وفرة إمدادات القهوة العالمية تؤثر على الأسعار، على الرغم من بعض العوامل المستقرة

يواجه سوق القهوة رياحًا معاكسة متزايدة من وفرة المعروض العالمي، مما يضغط على أسعار الأربيكا والروبوستا في التداولات الأخيرة. انخفضت أسعار القهوة الأربيكا لشهر مارس (KCH26) بنسبة 2.31% ليغلق عند أدنى مستوى خلال أسبوعين، في حين تراجعت أسعار القهوة الروبوستا لشهر يناير في بورصة ICE (RMF26) بنسبة 1.79% لتصل إلى أدنى مستوى خلال 2.25 شهر. يعكس هذا الزخم التنازلي تزايد المخاوف بشأن فائض المعروض عبر المناطق الرئيسية المنتجة.

ارتفاع العرض من المنتجين الرئيسيين يدفع إلى التشاؤم في السوق

توسعت توقعات إنتاج البرازيل بشكل كبير، مما يدعم المزاج السلبي في سوق القهوة. رفعت وكالة التوقعات الزراعية في البلاد، Conab، تقديرها لإنتاج القهوة لعام 2025 بنسبة 2.4% ليصل إلى 56.54 مليون كيس، مقارنةً بتوقعات سبتمبر السابقة التي كانت 55.20 مليون كيس. وعلى المدى الأبعد، أصدرت شركة StoneX في 19 نوفمبر توقعًا متشائمًا بشكل خاص، يتوقع أن تحصد البرازيل 70.7 مليون كيس في موسم التسويق 2026/27 — بزيادة قدرها 29% على أساس سنوي — مع استحواذ الأربيكا على 47.2 مليون كيس من هذا الإجمالي.

كما أن فيتنام، أكبر منتج للروبوستا في العالم، يزيد من إنتاجه أيضًا. قفزت صادرات القهوة في البلاد في نوفمبر بنسبة 39% على أساس سنوي إلى 88,000 طن متري، بينما زادت الشحنات التراكمية من يناير إلى نوفمبر بنسبة 14.8% على أساس سنوي إلى 1.398 مليون طن متري. وبالنظر إلى المستقبل، من المتوقع أن يرتفع إنتاج القهوة في فيتنام لعام 2025/26 بنسبة 6% على أساس سنوي ليصل إلى 1.76 مليون طن متري، أو 29.4 مليون كيس — وهو أعلى مستوى خلال 4 سنوات. اقترحت جمعية القهوة والكاكاو في فيتنام (Vicofa) في أواخر أكتوبر أن الإنتاج قد يتجاوز العام السابق بنسبة 10% إذا توافقت الظروف الجوية.

أكدت خدمة الزراعة الأجنبية التابعة لوزارة الزراعة الأمريكية (FAS) هذا التوسع الأوسع في المعروض، حيث توقعت في 25 يونيو أن إنتاج العالم من القهوة في 2025/26 سيرتفع بنسبة 2.5% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 178.68 مليون كيس. من بين هذا الإجمالي، من المتوقع أن يرتفع إنتاج الروبوستا بنسبة 7.9% على أساس سنوي ليصل إلى 81.658 مليون كيس، في حين يُتوقع أن ينخفض إنتاج الأربيكا بنسبة 1.7% ليصل إلى 97.022 مليون كيس.

عوامل تنظيمية تساهم في زيادة الضغوط على المعروض

تطورت مسألة تنظيمية أخرى زادت من مخاوف المعروض. في 26 نوفمبر، وافق البرلمان الأوروبي على تأجيل قانون إزالة الغابات لمدة سنة (EUDR)، مما يزيل القيود قصيرة الأجل على واردات القهوة من المناطق التي تشهد إزالة الغابات. يتيح هذا التمديد للدول الأوروبية مواصلة شراء المنتجات الزراعية من أفريقيا وإندونيسيا وأمريكا الجنوبية، مما يحافظ على قنوات الإمداد التي قد تواجه قيودًا أخرى. لقد أزال تأجيل التنفيذ بشكل فعال محفزًا محتملاً لتضييق المعروض من معادلة السوق.

