الذهب يتألق، لكن البيتكوين يبدو أكثر حيرة، والأموال تتغير اتجاهها بهدوء.

هل تتذكر قول رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول؟ "خفض الفائدة في ديسمبر ليس أمرًا مؤكدًا." فقط بهذه العبارة، تبرد أجواء السوق على الفور. قبل فترة قصيرة، أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، ومن المفترض أن يكون ذلك خبرًا جيدًا للسوق، لكن الأسهم الأمريكية والذهب انخفضت مباشرة.

الأمر الأكثر إحباطًا هو أن هناك خلافات داخل الاحتياطي الفيدرالي. أحد الأعضاء يصر على خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، بينما الآخر يصر على إبقاء المعدل ثابتًا. هذا التناقض المفاجئ أوقع المستثمرين في حيرة، وارتفعت تقلبات السوق بشكل مثير كأنها رحلة على متن قطار الملاهي.

**القصة الحقيقية وراء خفض الفائدة المتشدد**

في صباح 30 أكتوبر (بتوقيت بكين)، أكد الاحتياطي الفيدرالي أنه سيخفض نطاق سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 3.75%—4.00%، وأعلن في نفس الوقت عن توقف عمليات التسهيل الكمي بدءًا من 1 ديسمبر. من الظاهر أن الأمر عبارة عن مجموعة من السياسات المرنة، لكن في الواقع، أدى ذلك إلى رد فعل معاكس من السوق.

بعد حديث باول، تراجعت المؤشرات الثلاثة الرئيسية في وول ستريت بشكل حاد في نفس اليوم. ارتفعت عائدات سندات الخزانة الأمريكية لمدة عامين حوالي 10 نقاط أساس، وتحول مؤشر الدولار من الانخفاض إلى الارتفاع، حتى تجاوز مستوى 99.

المشكلة هنا — بدأ السوق يعيد تعريف هذا الخفض للفائدة على أنه "خفض فائدة متشدد". بعبارة أخرى، فإن مدى التيسير في السياسة لا يرقى إلى مستوى "وليمة السيولة" التي يتصورها المستثمرون.

وإليك البيانات من بورصة شيكاغو التجارية: توقعات السوق لخفض الفائدة في ديسمبر من قبل الاحتياطي الفيدرالي، والتي كانت تصل قبل الاجتماع إلى 90%، انخفضت بشكل حاد إلى نطاق 65%—71%. الفجوة الكبيرة بين التوقعات والواقع أفسدت بسرعة إيقاع السوق، وبدأت الأموال في إعادة تخطيط خطواتها القادمة.