داخل ارتفاع ساربتا بنسبة 26.4٪: ماذا تخبر أرباحها الأخيرة المستثمرين

حركة السعر الأخيرة وما الذي أدى إلى حدوثها

على مدى الشهر الماضي، ارتفع سهم SRPT بنسبة 26.4%، متفوقًا بشكل كبير على مؤشرات السوق العامة. لم يظهر هذا الارتفاع من فراغ—بل جاء بعد إصدار الشركة لنتائج الربع الثالث. ومع ذلك، فإن المكاسب الظاهرة تخفي وراءها صورة أكثر تعقيدًا تستحق فحصًا أدق.

تحليل أداء الربع الثالث: موقف Sarepta

أعلنت Sarepta Therapeutics عن نتائج مختلطة للربع الثالث من عام 2025. من ناحية الأرباح، سجلت الشركة خسارة معدلة قدرها 0.13 دولار للسهم، دون التوقعات الإجماعية لـ Zacks البالغة 0.01 دولار للسهم. مقارنةً بالفترة ذاتها من العام السابق التي حققت فيها ربحًا معدلاً قدره 0.43 دولار للسهم، فإن هذا يمثل تدهورًا ملحوظًا. وصل خسارة GAAP إلى 1.80 دولار للسهم مقابل ربح قدره 0.34 دولار للسهم قبل عام—وهو انعكاس كبير.

أما الإيرادات، فكانت قصة مختلفة. بلغت المبيعات الإجمالية 399.4 مليون دولار، بانخفاض حوالي 15% على أساس سنوي، لكنها تجاوزت التوقعات الإجماعية البالغة 352.6 مليون دولار. هذا التفوق في الإيرادات قدم دعمًا لمعنويات المستثمرين، على الرغم من تراجع مؤشرات الربحية.

تحليل مكونات الإيرادات

علاجات PMO تدفع مبيعات المنتجات

انخفضت إيرادات المنتجات بنسبة 14% سنويًا لتصل إلى 370.0 مليون دولار. ضمن هذه الفئة، حققت ثلاثة علاجات PMO للشركة مبيعات بقيمة 238.5 مليون دولار—بانخفاض 4% عن الفترة ذاتها من العام السابق، ومع ذلك تجاوزت كل من التوقعات الإجماعية البالغة $225 مليون والتوقعات الداخلية البالغة $220 مليون.

Elevidys: القصة المعقدة

مثلّت مبيعات Elevidys مبلغ 131.5 مليون دولار، مما يعكس انخفاضًا حادًا بنسبة 27% على أساس سنوي. السبب الرئيسي كان قرار SRPT في يونيو 2025 بوقف الشحنات للمرضى غير القادرين على المشي بعد مخاوف تتعلق بالسلامة. على الرغم من هذا التحدي، تمكن المنتج من تجاوز توقعات المحللين البالغة $107 مليون والتقديرات الداخلية البالغة $120 مليون.

بلغت إيرادات التعاون، التي تأتي بشكل رئيسي من ترتيبات توريد Roche، 29.3 مليون دولار، بانخفاض 22% سنويًا بسبب تقليل حجم التصنيع المشحون خلال الربع.

صورة النفقات والتحولات الاستراتيجية

ارتفعت النفقات المعدلة على البحث والتطوير إلى 206.5 مليون دولار، بزيادة 3% على أساس سنوي، حيث زادت SRPT من الاستثمارات المسبقة ومدفوعات الإنجاز لتطوير خط أنابيبها. بالمقابل، انخفضت التكاليف المعدلة للبيع والإدارة العامة بنسبة 23% إلى 77.1 مليون دولار—نتيجة مباشرة لمبادرة إعادة الهيكلة التي أطلقت في يوليو.

توقعات الإدارة للمستقبل

بالنسبة لعام 2025 كاملًا، تحافظ Sarepta على توجيهها لتحقيق إيرادات سنوية لا تقل عن $500 مليون من عمليات حقن Elevidys التي تستهدف المرضى المشيّين. تتوقع الشركة أن تظل أحجام الحقن في الربع الرابع ثابتة أو أقل قليلاً على التوالي، مع ذكر اضطرابات السوق المستمرة وأنماط موسمية.

من المتوقع أن تصل إجمالي نفقات SG&A و R&D المعدلة إلى 420-$430 مليون دولار للربع الرابع، مع توجيه كامل العام حول 1.86 مليار دولار ( بما في ذلك دفعة إنجاز بقيمة $200 مليون دولار لشركة Arrowhead Pharmaceuticals لبرنامج DM1 الثاني). من المتوقع أن تولد ثلاثة علاجات PMO حوالي $900 مليون دولار من المبيعات في 2025.

ومن الجدير بالذكر أن SRPT لم تقدر بعد كيف يمكن أن تؤثر الوفيات الأخيرة المبلغ عنها للمرضى على مبيعات Elevidys في المستقبل.

إعادة تقييم المحللين ومقاييس التقييم

بعد إعلان الأرباح، اتجهت التعديلات الجديدة في التقديرات نزولًا خلال الشهر الماضي، مع تغير الإجماع بنسبة -10.82%. هذا الزخم النزولي يتناقض مع ارتفاع سعر السهم مؤخرًا.

يكشف نظام تصنيف Zacks VGM عن رؤى مهمة:

• درجة النمو: F (ضعيف)
• درجة الزخم: F (ضعيف)
• درجة القيمة: C (منتصف 20% للمستثمرين الباحثين عن القيمة)
• المجموع الكلي لنظام VGM: F

يحمل SRPT تصنيف Zacks Rank #3 (انتظار)، مما يشير إلى آفاق محايدة على المدى القريب خلال الأشهر القادمة.

مقارنة مع أقران القطاع

داخل صناعة الطب الحيوي والجينات، كانت الأداءات مختلطة. شركة Bristol Myers Squibb (BMY)، وهي لاعب مقارن في المجال، حققت زيادة بنسبة 5.8% خلال نفس الفترة الشهرية.

أظهرت أحدث ربع لها (انتهى سبتمبر 2025) إيرادات بقيمة 12.22 مليار دولار، بزيادة 2.8% على أساس سنوي. سجلت أرباحًا قدرها 1.63 دولار للسهم مقابل 1.80 دولار قبل عام. توجيه أرباح الربع الحالي عند 1.65 دولار، مما يشير إلى انخفاض بنسبة -1.2% على أساس سنوي. خلال الثلاثين يومًا الماضية، ارتفع تقدير الإجماع لـ BMY بنسبة 0.6%.

تمتلك Bristol Myers تصنيف Zacks Rank #3 (انتظار) مع درجة VGM أقوى بكثير وهي A، مما يجعلها أكثر تفضيلًا من حيث التقييمات.

الخلاصة للمستثمرين

لقد تفوق ارتفاع Sarepta بنسبة 26.4% خلال الشهر على السوق الأوسع، ومع ذلك لا تزال هناك تحديات أساسية قائمة. تدهور جودة الأرباح، وتعديلات التقديرات النزولية، وضعف المقاييس المستقبلية، كلها تشير إلى ضرورة الحذر. على الرغم من أن التفوق في الإيرادات قدم دعمًا مؤقتًا، إلا أن الفشل في تحقيق الربحية والمخاطر المرتفعة حول Elevidys يتطلبان دراسة متأنية قبل زيادة التعرض.