تحول دوفش للفيدرالي يدفع الدولار للضعف ويصل إلى أدنى مستوياته خلال عدة أسابيع

يواجه الدولار اليوم ضغطًا متزايدًا مع إشارة مجموعة من العوامل إلى سياسة نقدية أسهل في المستقبل. انخفض مؤشر الدولار (DXY) بنسبة 0.24%، مما يعكس ضعفًا واسعًا في الدولار الأمريكي عبر أزواج العملات الرئيسية.

إشارات السياسة تتفوق على البيانات الاقتصادية

المحفز الرئيسي يأتي من تعليق متشائم جديد من حاكم الاحتياطي الفيدرالي ستيفن ميران، الذي صرح بأن موقف السياسة الحالي للبنك الفيدرالي مقيد بشكل غير ضروري على الاقتصاد. هذا التصريح، بالإضافة إلى إعلان البنك الفيدرالي مؤخرًا عن ضخ $40 مليار شهريًا في مشتريات سندات الخزانة قصيرة الأجل، زاد من توقعات خفض الفائدة في عام 2026. السوق يقدر حاليًا احتمالية بنسبة 27% لخفض 25 نقطة أساس في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 27-28 يناير.

زاد مسح التصنيع في إمباير لشهر ديسمبر من وتيرة التوقعات المتشائمة، حيث انكمش بشكل غير متوقع بمقدار 22.6 نقطة ليصل إلى -3.9، متجاوزًا بشكل كبير القراءة المتوقعة عند 10.0. هذا البيانات الضعيفة عززت المخاوف بشأن زخم الاقتصاد، مما دعم حجج التيسير السياسي.

عدم اليقين السياسي يثقل على توقعات الدولار

أعلن الرئيس ترامب مؤخرًا أنه سيعين رئيسًا جديدًا للاحتياطي الفيدرالي في أوائل 2026، مما أضاف طبقة إضافية من عدم اليقين. يرى المشاركون في السوق أن كيفن هاسيت، مدير المجلس الاقتصادي الوطني، هو المرشح الأرجح — ويعتبره السوق الأكثر تشاؤمًا. هذا الاحتمال بقيادة بنك الاحتياطي الفيدرالي الأكثر تيسيرًا ضغط على الدولار عبر أزواج العملات الرئيسية.

ارتفاع اليورو مقابل الدولار على مسارات مختلفة للبنوك المركزية

ارتفع اليورو بنسبة 0.23% ليصل إلى أعلى مستوى له خلال شهرين ونصف مقابل الدولار، مدعومًا بتحسن بيانات منطقة اليورو وتباين السياسات. ارتفع الإنتاج الصناعي في منطقة اليورو بنسبة 0.8% على أساس شهري، وهو أقوى قراءة خلال خمسة أشهر. مع توقع انتهاء دورة خفض الفائدة للبنك المركزي الأوروبي بينما يواصل الاحتياطي الفيدرالي التيسير، وجد اليورو دعمًا. تشير المبادلات إلى عدم وجود احتمالية لخفض 25 نقطة أساس من قبل البنك المركزي الأوروبي في اجتماع هذا الأسبوع.

ارتفاع الين وسط توقعات رفع سعر الفائدة من بنك اليابان

انخفض USD/JPY بنسبة 0.60%، مع وصول الين إلى أعلى مستوى له خلال أسبوع. قرار السياسة القادم لبنك اليابان يوم الجمعة هو محرك رئيسي، مع تسعير السوق لاحتمالية بنسبة 95% لزيادة سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. ارتفع مؤشر تانكان الكبير للتوقعات الصناعية للربع الرابع إلى 15 — وهو أعلى مستوى له خلال سبع سنوات ويتجاوز التوقع عند 12 — بينما ارتفع مؤشر القطاع الثالث لشهر أكتوبر بنسبة 0.9% على أساس شهري، متجاوزًا التوقع عند 0.2%.

ارتفاع المعادن الثمينة نتيجة ضعف الدولار وطلب الملاذ الآمن

قفزت عقود الذهب الآجلة لشهر فبراير بنسبة 0.53% لتربح 22.90 دولار، بينما ارتفعت الفضة لشهر مارس بنسبة 2.04% لتضيف 1.263 دولار. القوى المزدوجة لضعف الدولار وانخفاض عوائد سندات الخزانة وفرت دعمًا للمعادن الثمينة. عززت التعليقات المتشائمة من الاحتياطي الفيدرالي جاذبية المعادن الثمينة كتحوط ضد التضخم وكمخزن للقيمة خلال فترات التيسير النقدي.

واصل البنك المركزي الصيني اتجاه تراكم احتياطاته، حيث ارتفعت احتياطيات PBOC بمقدار 30,000 أونصة لتصل إلى 74.1 مليون أونصة تروية في نوفمبر — وهو الشهر الثالث عشر على التوالي من الزيادات. اشترت البنوك المركزية العالمية 220 طنًا متريًا من الذهب في الربع الثالث، بزيادة 28% عن الربع السابق، مما يدعم الطلب الأساسي.

ومع ذلك، خفّضت الضعف الاقتصادي في الصين من زخم ارتفاع الفضة. تباطأت الإنتاج الصناعي في بكين بشكل غير متوقع إلى 4.8% على أساس سنوي من 4.9% في أكتوبر، وتباطأ نمو المبيعات بالتجزئة إلى 1.3% فقط على أساس سنوي، وهو أبطأ معدل خلال 2.75 سنة. وامتدت انخفاض أسعار المنازل الجديدة إلى 30 شهرًا متتاليًا، مما يشير إلى استمرار الضغوط الانكماشية.

على الصعيد الفني، وصلت مخزونات الفضة في مخازن بورصة شنغهاي للعقود الآجلة إلى أدنى مستوى لها خلال عقد عند 519,000 كيلوجرام في 21 نوفمبر، مما يوفر دعمًا. ارتفعت حيازات صناديق الاستثمار المتداولة في الفضة إلى أعلى مستوى لها خلال حوالي 3.5 سنوات يوم الجمعة الماضي بعد تعرضها لضغوط تصفية طويلة من ذروتها في 21 أكتوبر.

ضعف الدولار النسبي

بينما يظهر مؤشر الدولار ضعفًا بشكل عام، تكشف المقارنات مع عملات أخرى مثل الجنيه الإسترليني والجنيه البريطاني عن قوة متفاوتة عبر أزواج العملات الرئيسية. يعكس صراع الدولار اعتقاد السوق أن التيسير من قبل الاحتياطي الفيدرالي سيهيمن على مسار السياسة في 2026، وهو انعكاس حاد عن التوقعات السابقة باستمرار ارتفاع المعدلات.