ما الذي يدفع ارتفاع الذهب في عام 2026: اتجاهات الاستثمار تتجاوز توقعات السعر

الأداء الاستثنائي للذهب في عام 2025—مع مكاسب تتجاوز 60 في المئة بحلول ديسمبر—قد وضع الأساس لسؤال محوري: هل ستستمر هذه الزخم في عام 2026؟ تتوقع العديد من المؤسسات المالية والمحللين السوقيين أن القوى الأساسية التي تدعم هذا الانتعاش لا تزال سليمة، مما يشير إلى أن مستويات سعر الذهب قد تصل إلى 4,500 إلى 5,000 دولار في العام القادم. يتطلب فهم الآليات وراء هذا التوقع فحص كيف يعيد عدم اليقين الجيوسياسي، والتحولات الاقتصادية الكلية، والتغيرات الهيكلية في سلوك المستثمرين تشكيل مشهد المعادن الثمينة.

معادلة الدولار-سعر الفائدة: رياح خلفية كلية للذهب

لقد أصبحت العلاقة العكسية بين تحركات سعر الذهب وقوة الدولار الأمريكي سمة مميزة لارتفاع السوق الصاعد في 2025. ومع النظر إلى 2026، من المتوقع أن تتفاقم هذه الديناميكية مع تحول السياسة النقدية إلى مركز الاهتمام.

يواجه الاحتياطي الفيدرالي ضغطًا متزايدًا لتخفيف المعدلات بسبب الأعباء المالية المتزايدة. تصل حاليًا نفقات الفائدة للحكومة الفيدرالية الأمريكية إلى حوالي 1.2 تريليون دولار سنويًا مقابل عجز ميزانية يبلغ 1.8 تريليون دولار، مما يخلق حوافز هيكلية لخفض المعدلات. مع انتهاء فترة جيروم باول كرئيس للاحتياطي الفيدرالي في 2026، زادت التوقعات لقيادة أكثر تواضعًا. هذا السيناريو—انخفاض المعدلات مع احتمالية التسهيل الكمي بدلاً من التشديد—يضعف الدولار تقليديًا ويعزز جاذبية الذهب.

يستند هدف سعر ميد-2026 البالغ 4,500 دولار للأونصة من قبل مورغان ستانلي بشكل خاص إلى افتراضات ضعف الدولار وانخفاض معدلات الفائدة الحقيقية. تتوقع جولدمان ساكس مستويات مماثلة استنادًا إلى التضخم المتوقع من تسهيلات الاحتياطي الفيدرالي، بينما تتصور بنك أوف أمريكا أن يتجاوز الذهب علامة 5,000 دولار مع تسارع الإنفاق العجز. تشير تقارب هذه التوقعات إلى وجود توافق كبير حول المحركات الاتجاهية، إن لم يكن حول مستويات الأسعار الدقيقة.

المخاطر الجيوسياسية كركيزة طلب هيكلية

لقد غيرت حالة عدم اليقين في السياسات التجارية بشكل جذري نفسية المستثمرين تجاه الأصول الآمنة. إن الموقف الحماسي للحكومة القادمة يخلق تقلبات مستدامة عبر الأسواق العالمية، مما يعزز دور الذهب كتحوط للمحفظة.

يستمر هذا البيئة في تجسيد تدفقات الطلب الملموسة. تشهد صناديق الاستثمار المتداولة المخصصة للذهب تدفقات واردة كبيرة، في حين أن البنوك المركزية حول العالم—لا سيما تلك التي تقلل من حيازاتها من الدولار—تتبنى استراتيجيات تراكم عدوانية. يؤكد جو كافاتوني، كبير استراتيجيي السوق في مجلس الذهب العالمي، أن التحديات التي دفعت أداء الذهب في 2025 لا تظهر علامات على التراجع. ويتوقع أن تستمر عمليات شراء البنوك المركزية حتى 2026، رغم أنها قد تكون بمعدل معتدل مقارنة بالسنوات الأخيرة. من ناحية أخرى، من المتوقع أن تظل تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة قوية مع تزايد اعتراف المستثمرين الغربيين بفوائد تنويع الذهب وسط حالة عدم اليقين الاقتصادي.

