تلاشي آمال خفض سعر الفائدة في ديسمبر من قبل الاحتياطي الفيدرالي مع تعزيز الإشارات المتشددة لارتفاع الدولار

تحول زخم السوق مع تراجع احتمالات خفض الفائدة

ارتفع الدولار إلى أعلى مستوى له خلال أسبوعين يوم الأربعاء، حيث سجل مؤشر DXY مكاسب بنسبة +0.65% وسط تغير التوقعات حول مسار السياسة النقدية للفيدرالي. كان المحفز الرئيسي هو إلغاء مكتب إحصاءات العمل الأمريكي تقرير التوظيف لشهر أكتوبر، وهو خطوة قللت بشكل كبير من احتمالية خفض الفائدة في ديسمبر إلى 28% فقط—مقابل 70% في الأسبوع السابق، مما يمثل انعكاسًا دراماتيكيًا.

محاضر اجتماع الفيدرالي تشير إلى استقرار المعدلات حتى نهاية العام

أكدت التعليقات المتشددة من محاضر اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في 28-29 أكتوبر على قوة الدولار. أشار جزء كبير من مسؤولي الفيدرالي إلى تفضيلهم الحفاظ على أسعار الفائدة ثابتة لبقية عام 2025، مما أدى إلى تباطؤ حماسة السوق لخفض الفائدة المتوقع في 9-10 ديسمبر. هذا التحول في تواصل الفيدرالي أعاد تشكيل مواقف المتداولين وحول تدفقات الملاذ الآمن.

بيانات التجارة تدعم قوة الدولار

كان دعم ارتفاع الدولار هو أخبار التجارة الأمريكية الأفضل من المتوقع. تقلص عجز التجارة في أغسطس إلى -59.6 مليار دولار من -78.2 مليار دولار في يوليو، متجاوزًا توقعات الاقتصاديين عند -60.4 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، انخفضت طلبات الرهن العقاري من جمعية التمويل العقاري الأمريكية (MBA) بنسبة -5.2% في الأسبوع المنتهي في 14 نوفمبر، مع ارتفاع متوسط سعر الرهن العقاري الثابت لمدة 30 عامًا بمقدار 3 نقاط أساس ليصل إلى 6.37%.

ضعف الين يعزز مكاسب الدولار

كما استفاد الدولار من ضغط البيع على الين. ارتفع زوج USD/JPY بنسبة +0.95% مع وصول الين إلى أدنى مستوى له خلال 10 أشهر، مدفوعًا بتصريحات متشائمة من غوشي كاتاكا، مستشار رئيس الوزراء الياباني تاكاياشي. اقترح كاتاكا أن بنك اليابان من غير المرجح أن يرفع الفائدة قبل مارس، مع إعلان ميزانية إضافية مقترحة تبلغ حوالي 20 تريليون ين لتحفيز الطلب المحلي—أي أكثر بنسبة 50% تقريبًا من حزمة العام السابق التي بلغت 13.9 تريليون ين. الآن، يعكس تسعير السوق احتمالية بنسبة 10% فقط لرفع الفائدة من قبل بنك اليابان في اجتماع 19 ديسمبر.

اليورو تحت ضغط مع استمرار تباين السياسات بين البنوك المركزية

انخفض زوج EUR/USD بنسبة -0.46% ليصل إلى أدنى مستوى له خلال 1.5 أسبوع، حيث أثقل الدولار الأقوى على العملة الموحدة. ومع ذلك، بقيت خسائر اليورو محدودة مع تقارير تشير إلى أن إدارة ترامب كانت تتعاون مع روسيا بشأن مفاوضات السلام في أوكرانيا. تستمر دورة خفض الفائدة التي أنهتها ECB مقابل توقعات خفض إضافي من الفيدرالي في دعم أساسيات اليورو على المدى المتوسط، مع تسعير المبادلات احتمالية بنسبة 4% فقط لخفض البنك المركزي الأوروبي بمقدار 25 نقطة أساس في 18 ديسمبر.

المعادن الثمينة تتنقل بين إشارات مختلطة

أنهى الذهب في ديسمبر COMEX مرتفعًا بمقدار +16.30 نقطة (+0.40%)، بينما ارتفعت الفضة في ديسمبر COMEX بمقدار +0.333 (+0.66%)، متعافية من الانخفاضات الحادة في الأسبوع السابق. دعم التعليقات المتشائمة من بنك اليابان الذهب كوسيلة للحفاظ على القيمة؛ ومع ذلك، تراجعت المعادن الثمينة من أعلى مستوياتها خلال اليوم مع انتعاش مؤشر الدولار وتراجع احتمالية خفض الفائدة في ديسمبر بشكل أكثر وضوحًا.

وفر البنك المركزي الدعم الأساسي، حيث ارتفعت احتياطيات بنك الشعب الصيني إلى 74.09 مليون أونصة تروية في أكتوبر—مما يمثل الشهر الثاني عشر على التوالي من تراكم الاحتياطيات. أبلغ مجلس الذهب العالمي عن شراء البنوك المركزية العالمية 220 طن من الذهب في الربع الثالث، بزيادة قدرها 28% عن الربع الثاني. ومع ذلك، فإن ضغوط تصفية المراكز الطويلة وتوقعات خفض الفيدرالي المنخفضة حدت من الارتفاع، خاصة بعد تراجع حيازات الذهب في الصناديق المتداولة بعد أعلى مستوياتها القياسية في 21 أكتوبر.

تداعيات السوق الأوسع

تلاقي البيانات الاقتصادية الأقوى، والتوجيه المتشدد من الفيدرالي، وإلغاء تقرير التوظيف قد غيرت بشكل جوهري توقعات خفض الفائدة على المدى القريب. مع استمرار استبعاد خفض في ديسمبر، من المرجح أن يتحول التركيز نحو سياسة 2026. لا تزال حالة عدم اليقين الجيوسياسي بشأن الرسوم الجمركية وأوكرانيا توفر طلبًا أساسيًا على الملاذ الآمن للمعادن الثمينة والدولار الأمريكي على حد سواء.