مقارنة بين عملاقين الأسمدة: شركة CF Industries و Nutrien في سوق اليوم

سوق الأسمدة العالمي يشهد زخمًا قويًا، مدفوعًا بظروف زراعية مواتية واقتصادات محاصيل صحية في جميع أنحاء العالم. مع الطلب القوي عبر قطاعات البوتاس والنيتروجين والفوسفات، يقيم المستثمرون أي اللاعبين الرئيسيين يقدمون أفضل قيمة مقابل الاستثمار. CF Industries Holdings, Inc. (CF) و Nutrien Ltd. (NTR) يمثلان اثنين من المشغلين الرائدين في هذا المجال، كل منهما يمتلك نقاط قوة تشغيلية مميزة وموقعًا في السوق.

فهم خلفية السوق

ما هو دور NTR في هذا البيئة؟ تعتبر Nutrien شركة منتجة متنوعة لمغذيات المحاصيل مع تعرض كبير لأسواق البوتاس والفوسفات والنيتروجين. بالمثل، تحافظ CF Industries على تركيز مركّز على إنتاج الأسمدة النيتروجينية. تستفيد كلتا الشركتين من ديناميكية العرض والطلب المواتية: مخزونات ضيقة، اضطرابات في الإمداد نتيجة التوترات الجيوسياسية، وطلب زراعي مستدام يدعم قوة التسعير عبر القطاع.

لا تزال اقتصاديات المزارعين قوية في المناطق الرئيسية للنمو بسبب الطلب القوي على المحاصيل وأسعار المدخلات المعقولة. هذا السياق يدعم بشكل خاص أسمدة النيتروجين في أمريكا الشمالية والهند والبرازيل، وكذلك البوتاس في الأسواق التقليدية المستهلكة.

زخم عمليات CF Industries

تواجه CF Industries رياحًا معاكسة من ارتفاع أسعار النيتروجين والطلب العالمي القوي. في الربع الثالث، أعلنت الشركة عن مبيعات صافية تقارب 1.66 مليار دولار، بزيادة قدرها 21% على أساس سنوي. استند هذا الارتفاع في الإيرادات إلى ارتفاع متوسط أسعار البيع مدفوعًا بقوة الطلب العالمي على النيتروجين وضيق الإمدادات الناتج عن ضغوط تكاليف الطاقة في الخارج.

لا تزال قدرة الشركة على توليد النقدية مثيرة للإعجاب، حيث بلغ التدفق النقدي التشغيلي 1.06 مليار دولار في الربع الثالث، بزيادة حوالي 14% على أساس سنوي. أعادت CF مبلغ 1.3 مليار دولار للمساهمين في الأشهر التسعة الأولى من 2025 وأكملت مؤخرًا برنامج إعادة شراء أسهم بقيمة $3 مليار، وبدأت برنامجًا جديدًا لإعادة الشراء بقيمة $2 مليار حتى 2029. يبلغ عائد الأرباح حوالي 2.6%، مدعومًا بمعدل نمو سنوي قوي لمدة خمس سنوات بنسبة 14.3% ونسبة توزيع محافظة تبلغ 24%.

ومع ذلك، تمثل ارتفاعات تكاليف الغاز الطبيعي عائقًا. ارتفع متوسط سعر الغاز الطبيعي إلى 2.96 دولار لكل MMBtu في الربع الثالث من 2.10 دولار في العام السابق، وارتفع المتوسط ​​لثلاثة أرباع إلى 3.34 دولار من 2.38 دولار سابقًا.

استراتيجية النمو والكفاءة في التكاليف لـ Nutrien

تستفيد Nutrien من الطلب الصحي على مغذيات المحاصيل، والمبادرات الاستراتيجية لتقليل التكاليف، والاستحواذات المستهدفة لدفع الأداء. حققت الشركة أرقام مبيعات قياسية للبوتاس في الأشهر التسعة الأولى من 2025، مع زيادة حجم المبيعات في الربع الثالث بفضل استهلاك قوي في أمريكا الشمالية وخارجها. رفعت الإدارة توقعات المبيعات السنوية للبوتاس إلى 14-14.5 مليون طن، معبرة عن قوة الطلب العالمية المتوقعة.

