الحجة ضد تقنيات غمر بيتماين: لماذا قد تستحق هذه الأسهم المركزة على إيثريوم التجنب

عندما قامت شركة Bitmine Immersion Technologies (NYSEMKT: BMNR) هذا الصيف بتحويل استثماراتها إلى مجال الخزانة الرقمية، وعدت بتقديم طريقة مبسطة للمستثمرين للحصول على تعرض للأصول الرقمية. ومع ذلك، تعرضت الأسهم لانخفاض بنسبة 24.4% هذا الأسبوع—وقد تكون الأسباب التي تجعل المستثمرين يعيدون النظر في مواقفهم أعمق من تقلبات السوق فقط.

فخ هيكل الاستثمار

بعد جمع رأس مال يزيد عن $7 مليار من خلال إصدار أسهم جديدة، أعادت شركة Bitmine Immersion Technologies تموضعها كمركز استثمار على إيثيريوم (ETH)، الذي يتداول حالياً حول 2.98 ألف دولار. تحتفظ الشركة بما يقرب من 3.56 مليون رمز ETH في ميزانيتها، وهو ما يشكل بشكل فعال نموذج عملها بالكامل.

هذا النهج الاستثماري المركز خلق تحدياً جوهرياً: الآن تتطابق حركة الأسهم تقريباً مع تحركات سوق العملات الرقمية. عندما شهد إيثيريوم تراجعاً بنسبة 28% هذا الأسبوع وسط تصفية أوسع للعملات الرقمية وتقليل الرافعة المالية من قبل المتداولين، تبع ذلك شركة Bitmine Immersion Technologies. تبلغ القيمة السوقية للشركة حالياً حوالي $10 مليار—وهو أقل بشكل ملحوظ من قيمة أصولها التي تقدر بحوالي 11.8 مليار دولار حتى منتصف نوفمبر.

مقارنة الملكية المباشرة مقابل الوساطة

المشكلة الأساسية مع أدوات الخزانة الرقمية مثل شركة Bitmine Immersion Technologies وStrategy (المعروفة سابقاً باسم MicroStrategy) تظهر عندما تنظر إلى البدائل. إذا كانت قناعتك تركز على آفاق إيثيريوم على المدى الطويل، فإن امتلاك الأصل مباشرة عبر منصة تبادل العملات الرقمية يوفر العديد من المزايا:

الملكية المباشرة تلغي:

• نفقات الإدارة المؤسسية التي تقلل من العوائد الصافية
• مخاطر التخفيف الناتجة عن إصدار أسهم مستقبلية محتملة
• قرارات الإدارة التي قد تؤثر سلباً على قيمة المساهمين
• طبقات الوساطة غير الضرورية

الرياضيات تفضل الحيازة المباشرة: عوائد المحفظة التي تتبع مركز إيثيريوم تم شراؤه مباشرة ستعكس—بل وتتجاوز—عوائد حيازة أسهم شركة Bitmine Immersion Technologies، مع الحفاظ على بساطة المحفظة وتقليل التعقيد التشغيلي.

التحديات السوقية والسياق الأوسع

يعكس الانخفاض الواسع في سوق العملات الرقمية عدة عوامل. شهدت الأسهم التقنية وأسهم النمو ضغطاً كبيراً، وغالباً ما تتحرك العملات الرقمية بالتزامن مع هذه القطاعات. يواجه المتداولون الممّلون تصفية قسرية على منصات التداول الرقمية، مما يخلق ضغط هبوطي إضافي على الأصول الرقمية الرئيسية بما في ذلك بيتكوين وإيثيريوم.

تحول الشركة إلى الخزانة الرقمية من خلال التحول إلى immersion وضعها في موقع حساس بطبيعتها لهذه الديناميكيات الاقتصادية الكلية والقطاعية—مما يعرض المساهمين للتقلبات دون الفوائد المعوضة للملكية المباشرة.

الحكم النهائي

بينما قد يبدو أن إيثيريوم الذي يتداول حول 2.98 ألف دولار جذاب للمؤمنين على المدى الطويل بالفئة الأصول، فإن شراء العملة الرقمية مباشرة من خلال منصات موثوقة يمثل نهجاً أكثر عقلانية من الوساطة عبر شركة Bitmine Immersion Technologies. الانخفاض الأخير بنسبة 24.4% في الأسهم يذكرنا بأن دفع تكاليف النفقات الإدارية ومخاطر الإدارة نادراً ما يعزز العوائد للمستثمرين المتقدمين الذين يمكنهم الوصول إلى الأصول الأساسية مباشرة.

وللمهتمين حقاً بتخصيص جزء من محفظتهم للعملات الرقمية، فإن طريق أقل مقاومة والأكثر كفاءة لا يزال هو شراء إيثيريوم بشكل مستقل بدلاً من تفويض تلك المسؤولية إلى أداة مدرجة في السوق العام مصممة لعصر سابق من الوصول إلى السوق.