CRDO تنتظر نتائج الربع الثاني: زخم النمو مقابل معضلة التقييم المميز

مجموعة كريدو تكنولوجي جروب هولدينج المحدودة (CRDO) تستعد لإصدار أرباح الربع المالي الثاني لعام 2026 يوم الاثنين، 1 ديسمبر 2025، بعد إغلاق السوق. الأداء المالي للشركة يجذب اهتمام المستثمرين بشكل كبير مع مراقبة قطاع أشباه الموصلات عن كثب.

توقعات المحللين للربع الثاني

تشير التوقعات السوقية إلى أن شركة CRDO ستسجل أرباحًا قدرها 49 سنتًا للسهم للربع، مما يمثل ارتفاعًا مذهلاً بنسبة 600% على أساس سنوي. التوقعات للإيرادات محددة عند 235.2 مليون دولار، مما يعكس زيادة هائلة بنسبة 226.6% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق. وقد وجهت الشركة نفسها توقعات بإيرادات تتراوح بين $230 مليون و$240 مليون، مما يعادل نموًا متسلسلًا يقارب 5% عند المنتصف.

ومن الجدير بالذكر أن كريدو لديها سجل قوي في تجاوز التوقعات. على مدى الأرباع الأربعة الماضية، تجاوزت الشركة إجماع المحللين في جميع الفترات، محققة مفاجأة متوسطة قدرها 33.5%. ومع ذلك، تشير المشاعر السوقية الحالية إلى أن السهم قد يتداول بما يتماشى مع أو بالقرب من توقعات الإجماع.

بالنسبة للربع القادم، تتوقع الإدارة هوامش إجمالي غير مبنية على مبادئ المحاسبة غير المقبولة (non-GAAP) تتراوح بين 64% و66%، مع توقعات لنفقات التشغيل في نطاق 56-$58 مليون، وهو ملف تشغيل مرن يعكس الكفاءة التشغيلية مع توسع الإيرادات.

طفرة الذكاء الاصطناعي تدعم توسع الإيرادات

تم دفع زخم كريدو في الربع الثاني بزيادة الطلب على كابلاتها الكهربائية النشطة (AEC) ومنتجات الاتصال البصرية، مدعومًا بتسريع بناء بنية تحتية من قبل شركات السحابة الكبرى. منصة التكنولوجيا الخاصة بالشركة تتعامل مع سرعات بيانات تصل إلى 1.6 تيرابت في الثانية عبر بروتوكولات صناعية متعددة، مما يضعها كحل اتصال حيوي لمراكز البيانات من الجيل التالي.

أظهرت نتائج الربع الأول من السنة المالية هذا المسار: حيث أعلنت كريدو عن إيرادات بقيمة 223.1 مليون دولار، بزيادة 31% على التوالي و274% على أساس سنوي، متجاوزة توجيهاتها الخاصة. زادت إيرادات المنتجات بنسبة 279% على أساس سنوي إلى 217.1 مليون دولار، مدفوعة بأرقام قياسية في التبني المتسلسل لـAEC بين شركات السحابة الكبرى.

القطاع البصري يحقق أداءً جيدًا بشكل خاص، مع توقعات بمضاعفة إيرادات البصريات هذا العام المالي. معالجات الإشارة الرقمية المتقدمة (DSPs) تكتسب زخمًا عبر قاعدة عملاء متزايدة، في حين أن عائلات مؤخرات الإيثرنت وPCIe تجذب اهتمامًا قويًا. تتوقع الشركة تحقيق انتصارات تصميم في 2025 مع مساهمة إيرادات متوقعة في 2026، مما يوسع سوقها المستهدف بشكل أكبر.

