خط أنابيب منتجات فايزر يدعم نمو الإيرادات على الرغم من التحديات المحتملة لفقدان الحصرية

تدور قصة تحول فايزر حول حقيقة حاسمة واحدة: أبقارها النقدية في عصر كوفيد تتلاشى، لكن مجموعة منتجات جديدة قوية تملأ الفراغ. على الرغم من أن إيرادات كوميرناتي و باكسلوفيد قد انخفضت بشكل كبير من ذروات الجائحة، إلا أن الشركة تعتمد على محفظة متنوعة للحفاظ على الزخم مع اقتراب حافة LOE في 2026-2030.

محركات النمو وراء تحول PFE

العمل الحقيقي يكمن في فرنشايز فايزر غير المرتبط بكوفيد. الأداء الرئيسي مثل Vyndaqel و Padcev و Eliquis يحقق نمواً ثابتاً، بينما أضافت عملية الاستحواذ على Seagen في ديسمبر 2023 قوة حاسمة إلى ترسانتها في الأورام. جلبت صفقة Seagen أربعة علاجات ADC (مُرتبط بجزيء مضاد)—Adcetris و Padcev و Tukysa و Tivdak—التي عززت بشكل كبير إيرادات 2024-2025.

نمت المنتجات التي أطلقتها فايزر مؤخراً والمنتجات التي استحوذت عليها حوالي 9% من حيث التشغيل في الأشهر التسعة الأولى من 2025، مع توقع أن يستمر الزخم في 2026. كما تلقت الشركة تسع موافقات على أدوية جديدة في 2023 وحصلت على موافقة على Hympavzi (marstacimab)، وهو علاج جيني لمرض الهيموفيليا، في 2024—مما يدل على التزام جدي بالتنويع خارج الجزيئات الصغيرة التقليدية.

على الرغم من تحديات LOE وضغوطات برنامج Medicare Part D في الولايات المتحدة، تتوقع فايزر معدل نمو إيرادات سنوي مركب 6% من 2025 حتى 2030. وتراهن الإدارة على أن المنتجات الجديدة ومرشحي خط الأنابيب ستعوض بشكل كبير خسائر الحصرية خلال هذه الفترة الحرجة.

حروب الأورام تشتد: كيف تقارن فايزر بالمنافسين

تحتل فايزر مرتبة بين أكبر مصنعي أدوية السرطان، لكنها تواجه منافسة شرسة من لاعبين كبار آخرين. وضعت شركة أسترازينيكا الأورام كركيزة لعملها، حيث تمثل الآن حوالي 43% من إجمالي الإيرادات. ارتفعت مبيعات قسم الأورام في أسترازينيكا بنسبة 16% في فترة التسعة أشهر من 2025، مدفوعة بـ Tagrisso و Lynparza و Imfinzi و Calquence و Enhertu (بالشراكة مع Daiichi Sankyo).

أما مملكة Merck في مجال الأورام فهي مبنية على اثنين من القوى: Keytruda (مُثبط PD-L1) و Lynparza (مُثبط PARP)، اللذان يُسوقان مع أسترازينيكا(. وحده Keytruda يمثل أكثر من 50% من مبيعات Merck الدوائية، حيث سجلت مبيعات بقيمة 23.3 مليار دولار خلال الأشهر التسعة الأولى من 2025—بنمو 8% على أساس سنوي.

وفي الوقت نفسه، تعتمد شركة Bristol-Myers بشكل كبير على Opdivo )مُثبط PD-L1(، الذي يشكل حوالي 20% من إجمالي الإيرادات. سجل Opdivo نمواً في المبيعات بنسبة 8% ليصل إلى 7.54 مليار دولار في فترة التسعة أشهر.

تضع استراتيجية فايزر في مجال الأورام—المعتمدة على مرشحي ADC من Seagen وخط أنابيبها المتوسع—مكانتها كمنافس جدي في هذا المجال المزدحم.

تقييم السهم: هل PFE جذاب عند المستويات الحالية؟

تراجع سهم فايزر هذا العام، حيث انخفض بنسبة 8% بينما ارتفعت الصناعة الأوسع بنسبة 15.2%. ومع ذلك، فإن صورة التقييم تحكي قصة مختلفة.

يتم التداول عند نسبة سعر إلى أرباح مستقبلية قدرها 7.76x مقارنة بالمعدل الصناعي البالغ 16.91x، ويبدو أن فايزر مخفضة القيمة مقارنة بنظرائها ومتوسطها التاريخي على مدى 5 سنوات البالغ 10.47x. تشير هذه الفجوة إلى إمكانية ارتفاع إذا نفذت الشركة استراتيجيتها للنمو.

تقديرات الأرباح شهدت حركة معتدلة. ارتفعت تقديرات زاكز الإجماعية لأرباح 2025 من 3.07$ إلى 3.14$ للسهم، بينما تظل تقديرات 2026 ثابتة عند 3.14$ )انخفاضاً من تقدير سابق بقيمة 3.15$(. وتحمل الشركة حالياً تصنيف زاكز رقم #3 )انتظار.

الخلاصة

يعتمد السرد القصير الأمد لفايزر على معادلة بسيطة: هل يمكن للمنتجات الجديدة والمُطلقة حديثاً أن تنمو بسرعة كافية لتجاوز تآكل الإيرادات الناتج عن LOE؟ تشير المؤشرات المبكرة—مع نمو تشغيلي بنسبة 9% في منتجات خط الأنابيب—إلى أن الإجابة نعم. مع مقاييس تقييم جذابة ومسار موثوق لتحقيق نمو إيرادات بنسبة 6% حتى 2030، تقدم فايزر حالة مثيرة للمستثمرين المستعدين لتحمل فترة الانتقال من LOE.