حتى أعظم مستثمر في العالم فاته ثورة التكنولوجيا: أكبر ندم لبافيت مشفر

الاعتراف العام الذي غير كل شيء

في تجمع المساهمين لشركة بيركشاير هاثاوي عام 2018، فاجأ وارن بافيت عالم الاستثمار بصراحته غير المتوقعة حول اختيارات محفظته. عندما تحول الحديث إلى التجارة الإلكترونية، لم يخفِ وحي أوراكل من أوماها كلماته. “لقد قللت من شأنها”، اعترف، متحدثًا عن مسار أمازون على مدى العقدين الماضيين.

لم يكن الاعتراف متعلقًا بخسارة أموال على رهانات سيئة. بل أظهر ما يعتبره الكثيرون أكثر ألمًا في الاستثمار—مشاهدة فرص خلق الثروات الاستثنائية تمر بجانبك وأنت جالس على الهامش.

مفارقة أمازون: التعرف على العبقرية متأخرًا جدًا

يستحق صراع بافيت مع أمازون أن يُفهم بشكل أعمق. شاهد جيف بيزوس يبني إمبراطورية رقمية من أيامها الأولى، وراقب نموها المتفجر عن كثب، ومع ذلك فشل في استثمار رأس المال عندما كان الأمر أكثر أهمية. “كان ينبغي أن أُدرك ذلك في وقت مبكر جدًا”، اعترف بافيت. “كنت أُقدر الرؤية، لكني لم أدرك مدى تحول نموذج العمل ليصبح ثوريًا. لا تزال هذه واحدة من أكبر أخطائي المهنية.”

ما يجعل الأمر لافتًا بشكل خاص هو أن تردد بافيت لم يكن ناتجًا عن شك في جودة أمازون. على العكس تمامًا. لم يكن يستطيع ببساطة ترجمة إعجابه إلى قناعة قوية بما يكفي لتجاوز إطاره العقلي الحالي. “عندما أرى شيئًا على أنه مضارب جدًا أو معجزة، فإن غريزتي هي الامتناع عن الاستثمار”، شرح ذلك بوعي ذاتي مميز.

الحاجز النفسي كان مكشوفًا أيضًا: أشار بافيت بصراحة إلى أنه “يفتقر إلى الثقة الكافية” في قدرة جيف بيزوس على التنفيذ على نطاق يراه المؤسس. هذا التقليل من قدرات رائد أعمال بصري كان سيطارد محفظة بيركشاير لعقود.

خطأ جوجل: نمط يتكرر

الندم على أمازون لم يكن معزولًا. عبّر تشارلي مانجر، شريك بافيت الأسطوري في الأعمال لعدة عقود، عن ندم مماثل بشأن جوجل. “أشعر بسذاجة ملحوظة لعدم اكتشاف جوجل في وقت أبكر”، قال مانجر بصراحة. “لقد ارتكبنا خطأ كبيرًا.”

اعترف كلا العملاقين الاستثماريين أن رفض جوجل خلال سنواتها التكوينية كان حكمًا خاطئًا جوهريًا. طرحت شركة محرك البحث للاكتتاب العام في 2004 بسعر $85 للسهم. ومنذ ذلك الحين، ضاعفت عمليات تقسيم الأسهم ثروة المستثمرين بشكل كبير، محولة المؤمنين الأوائل إلى مليونييرات.

فك شفرة فلسفة الاستثمار التي خلقت الثغرات

فهم سبب تجنب بافيت ومانجر هؤلاء العمالقة يتطلب دراسة منهجية استثمارهما الأساسية. على مدى خمسة عقود، التزما بشكل صارم بـ"دائرة الكفاءة" في الاستثمار—استثمار رأس المال حصريًا في القطاعات التي يفهمانها بعمق.