ضغوط تنافسية متزايدة ومخاطر التركيز

على الرغم من الرياح المواتية، تواجه CRDO تحديات تتطلب حذر المستثمرين. لقد كثف قطاع اتصال أشباه الموصلات المنافسة، مع منافسين كبار مثل Broadcom (AVGO) وMarvell Technology (MRVL) يتنافسون على حصة السوق. بالإضافة إلى المنافسة، يشكل تركيز العملاء خطرًا ماديًا: في الربع الأول من السنة المالية، كان أكبر ثلاثة عملاء للشركة يمثلون أكثر من 10% من الإيرادات لكل منهم. بينما تعمل كريدو على تنويع قاعدة عملائها، لا تزال تتوقع أن يظل ثلاثة إلى أربعة عملاء فوق 10% من الإيرادات في الربع الحالي مع توسع شركات السحابة الكبرى الحالية وبدء شركات جديدة في الإنتاج.

كما يلوح عدم اليقين الاقتصادي الكلي. قد تؤدي التغييرات المحتملة في سياسات الرسوم الجمركية وتقلبات سلسلة التوريد إلى الضغط على الهوامش ونمو الإيرادات. قد تعرقل تحديات زيادة الإنتاج والتغيرات غير المتوقعة في إنفاق شركات السحابة الكبرى على الذكاء الاصطناعي الزخم بسرعة.

التقييم يروي قصة الحذر

ارتفعت أسهم CRDO بنسبة 258.9% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، متفوقة بشكل كبير على قطاع الإلكترونيات-أشباه الموصلات (83%)، وقطاع الحوسبة والتكنولوجيا الأوسع (29.5%)، ومؤشر S&P 500 (16.6%). كما تفوقت الأسهم على نظرائها: حيث زادت شركة أستيرا لابز (ALAB) بنسبة 54.9%، وارتفعت شركة Broadcom (AVGO) بنسبة 149%، في حين انخفضت Marvell Technology (MRVL) بنسبة 2.6% خلال نفس الفترة.

ومع ذلك، جاء هذا الأداء المتميز بثمن. تتداول شركة CRDO حاليًا عند مضاعف سعر إلى أرباح مقدّم قدره 96.6، وهو أعلى بكثير من متوسط القطاع البالغ 39.22 ومن المتوسط التاريخي لها البالغ 94.29. للمقارنة، تتداول شركة Broadcom عند 51.24 مرة أرباحها المستقبلية، وAstera Labs عند 120.93 مرة، وMarvell عند 34.37 مرة. يترك التقييم المبالغ فيه مجالًا محدودًا للخيبة ويعكس توقعات نمو عالية جدًا تم دمجها بالفعل في سعر السهم.

وجهة نظر الاستثمار: الحذر مطلوب

أظهرت كريدو تنفيذًا مثيرًا للإعجاب في استغلال موجات النمو المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، مع حلول SerDes و optical المتطورة التي تحظى بقبول أوسع في السوق. الشركة مهيأة لمواصلة التوسع خلال السنة المالية 2026 وما بعدها، مستفيدة من التحول المستمر نحو الاتصال المتقدم في مراكز البيانات من الجيل التالي.

ومع ذلك، فإن المخاطر الكبيرة تخفف من الحالة الصعودية. الاعتماد الكبير على عدد محدود من شركات السحابة الكبرى يخلق تعرضًا ثنائيًا للإيرادات. قد تؤدي التحديات الاقتصادية، وعدم اليقين في الرسوم الجمركية، واحتمالية تراجع إنفاق شركات السحابة الكبرى على الذكاء الاصطناعي إلى عكس الأمور بسرعة. كما أن المنافسة المتزايدة من منافسين أكثر قدرة على التمويل والتقييم المبالغ فيه مقارنة بالنظراء تشير إلى أن السهم قد لا يقدم مخاطر ومكافآت مغرية عند المستويات الحالية.

بالنسبة للمساهمين الحاليين، يبدو أن الانتظار والاحتفاظ هو الخيار الحكيم حتى تظهر وضوحات بعد الإعلان عن الأرباح. للمستثمرين المحتملين، قد يكون الانتظار للحصول على نقطة دخول أكثر جاذبية أو علامات على تنويع العملاء هو النهج الأذكى.