ما الذي يدفع سعر الفضة للارتفاع: توقعات السعر لعام 2026 والمحركات الرئيسية للسوق

لقد شهد الفضة للتو واحدة من أكثر سنواتها إثارة في العقود الأخيرة، حيث تجاوز سعر الأونصة الأمريكية$64 في منتصف ديسمبر—وهو إنجاز لم يتحقق منذ أكثر من 40 عامًا. ارتفعت المعدن الأبيض من أقل من US$30 في يناير إلى أكثر من US$60 بنهاية العام، وكشف هذا التحرك الدرامي عن شيء حاسم حول ظروف السوق: أن الندرة المادية الحقيقية بدأت تتجذر.

أزمة العرض التي لن تتوقف

إليك الحقيقة غير المريحة للمنقبين: حتى بأسعار قياسية، إنتاج الفضة لا يتزايد بسرعة كافية. ذلك لأن حوالي 75% من الفضة تأتي كنتيجة ثانوية لاستخراج معادن أخرى مثل الذهب والنحاس والرصاص والزنك. عندما تمثل الفضة مجرد جزء من إيرادات المنجم، فإن ارتفاع الأسعار وحده لا يبرر توسيع العمليات.

تتوقع Metal Focus عجزًا قدره 63.4 مليون أونصة لعام 2025، مع تقليل الفجوة قليلاً إلى 30.5 مليون أونصة في 2026—لكن لا تخطئ، النقص لا يزال قائمًا. انخفض إنتاج المناجم بشكل ثابت خلال العقد الماضي، خاصة عبر مناطق التعدين الفضية في أمريكا الوسطى والجنوبية. المفاجأة الحقيقية؟ حتى لو ارتفعت الأسعار أكثر، فإن الأمر يستغرق من 10 إلى 15 سنة لإحضار ترسيب فضة جديد من الاكتشاف إلى الإنتاج التجاري. بحلول ذلك الحين، سيكون الطلب قد تحرك لإنشاء نقص جديد.

مخزونات الفضة فوق الأرض تتناقص بسرعة. وصلت مخزونات بورصة العقود الآجلة في شنغهاي إلى أدنى مستوى لها منذ 2015 في أواخر نوفمبر، مما يشير إلى تحديات حقيقية في التسليم بدلاً من مجرد مضاربة.

الطلب الصناعي: قصة النمو التي لا تتوقف

الطاقة النظيفة والذكاء الاصطناعي يخلقان شهية شرهة للفضة. صنفت الحكومة الأمريكية الفضة رسميًا كمعدن حرج في 2025، معترفة بأهميتها الكبيرة للبنية التحتية المتجددة.

تستهلك التركيبات الشمسية كميات كبيرة من الفضة، وهذا القطاع بعيد عن ذروة الطلب. فكر أن مراكز البيانات الأمريكية من المتوقع أن تزيد استهلاك الكهرباء بنسبة 22% خلال العقد القادم، مع توقع نمو أحمال الذكاء الاصطناعي بنسبة 31% في نفس الفترة. ومن الجدير بالذكر أن مراكز البيانات كانت تختار الطاقة الشمسية على النووية بنسبة 5 إلى 1 مؤخرًا.

في الهند—التي تعد بالفعل أكبر مستهلك للفضة في العالم—يلجأ المشترون إلى المجوهرات الفضية مع تجاوز أسعار الذهب US$4,300 للأونصة. التحول نحو بدائل المعادن الثمينة الأكثر تكلفة يدفع حجم الواردات للارتفاع، حيث تستورد الهند 80% من طلبها على الفضة من الخارج.

اندفاع الملاذ الآمن

مع تصاعد التوترات الجيوسياسية وتزايد الأسئلة حول استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، يضخ المستثمرون رأس المال في الفضة كضمان للمحفظة. بلغت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة حوالي 130 مليون أونصة في 2025، مما رفع إجمالي حيازات الصناديق إلى حوالي 844 مليون أونصة—بنسبة زيادة 18%. هذا يمثل شراء حقيقي للحفاظ على الثروة، وليس مجرد مواقف مضاربة.

ارتفاع معدلات الإيجار وتكاليف الاقتراض عبر أسواق العقود الآجلة في لندن ونيويورك وشنغهاي يؤكد على الضغط الحقيقي على التوفر المادي. يتعامل المستثمرون الأفراد والمؤسسات على حد سواء مع الفضة كوسيلة شرعية للحفاظ على القيمة، خاصة مع احتمال انخفاض أسعار الفائدة أكثر.

إلى أين يتجه سعر الفضة في 2026؟

اُطلق على المعدن لقب “معدن الشيطان” بسبب تقلباته الشهيرة، لذا فإن التوقعات السعرية تتطلب الحذر. ومع ذلك، فإن الصورة الأساسية تبدو مقنعة:

سيناريو محافظ: يرى محللون مثل بيتر كروث من Silver Stock Investor أن US$50 تعتبر مستوى دعم جديد، مع أهداف سعرية لعام 2026 في نطاق US$70 . تشارك Citigroup هذا الرأي، متوقعة أن تتفوق الفضة على الذهب وربما تصل إلى US$70، بشرط أن يظل الطلب الصناعي قويًا.

سيناريو متفائل: يتوقع فرانك هولمز من US Global Investors والمحلل كليم تشامبرز أن تصل الفضة إلى US$100 في 2026، مدفوعة بشكل رئيسي بطلب الاستثمار بالتجزئة، الذي يعتبرونه “العملاق الحقيقي” وراء الارتفاع الحالي.

عوامل المخاطرة: تباطؤ الاقتصاد العالمي، تصحيحات السيولة المفاجئة، أو تراجع الثقة في العقود الورقية قد يؤدي إلى عمليات سحب سريعة. سيكون من الضروري مراقبة حجم الواردات الهندية، تدفقات صناديق الاستثمار، والمشاعر حول المراكز القصيرة غير المغطاة الكبيرة.

القصة حول الفضة تتلخص في أن العرض لا يمكنه مواكبة الاحتياجات الصناعية المتزايدة واهتمام المستثمرين المتصاعد. حتى يتم تشغيل القدرة الجديدة—وهو أمر لن يحدث لسنوات—سيظل هذا الاختلال هو السمة السائدة. يعكس سعر الفضة اليوم ندرة حقيقية، وليس المضاربة فقط.