كانت شركات التكنولوجيا خارج هذا النطاق المحمي. تاريخيًا، فضل بافيت الشركات ذات الآليات الشفافة: عمليات التأمين، المؤسسات المصرفية، مصنعي السلع الاستهلاكية الأساسية، شركات المرافق. سمحت له هذه القطاعات بحساب القيمة الجوهرية بثقة. أما الأسهم التقنية فكانت تحديًا مختلفًا تمامًا—تغير سريع، فائزون غير متوقعين، نماذج أعمال تعتمد على الإيمان أكثر من الأرباح الفورية.

هذا الحذر المنضبط أدى إلى ثروة استثنائية من خلال تجنب دمار الصناعة وتركيزه على توليد نقد ثابت. ومع ذلك، كلف بيركشاير أيضًا التعرض لأكبر آلات التراكم الرائعة في العقد.

أمازون وجوجل جسدا فئة كانت إطار عمل بافيت يكافح لاستيعابها: شركات ذات نمو سريع تقدر بمبالغ عالية، مبنية على رؤية طويلة الأمد بدلاً من الربحية الفصلية. تطلبت قفزة من الإيمان لا تتوافق مع استراتيجيته التقليدية في القيمة.

التكلفة المادية لهذه الثغرات

الأهمية المالية لهذه القرارات المفقودة تكاد تكون مذهلة. ارتفعت قيمة أسهم أمازون بأكثر من 1000% منذ 2008—فترة كان يمكن لبيركشاير أن تجمع فيها مراكز بأسعار معقولة. كما أن شركة ألفابيت كافأت المساهمين الصبورين بعوائد مماثلة.

تخيل أن بيركشاير استثمرت $1 مليار في كل شركة خلال مسارات نموها. اليوم، ستكون تلك الاستثمارات الأولية مراكز بقيم تقدر بعشرات المليارات من الدولارات—مما يمثل بعض أكبر فرص التراكم غير المحققة في تاريخ الاستثمار.

متى تطورت الفلسفة: التحول في استراتيجية آبل

المثير للاهتمام أن ندم أمازون وجوجل في النهاية حفز على التكيف الاستراتيجي. في 2016، أطلقت بيركشاير استثمارًا تحويليًا في آبل—تحول واضح نحو الأسهم التقنية. في البداية، قاد مديرو محفظة بافيت التجميع. مع مرور الوقت، أدرك بافيت نفسه توافق آبل مع معاييره التقليدية: ولاء علامة تجارية قوي، تدفقات إيرادات متوقعة، خنادق تنافسية.

ثبتت صفقة آبل صحة قرار بافيت بإعادة النظر. وأصبحت واحدة من جوهرة تاج بيركشاير، مما أثبت أنه يمكنه تطبيق مبادئه الراسخة على التكنولوجيا عندما يكون التوافق طبيعيًا.

لاحقًا، في 2019، اشترت بيركشاير أسهم أمازون أخيرًا، على الرغم من أن بافيت نفسه اعترف بأنه وصل متأخرًا جدًا لاقتناص مرحلة التقدير الأساسية للشركة.

الحكمة القابلة للنقل للمستثمرين العاديين

شفافية بافيت حول هذه الأخطاء الاستراتيجية تحمل دروسًا تتجاوز أوماها بكثير. حتى أكثر المستثمرين شهرة يواجهون الثغرات ويقترفون أخطاء حكم كبيرة. الحكمة المحيطة ليست تشجيعًا لملاحقة الاتجاهات المضاربة أو التخلي عن الاستراتيجيات المثبتة.

بل إن رحلته تؤكد توازنًا دقيقًا: الحفاظ على الانفتاح على الفرص التي تغير النموذج مع الحفاظ على معايير استثمارية منضبطة. منهج دائرة الكفاءة لبافيت حقق نتائج مذهلة على مدى عقود. أما أخطاء أمازون وجوجل فهي مؤلمة لأنها تمثل فائزين استثنائيين، لكنها لا تضعف الإطار العام.

الدرس الحقيقي؟ حتى المستثمرين المنضبطين والمتفكرين يستفيدون من إعادة تقييم دورية لمدى صحة افتراضاتهم الأساسية في الأسواق المتطورة.