القيادة في الطاقة النظيفة: كيف تعيد شركة Duke Energy وExelon تشكيل قطاع الطاقة

يتسارع تحول شركات المرافق الأمريكية للطاقة. مدفوعًا بالتزامات المناخ، والحوافز الفيدرالية للطاقة النظيفة، وارتفاع الطلب من مراكز البيانات، تتطور مزودات الكهرباء التقليدية إلى شركات العمود الفقري للبنية التحتية. يوضح لاعبان رئيسيان—شركة Duke Energy (DUK) و شركة Exelon (EXC)—هذا التحول، لكنهما يسلكان مسارات مختلفة تمامًا. يكشف فهم استراتيجياتهما عن من قد يخدم بشكل أفضل المستثمرين الباحثين عن النمو اليوم.

ضرورة البنية التحتية وإعادة تشكيل المرافق

تواجه المرافق الحديثة ضغطًا متزايدًا لتحديث نفسها. بالإضافة إلى زيادات الأسعار التقليدية، فهي تنفق رأس مال بمستويات غير مسبوقة لمعالجة ثلاثة مطالبات متزامنة: بنية الشبكة القديمة، والارتفاع في استهلاك الكهرباء من مراكز البيانات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، والتحول الوطني نحو التوليد المتجدد. هذا يخلق فرصًا ومخاطر—الشركات التي تنفذ بشكل نظيف تكسب حواجز تنافسية؛ وتلك التي تتعثر تواجه معوقات تنظيمية.

القطاع نفسه يصبح أكثر جاذبية. تولد المرافق المنظمة تدفقات نقدية متوقعة لأن لجان المرافق العامة عادةً ما تسبق الموافقة على الأسعار والعوائد المقبولة. هذه الميزة الهيكلية تجذب رأس مال مؤسسي إلى قطاع كان يُعتبر سابقًا راكدًا.

رهانات Duke Energy على إزالة الكربون بشكل مكثف

تسير Duke Energy على مسار طموح: صافي انبعاثات صفر بحلول 2050. لقد خفضت الشركة بالفعل انبعاثات الكربون بنسبة 44% منذ 2005 وتخطط لإيقاف معظم قدرات الفحم بحلول 2030، مع خروج كامل من الفحم بحلول 2035. يعكس برنامج اعتماد السيارات الكهربائية الخاص بها هذه الاستراتيجية الأوسع—ت electrification أسطولها الخاص مع توسيع شبكات شحن العملاء.

الالتزام الرأسمالي مذهل. تخطط Duke Energy لإنفاق 190$200 مليار دولار على مدى العقد القادم، مع تخصيص 95$105 مليار دولار للفترة 2026-2030. لقد استثمرت بالفعل 9.88 مليار دولار في الأشهر التسعة الأولى من 2025 وتتوقع أن تصل إلى $15 مليار دولار للسنة كاملة. هذا يعكس تموضع Duke كقائد في انتقال الطاقة النظيفة—على الرغم من أن “القيادة” هنا تعني قبول تآكل الأرباح على المدى القصير من أجل تموضع طويل الأمد.

نمو الأرباح: تتوقع شركة Zacks أن ينمو ربحية السهم لـ Duke بنسبة 7.12% في 2025 و6.1% في 2026.

نموذج كفاءة التوزيع لدى Exelon

تتخذ Exelon مسارًا أضيق ولكن ربما أكثر مرونة. بدلاً من السعي لتحول التوليد، فهي تركز بشكل مضاعف على النقل والتوزيع—العمود الفقري الممل ولكنه الضروري. هذا مهم: جزء كبير من إيرادات توزيع Exelon غير مرتبط باستخدام العملاء، مما يعني أن الطقس والدورات الاقتصادية لها تأثير أقل على الأرباح.