فرضية التصحيح بواسطة الذكاء الاصطناعي: محفز ناشئ

بعيدًا عن ديناميكيات الملاذ الآمن التقليدية، فإن سردًا ناشئًا حول تقييمات أسهم الذكاء الاصطناعي يقدم حالة صعودية أخرى للذهب في 2026. بدأ كبار استراتيجيي الاستثمار في التحذير من أن توسع تقييمات قطاع الذكاء الاصطناعي قد يواجه عوائق إذا فشلت هذه الشركات التكنولوجية في تقديم عوائد مناسبة على الاستثمارات الرأسمالية الضخمة.

يصف محللو موريغان أند كو هذا كفرصة للتحوط، مشيرين إلى أن “المتفائلين يشترون التكنولوجيا، والمتشائمون يشترون الذهب، والمتحوطون يشترون كلاهما.” حددت أبحاث بنك أوف أمريكا أن الذهب قد يكون الحماية الأكثر فاعلية ضد تصحيح قطاع التكنولوجيا. المنطق بسيط: إذا تلاشت حماسة الذكاء الاصطناعي بسبب أساسيات مخيبة أو إذا أدت سياسات ترامب التجارية إلى تقييد سلاسل التوريد والتصدير، فقد يعيد توازن المحافظ بعيدًا عن الأسهم توجيه رؤوس أموال كبيرة نحو الأصول الملموسة والمعادن الثمينة.

توقعات الأسعار والإجماع السوقي

تشير توقعات المؤسسات إلى معلمات متسقة لأداء الذهب في 2026:

تتوقع Metals Focus أن يكون المتوسط السنوي مرتفعًا بالقرب من 4,560 دولار، مع إمكانية الوصول إلى 4,850 دولار في الربع الأخير. تقدر مجموعة B2PRIME أن يكون المتوسط السنوي 4,500 دولار، مع التركيز على كيف تدعم أعباء خدمة الدين وضعف سندات الخزانة طويلة الأمد تقييمات المعادن الثمينة. يتضمن توقع جولدمان ساكس البالغ 4,900 دولار تسارع عمليات شراء البنوك المركزية جنبًا إلى جنب مع خفض المعدلات الناتج عن التضخم. يعكس هدف بنك أوف أمريكا الذي يزيد عن 5,000 دولار افتراضات حول استمرار توسع العجز وسياسات غير تقليدية.

على الرغم من التفاوت في الأرقام الدقيقة، إلا أن هذه التوقعات تشترك في افتراضات أساسية مشتركة: استمرار ضغط الإنفاق الفيدرالي، وخفض معدلات الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وتراكم البنوك المركزية، واستمرار عدم اليقين الجيوسياسي، ستظل مركزية في توقعات سعر الذهب حتى 2026.

التداعيات لمشاركي السوق

يشير تلاقي هذه العوامل الهيكلية إلى أن عام 2026 من المحتمل أن يحافظ على الظروف التي مكنت من ارتفاع 2025 للذهب. لا تظهر علامات على حل التوترات التجارية، ولا تزال تقييمات الذكاء الاصطناعي عرضة لخيبة الأمل، وتواصل الديناميات المالية الأمريكية تدهورها، ويبدو أن السياسة النقدية تتجه نحو التسهيل. بالنسبة للمستثمرين الذين يبنون محافظ، تشير هذه العوامل إلى أن وظيفة الذهب كتحوط من التضخم وعدم اليقين ستظل مبررة اقتصاديًا، مما يجعل نطاق توقعات سعر الذهب بين 4,500 و5,000 دولار قاعدة تخطيط معقولة بدلاً من استثناء متفائل.