إعادة التوجيه الاستراتيجية لشركة فورد تشير إلى مراجعة واقع سوق السيارات الكهربائية — ماذا يعني ذلك لأسهم F

شركة فورد موتور (F) تعيد تشكيل خارطة طريقها في صناعة السيارات بشكل أساسي، مع تقليل الاستثمارات الطموحة في السيارات الكهربائية لصالح نهج أكثر توازنًا يركز على الربحية على حساب التوسع. يعكس هذا التحول الاستراتيجي ضغوطًا متزايدة: تباطؤ معدلات اعتماد السيارات الكهربائية، وتغير الظروف التنظيمية في الولايات المتحدة تحت إدارة ترامب، وارتفاع تكاليف الإنتاج التي أعادت تعريف اقتصاديات الصناعة.

الأرقام تحكي قصة: فورد ترفع توقعات EBIT وسط إعادة هيكلة كبيرة

على الرغم من تسجيلها حوالي 19.5 مليار دولار من الرسوم الخاصة المرتبطة بتقليل محفظة السيارات الكهربائية، تمكنت فورد من رفع توجيهها المعدل لـ EBIT لعام 2025 إلى حوالي $7 مليار — وهو تعديل تصاعدي مهم من النطاق السابق البالغ 6-6.5 مليار دولار. تعزو الشركة هذا الارتفاع إلى القوة التشغيلية الأساسية ومبادرات تحسين التكاليف المنظمة. لا تزال توجيهات التدفق النقدي الحر المعدلة ثابتة عند نطاق 2-$3 مليار دولار، مع توجيه نحو الحد الأعلى.

تأتي هذه التعديلات المالية في وقت تواجه فيه فورد نفقات استثنائية كبيرة، حيث تؤثر حوالي 5.5 مليار دولار على التدفقات النقدية الخارجة، مع أغلبها بين 2026 و2027. من المتوقع أن تصل وحدة موديل e، التي لا تزال غير مربحة، إلى نقطة التعادل بحلول 2029، مع بدء استعادة الهوامش في 2026.

استراتيجية السيارات الكهربائية الهجينة والعملية تحل محل الطموحات الكهربائية الكاملة

بدلاً من تصنيع سيارات كهربائية كاملة الحجم تتطلب موارد كبيرة لقاعدة عملاء مترددة، توجه فورد رأس مالها نحو حلول مناسبة للفئة المستهدفة. ستتوقف الشركة عن خطط إصدار نسخة كهربائية بالكامل من فورد F-150؛ بدلاً من ذلك، ستُعاد تصور الشاحنة الشهيرة كنموذج هجين مزود بمولد غاز داخلي. تم تأجيل مشروع الحافلة الكهربائية تمامًا.

في قلب هذا التعديل يقف منصة السيارات الكهربائية العالمية من فورد — بنية معمارية معيارية مصممة لدعم السيارات الكهربائية عالية الحجم وذات التكاليف المنخفضة. سيكون التطبيق الأول للمنصة عبارة عن شاحنة كهربائية متوسطة الحجم، مع بدء الإنتاج في مصنع لويزفيل للتجميع في 2027. يمثل هذا انحرافًا كبيرًا عن تطوير السيارات الكهربائية ذات الحجم الكبير المكلف رأس مالياً.

تستفيد فورد أيضًا من مبادرة أنظمة تخزين الطاقة بالبطاريات، مستفيدة من مرافقها المملوكة بالكامل في كنتاكي وميشيغان، مع تقنية فوسفات الحديد الليثيوم. تستهدف وحدة الأعمال هذه البنية التحتية واحتياجات الطاقة لمراكز البيانات، مع شحنات تجارية مقررة في 2027 وسعة سنوية تصل إلى 20 جيجاواط ساعة.

