب، لكن سعر السهم يروي قصة مختلفة

مورد الأمن السيبراني CrowdStrike (NASDAQ: CRWD) أظهر للتو أرقام قوية للربع المالي الثالث التي جعلت المستثمرين ي nodون بالموافقة. ارتفعت الإيرادات بنسبة 22% على أساس سنوي إلى 1.23 مليار دولار، وبلغت الإيرادات المتكررة السنوية (ARR) للشركة 4.92 مليار دولار، بزيادة 23% عن نفس الفترة من العام الماضي. والأفضل من ذلك؟ وصل صافي الإيرادات الجديدة $265 million في الربع إلى رقم قياسي — وهو ارتفاع بنسبة 73% على أساس سنوي.

إليك الأمر: الأعمال نفسها تعمل بكامل طاقتها. تواصل منصة Falcon أن تكون مصدر دخلهم الرئيسي، حيث تحمي النقاط النهائية وأعباء العمل السحابية بينما يقوم العملاء بتوحيد أدوات الأمان الخاصة بهم. أضف إلى ذلك الزخم حول قدرات أمان الذكاء الاصطناعي، ويبدو أن الإدارة ترى رياحًا مؤيدة. جاء التدفق النقدي الحر بصحة جيدة عند 295.9 مليون دولار، مع ارتفاع الدخل التشغيلي غير الم GAAP إلى 264.6 مليون دولار.

## قصة النمو تبدو جيدة. التقييم؟ ليس كثيرًا.

لكن هنا تكمن المشكلة. يتداول CrowdStrike بأكثر من 135 مرة من الأرباح غير المحققة المتوقعة للسهم — وتُقدر الأسهم بحوالي 29 مرة من المبيعات. للمقارنة، هذا مكلف بشكل فلكي حتى بمعايير أسهم البرمجيات حيث تكون المضاعفات العالية هي القاعدة.

توجيهات الإدارة لا تخفف من القلق. إنهم يستهدفون نموًا بنسبة 50% على الأقل في صافي الإيرادات الجديدة ARR على أساس سنوي خلال النصف الثاني من السنة المالية 2026، مع توقع نمو بنسبة 20% في السنة المالية 2027. هذا هدف طموح لشركة بالفعل تمتلك قاعدة ضخمة من الإيرادات المتكررة. هذا يعني أن السهم قد تم تسعيره بالفعل لسنوات من التنفيذ المتميز مع مساحة تقريبًا معدومة للخطأ.

## الخطر الحقيقي

فكر في الأمر بهذه الطريقة: إذا تعثرت CrowdStrike حتى بشكل طفيف — لنقل، انخفض النمو إلى 18% بدلاً من 20% الموجه — قد يتعرض السهم لضربة قوية. التقييم الحالي يترك تقريبًا لا مجال للخيبة. ضغط المنافسين لا يساعد الحالة أيضًا. مشهد الأمن السيبراني يشتد، وعلى الرغم من أن CrowdStrike لا تزال واحدة من أفضل العلامات التجارية في المجال، إلا أن سعر السهم يبدو أنه يفترض الكمال.

نعم، أساسيات الشركة لا تزال قوية. نعم، العملاء يوسعون استخدامهم ويستمرون بعد الانقطاعات. نعم، تحويل النقد قوي. لكن عندما تدفع هذا القدر مقابل كل دولار من الأرباح والمبيعات، فإنك في الأساس تراهن على أن كل توقعات الإدارة ستتجاوز — وهو أمر نادر الحدوث في العالم الحقيقي.

الاستنتاج؟ الأعمال جيدة حقًا. السهم؟ هذه قصة مختلفة. ابحث عن نقاط دخول أفضل إذا كنت تبحث عن أسهم جيدة للشراء الآن.