بالإضافة إلى ذلك، تراجعت صادرات القهوة العالمية في موسم التسويق الحالي. ذكرت منظمة القهوة الدولية (ICO) في 7 نوفمبر أن الصادرات العالمية من القهوة خلال موسم أكتوبر-سبتمبر انخفضت بنسبة 0.3% على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس، مما يشير إلى أن التدفقات الفعلية للشحنات قد اعتدلت رغم توقعات الإنتاج القياسية.

دعم هيكلي من سحب المخزون والعوامل المناخية

على الرغم من فائض المعروض، توفر بعض ديناميكيات السوق دعمًا للأسعار. أدت الرسوم الجمركية الأمريكية على واردات القهوة البرازيلية إلى إعادة تنظيم ملحوظة في أنماط الشراء الأمريكية. انخفضت مشتريات القهوة الأمريكية من البرازيل خلال الفترة من أغسطس إلى أكتوبر — عندما دخلت الرسوم الجمركية التي فرضها الرئيس ترامب حيز التنفيذ — بنسبة 52% على أساس سنوي إلى 983,970 كيس. أدى هذا التدمير للطلب الناتج عن الرسوم الجمركية إلى تضييق مخزونات الأربيكا التي تراقبها بورصة ICE، والتي وصلت إلى أدنى مستوى لها منذ 1.75 سنة عند 398,645 كيس في 20 نوفمبر، لكنها تعافت قليلاً إلى 426,523 كيس يوم الجمعة الماضي.

كما انضغاطت مخزونات الروبوستا في بورصة ICE، حيث انخفضت إلى أدنى مستوى لها منذ 11.5 شهر عند 4,021 عقد يوم الاثنين. حوالي ثلث القهوة غير المحمصة في أمريكا تأتي من البرازيل، مما يجعل اضطرابات الرسوم الجمركية ذات تأثير كبير على سلاسل التوريد الأمريكية، حيث قام المشترون الأمريكيون بإلغاء عقود القهوة البرازيلية الجديدة.

الظروف المناخية في المنطقة الرئيسية لزراعة البرازيل تضيف دعمًا هامشيًا أيضًا. أفادت شركة Somar Meteorologia يوم الاثنين أن منطقة ميناس جيرايس، أكبر منطقة منتجة للأربيكا في البلاد، تلقت فقط 11 ملم من الأمطار خلال الأسبوع المنتهي في 5 ديسمبر — وهو فقط 17% من المتوسط التاريخي. عادةً، تقلل الأمطار الأقل من الطبيعي من ضغط الأمراض على أشجار القهوة، رغم أن الجفاف الممتد قد يشكل مخاطر.

توقعات السوق وتقديرات الإنتاج

تتوقع خدمة الزراعة الأجنبية أن يرتفع إنتاج البرازيل من القهوة في 2025/26 بنسبة 0.5% على أساس سنوي ليصل إلى 65 مليون كيس، بينما من المتوقع أن يرتفع إنتاج فيتنام بنسبة 6.9% على أساس سنوي ليصل إلى ذروته خلال 4 سنوات عند 31 مليون كيس. من المتوقع أن ترتفع المخزونات النهائية العالمية بنسبة 4.9% إلى 22.819 مليون كيس في 2025/26 من 21.752 مليون كيس في 2024/25، مما يشير إلى استمرار وفرة المعروض خلال أفق التوقعات.

لقد خلقت التفاعلات بين ارتفاع الإنتاج من البرازيل وفيتنام، والتأخيرات التنظيمية التي تبقي قنوات الإمداد مفتوحة، والطلب المحدود الناتج عن الرسوم الجمركية، بيئة تسعير معقدة. بينما يوفر ضغط المخزون والعوامل المناخية دعمًا محدودًا، فإن الأساسيات السائدة تشير إلى فترة ممتدة من وفرة المعروض التي تضغط على أسعار القهوة.