إعادة تقييم صناعة السيارات الكهربائية على مستوى القطاع: فورد تتبع نمطًا

يعكس إعادة ضبط فورد تعديلات أوسع في القطاع. نفذت شركة جنرال موتورز تراجعًا مماثلاً في أكتوبر الماضي، متحملة رسومًا بقيمة 1.6 مليار دولار مع تقليل التزاماتها في السيارات الكهربائية. ألغت ستيلانتيس شاحنة رام 1500 REV الكهربائية بالكامل. تخلت كرايسلر عن متطلبات السيارات الكهربائية الخالصة، بينما كثفت جيب عروضها الهجينة وأعادت تقديم خيارات V8 عالية الأداء.

تباطأت وتيرة اعتماد السيارات الكهربائية في الولايات المتحدة بشكل كبير مقارنة بالتوقعات السابقة، بسبب تقليل الحوافز الحكومية. أدى انتهاء صلاحية ائتمان ضريبي اتحادي بقيمة 7,500 دولار للمركبات الكهربائية والهجينة القابلة للشحن في سبتمبر إلى إزالة حافز شراء حاسم. في الوقت نفسه، قللت التعديلات التنظيمية تحت الإدارة الجديدة من إشارات الطلب على السيارات الكهربائية على المدى الطويل.

اعتبارات التقييم وتقييم المخاطر

ارتفعت أسهم فورد بنسبة 31% خلال الأشهر الستة الماضية، متخلفة بشكل كبير عن نظيراتها. زادت أسهم جنرال موتورز وستيلانتيس بنسبة 70% و25% على التوالي خلال نفس الفترة. من منظور التقييم، تتداول فورد عند مضاعف P/E مستقبلي قدره 9.73، وهو مرتفع بشكل كبير مقارنة بنظرائها في الصناعة. تتداول جنرال موتورز عند 7.07x أرباحها المستقبلية، بينما تقف ستيلانتيس عند 7.13x.

تتوقع التقديرات الإجماعية للأرباح للسنة 2025 انخفاضًا بنسبة 43% على أساس سنوي، تليها انتعاشة متوقعة بنسبة 35% في 2026. يعكس تقلب الأرباح هذا التأثير القصير الأمد لرسوم إعادة الهيكلة، مع تحسن وتيرة التشغيل.

ومع ذلك، لا تزال هناك تحديات. لا تزال وحدة موديل e تتكبد خسائر رأسمالية وسط تنافس متزايد. تمثل الرسوم الخاصة البالغة 19.5 مليار دولار عائقًا ماليًا كبيرًا. أدت اضطرابات الإمداد الناتجة عن حريق في منشأة ألومنيوم نوفيليس إلى تقليص مرونة الإنتاج. أصدرت فورد أكثر من 100 استدعاء خلال 2025 — متجاوزة جميع شركات السيارات — مما زاد من التزامات الضمان وقيّد القدرة على الابتكار.

وجهة نظر الاستثمار: نمط الانتظار مبرر

تقدم محفظة أعمال فورد المتنوعة — بما في ذلك وحدة فورد برو التجارية التي تدفع النمو، والملاءة المالية القوية، وعائد الأرباح الجذاب — حماية ضد المخاطر. قد تتيح السيارات الهجينة ومنصة السيارات الكهربائية العالمية وضعًا تنافسيًا دون استنزاف مفرط لرأس المال.

ومع ذلك، هناك عدم يقين كبير يتطلب الحذر. يخلق ضغط الأرباح القصير الأمد، والالتزامات الكبيرة لمرة واحدة، والاضطرابات التشغيلية من عمليات الاستدعاء والرسوم الجمركية توازنًا غير ملائم للمخاطر والمكافآت، مما يجعلها غير مناسبة للمراكز الجديدة. تستحق الأسهم تصنيف “انتظار” للمستثمرين الحاليين الذين يراقبون تنفيذ إطار عمل Ford+ الاستراتيجي. أما المستثمرون الجدد فيواجهون وضعًا غير ملائم من حيث المخاطر مقابل العائد على المدى المتوسط.

تحمل شركة فورد تصنيف زاكز رقم #3 (انتظار).