تخدم الشركة أكثر من 10 ملايين عميل عبر سبع سلطات تنظيمية، مما يوفر تنويعًا يفتقر إليه معظم المرافق. يركز إنفاق رأس المال لدى Exelon بشكل أكبر: $38 مليار دولار عبر 2025-2028، مع 21.7 مليار دولار للتوزيع الكهربائي، و12.6 مليار دولار للنقل، و3.8 مليار دولار لتوصيل الغاز. كما تستكشف الإدارة استثمارًا إضافيًا بقيمة 10$15 مليار دولار في ترقية النقل—لكن هذا لا يزال اختيارياً وليس ملتزمًا به.

زاوية مراكز البيانات جذابة بشكل خاص لـ Exelon. فخط أنابيبها الذي يتجاوز 19 جيجاوات يوفر رؤية للطلب المستقبلي الذي يتم التعاقد عليه بشكل كبير مسبقًا، مما يقلل من عدم اليقين في الإيرادات.

نمو الأرباح: من المتوقع أن يرتفع ربحية السهم لـ Exelon بنسبة 8% في 2025 و4.26% في 2026—نمو أسرع على المدى القصير ولكن توسع أبطأ على المدى الطويل.

الربحية وكفاءة رأس المال

كلا الشركتين تنفذان رأس مال المساهمين بشكل فعال. معدل العائد على حقوق المساهمين لدى Duke هو 9.98%، بينما تتقدم Exelon قليلاً عند 10.29%—كلاهما يتجاوز متوسط الصناعة البالغ 9.9%. هذا يشير إلى أن لا أحد منهما يدمّر القيمة، لكن نموذج Exelon يحقق عوائد أفضل قليلاً مع برنامج رأس مال أقل عدوانية.

عوائد المساهمين والتقييم

عوائد الأرباح تشير إلى قصة مماثلة: DUK يحقق عائد 3.62% وEXC يحقق 3.61%، وكلاهما يتفوق بشكل كبير على متوسط S&P 500 البالغ 1.1%. للمستثمرين الباحثين عن أرباح، كلاهما مناسب.

بالنسبة للتقييم، يبدو أن Exelon أرخص: يتداول عند نسبة سعر إلى الأرباح المستقبلية 15.74X مقابل 17.55X لـ Duke. يعكس هذا حذر السوق من عبء رأس المال الأكبر لدى Duke ونمو الأرباح الأبطأ على المدى القريب. ما إذا كان هذا الخصم مبررًا يعتمد على قناعتك في قصة Duke طويلة الأمد حول الطاقة النظيفة.

أي سهم يناسب محفظتك؟

هذه ليست مسألة أي شركة “أفضل”—كلاهما قوي من الناحية الأساسية. الأمر يتعلق بأفق الزمن وتحمل المخاطر.

اختر Exelon إذا: كنت تريد نمو أرباح أكثر استقرارًا على المدى القريب (8% هذا العام)، مع مؤشرات ربحية أفضل قليلاً، وتقييم أقل، وأقل قلق بشأن دورات رأس المال الضخمة. تركيز الشركة على التوزيع يعني إيرادات أكثر توقعًا، ودفعة مراكز البيانات مضمونة بالفعل.

اختر Duke Energy إذا: كنت تؤمن بنظرية إزالة الكربون لدى Duke وترغب في التعرض لمكاسب انتقال الطاقة. عوائدك ستكون مضغوطة على المدى القصير لكن قد تتسارع بمجرد أن يهدأ دورة رأس المال بعد 2030 ويتوسع التوليد النظيف.

كلا السهمين يحمل تصنيف Zacks Rank #3 (Hold). ميولنا الحالية تميل لصالح Exelon—مزيج نمو الأرباح على المدى القصير، وعائد ROE المتفوق، والتقييم الجذاب يوفر ملف مخاطر-مكافأة أفضل خلال الـ 12-24 شهرًا القادمة. تظل Duke Energy استثمارًا قويًا على المدى الطويل، لكن علاوة التقييم الحالية لم تبرر بعد مسار أرباحه.