فايزر تتراجع بنسبة 55%: هل هي فرصة اختيار للهبوط أم فخ للقيمة؟

الأرقام تحكي قصة معقدة

فايزر (NYSE: PFE) شهدت تقلبات درامية منذ عام 2020، حيث تتداول الأسهم الآن بنسبة 55% أقل من ذروتها في عام 2021. العملاق الصيدلاني، على الرغم من خسارته لأكثر من نصف قيمته، يحافظ على قيمة سوقية هائلة تبلغ $145 مليار دولار. هذا التقييم الضخم يثير سؤالًا حاسمًا: هل الانخفاض الحالي هو فرصة شراء حقيقية للمستثمرين على المدى الطويل، أم يجب على المستثمرين الحذر الانتظار على الهامش؟

حجم الانخفاض ملحوظ بشكل خاص بالنظر إلى وضع فايزر كواحدة من القليل من شركات الأدوية الكبرى في العالم. في صناعة حيث يتم استحواذ الشركات الصغيرة والمتوسطة بشكل منتظم من قبل لاعبين أكبر، فإن بقاء فايزر عبر دورات سوق متعددة يُظهر قدرة مؤسسية على الصمود لا ينبغي الاستهانة بها.

فهم لعبة العواطف

يعكس أداء سهم فايزر معنويات المستثمرين الأوسع أكثر من تدهور الأساسيات. خلال جائحة كوفيد-19، كانت وول ستريت مفرطة في التفاؤل بشكل غير منطقي تجاه أي شركة لقاحات، مما دفع أسهم فايزر إلى ارتفاعات غير مستدامة. عندما عادت العلاقة مع الفيروس إلى طبيعتها، تلاشى هذا الحماس تقريبًا بين عشية وضحاها.

ومع ذلك، فإن المشكلة الأعمق التي تدفع الضعف الحالي هي تحدي انتهاء صلاحية براءات الاختراع الوشيك. تواجه فايزر نقطة تحول حاسمة في عامي 2027 و2028 عندما تنتهي صلاحية براءات ثلاثة أدوية ناجحة—إبرانس، إليكويس، وفينداكيل—التي كانت بمثابة أعمدة إيرادات لسنوات؛ فقدانها قد يؤثر بشكل كبير على الأرباح.

وهذا ليس فريدًا بالنسبة لفايزر. فصناعة الأدوية تواجه بشكل روتيني ما يُعرف بـ"جرف البراءات"، حيث يؤدي إدخال البدائل الجنيسة إلى انهيار الإيرادات. ما يميز فايزر هو قدرتها التاريخية على التنقل خلال مثل هذه التحولات والخروج منها أقوى على الجانب الآخر.

عدسة التقييم واستراتيجية اختيار الانخفاض

تُظهر مقاييس التداول الحالية صورة مثيرة للاهتمام لاختيار الانخفاض. نسب السعر إلى المبيعات، السعر إلى التدفق النقدي، والسعر إلى القيمة الدفترية لفايزر جميعها تقع تحت متوسطاتها خلال الخمس سنوات. فقط نسبة السعر إلى الأرباح تتجاوز المعايير التاريخية. للمستثمرين القيميين الذين يمتلكون أفقًا زمنيًا يمتد لعدة سنوات، هذا يمثل نقطة دخول محتملة جذابة.

الشركة تتعامل بنشاط مع تحديات النمو المستقبلية من خلال استراتيجية استحواذ عدوانية. سعيها لشراء ميتسيرا (NASDAQ: MTSR) يوضح استعداد الإدارة للمنافسة والاستثمار للحفاظ على موقع تنافسي. عندما ظهرت عروض منافسة لميتسيرا، زادت فايزر عرضها بدلاً من التراجع، مما يدل على نية جادة لبناء قوة خط أنابيب مستقبلية.

تُظهر هذه النشاطات الاستحواذية أنه على الرغم من التحديات قصيرة الأمد، فإن فايزر تمتلك كل من رأس المال والرؤية الاستراتيجية الضرورية للبقاء والتكيف.

علامة الحذر على الأرباح

هنا حيث يحتاج المستثمرون المحتملون إلى التوقف: نسبة توزيع الأرباح الحالية لفايزر تصل إلى 100%. هذا يترك هامش خطأ صفري. عندما استحوذت الشركة على وايثرث في 2009، قامت مجلس الإدارة بخفض الأرباح على الرغم من أن تلك الصفقة كانت أكبر نسبياً.

مع نسب التوزيع الحالية الممددة، قد يتعرض عائد الأرباح الجذاب البالغ 6.6% لضغوط إذا خيبت الأرباح التوقعات خلال انتقال جرف البراءات. المستثمرون الذين ينجذبون إلى فايزر أساسًا من أجل الدخل يجب أن يدركوا أن الأرباح لا تزال عرضة للخطر. من الأفضل اعتبار فايزر كحالة محتملة لتحول جذري حيث يصبح استمرار الأرباح ميزة إضافية بدلاً من أن يكون الفرضية الأساسية.

الخلاصة حول اختيار الانخفاض

بالنسبة للمستثمرين الذين يمتلكون أفقًا زمنيًا يزيد عن عقد ويؤمنون بأن فايزر يمكنها التنقل بنجاح خلال تحديات جرف البراءات—ربما من خلال الابتكار، والاستحواذات الاستراتيجية، وتحسين المحفظة—فإن الانخفاض بنسبة 55% يمثل فرصة حقيقية لاختيار الانخفاض عند تقييمات أدنى من المعايير التاريخية.

أما المستثمرون الباحثون عن نمو ثابت في الأرباح، فإن فايزر حالياً تحمل مخاطر تنفيذ عالية وضعف في الأرباح يجعل من غير الحكيم الشراء بشكل مفرط. الموقع الحالي للسهم يمثل أقل من صفقة مغرية، ويعكس رهانا على قدرة الإدارة على تنفيذ تحول معقد وسط تحديات الصناعة.