قفز التدفق النقدي التشغيلي بنسبة 150% على أساس سنوي ليصل إلى 1,030 مليون دولار خلال الأشهر التسعة، مع ارتفاع الأسعار وزيادة الأحجام. أعادت Nutrien مبلغ 1.2 مليار دولار من خلال توزيعات الأرباح وإعادة الشراء، بزيادة حوالي 42% عن الفترة السابقة من العام. تقدم الأسهم عائد أرباح بنسبة 3.9% مع نسبة توزيع مستدامة تبلغ 57% ومتوسط ​​نمو أرباح سنوي لمدة خمس سنوات بنسبة 4.8%.

ميزة ملحوظة هي مبادرة تقليل التكاليف التي تستهدف توفير حوالي $200 مليون في 2025، والتي تم تحقيقها قبل الموعد المحدد. كما توسع الشركة حضورها في البرازيل من خلال الاستحواذات وتقدم في اعتماد منصتها الرقمية.

مثل CF، تواجه Nutrien ضغوطًا على تكاليف المدخلات — خاصة ارتفاع أسعار الكبريت والغاز الطبيعي — مما رفع تكلفة البضائع المباعة في عملياتها للفوسفات والنيتروجين.

مقارنة التقييم وتوقعات الأرباح

من ناحية التقييم، تتداول CF عند مضاعف P/E متوقع لـ 12 شهرًا بقيمة 10.79، أقل من مضاعف Nutrien البالغ 12.32 ومتوسط ​​الصناعة البالغ 12.21X. هذا يمثل نقطة دخول أكثر جاذبية من حيث النسبية.

تفضل توقعات نمو الأرباح CF Industries قليلاً. تتوقع التقديرات الإجماعية لمبيعات وأرباح EPS لعام 2025 زيادات بنسبة 17.6% و31.8% على التوالي. بالنسبة لـ Nutrien، تشير التقديرات لعام 2025 إلى نمو مبيعات بنسبة 3.5% ونمو أرباح EPS بنسبة 30.6%. أظهرت كلتا الشركتين مراجعات تصاعدية لتقديرات EPS خلال الـ 60 يومًا الماضية.

أداء سعر السهم diverged بشكل ملحوظ: ارتفع NTR بنسبة 25.7% منذ بداية العام، بينما انخفض CF بنسبة 9%، على الرغم من أن القطاع كسب 8%.

اعتبارات الاستثمار: أيهما يقدم قيمة أفضل؟

تحمل كلتا الشركتين تصنيف Zacks Rank #3 (Hold)، مما يعكس توازنًا بين المخاطر والمكافآت. يستفيدان كل منهما من ظروف زراعية عالمية مواتية وطلب قوي على الأسمدة، بينما يواجهان أيضًا ارتفاع تكاليف المدخلات.

يعتمد القرار على أولويات الاستثمار. تقدم CF Industries حالة مقنعة للمستثمرين الحريصين على التقييم: مضاعف P/E أقل، ومسار نمو أرباح أعلى (14.3% مقابل 4.8%)، وتوقعات توسع أرباح أقوى، مما يشير إلى إمكانات تقدير أقرب على المدى القصير. بالإضافة إلى ذلك، تشير توقعات نمو أرباح CF إلى تحسين أكثر جرأة في النتائج النهائية رغم التحديات المماثلة في الهوامش.

تجذب Nutrien المستثمرين الباحثين عن التعرض لتنويع البوتاس، والمبادرات المعروفة لإدارة التكاليف، وسعر السهم المرتفع بالفعل الذي يعكس ثقة السوق في تنفيذ استراتيجيتها.

في البيئة الحالية، قد تقدم CF Industries الأفضلية نظرًا لتقييمها الأكثر جاذبية ورؤية أعلى لنمو الأرباح، على الرغم من أن كلاهما يظل استثمارًا قابلاً للحيازة ضمن قطاع الأسمدة.