تنبيه تركيز السوق: لماذا يرى إيد يارديني الكبير فرصة الذكاء الاصطناعي تتجاوز السبع الرائعة

مشكلة الـ45% التي غيرت عقلية سوق الثيران لمدة 15 عامًا

لأكثر من عقد ونصف، كان إد يارديني أحد أبرز المدافعين عن التكنولوجيا، ويصنف باستمرار بين أكثر المتنبئين تفاؤلاً بمؤشر S&P 500 في وول ستريت. لكن مؤخرًا، أعلن رئيس شركة Yardeni Research عن تحول كبير في الاستراتيجية: فبينما يظل متمسكًا بالإيمان بسرد الذكاء الاصطناعي، فإنه يعيد توجيه رأس المال بعيدًا عن عمالقة التكنولوجيا “السبعة الرائعين” نحو ما يسميه “الـ493 المذهلين” — مكونات السوق الأوسع المتبقية.

المحرك؟ رقم واحد: 45%. الآن، تسيطر الـ7 الرائعة على 45% من إجمالي رأس مال سوق مؤشر S&P 500 — مستوى تركيز يراه يارديني غير مستدام وغير صحي لديناميكيات السوق على المدى الطويل.

لماذا يهم هذا التحول أكثر من مجرد تدوير بسيط

إعادة تموضع يارديني ليست رفضًا للذكاء الاصطناعي أو ابتكار التكنولوجيا. بل تعكس نظرية ناضجة حول كيف ستنتشر قيمة الذكاء الاصطناعي فعليًا عبر الاقتصاد.

حجته الأساسية تدور حول حقيقة أساسية: لا يمكن للـ7 الرائعة أن تحافظ على نمو انفجاري بمفردها. لكي توسع هذه الشركات قاعدة مستخدميها وتحقق أرباحًا من قدراتها في الذكاء الاصطناعي، يجب أن تصبح الشركات الـ493 المتبقية في مؤشر S&P 500 عملاء ومتلقين. هذا يخلق دورة فاضلة حيث تتناثر مكاسب الإنتاجية عبر القطاعات — الخدمات المالية، التصنيع الصناعي، الرعاية الصحية، وأكثر.

خذ على سبيل المثال الرعاية الصحية. التكنولوجيا المتقدمة التي تتيح مشاركة السجلات الطبية بسلاسة ليست بالضرورة من بناء الشركات الكبرى السبعة. بدلاً من ذلك، يتم تنفيذها بواسطة مقدمي الرعاية الصحية، وشركات التأمين، وشبكات المستشفيات الإقليمية. هذه المؤسسات تصبح مستفيدة من الذكاء الاصطناعي دون الحاجة إلى إنشاء نماذج ملكية خاصة بها.

سؤال التقييم: هل المجموعة النخبوية مفرطة في التمدد؟

عند سؤاله مباشرةً عما إذا كانت الـ7 الرائعة تتداول بمضاعفات مرتفعة، قدم يارديني ردًا متزنًا: “إلى حد ما”.

تدعم البيانات هذا التفسير. صندوق Roundhill Magnificent Seven ETF (NYSEMKT: MAGS) ارتفع بنسبة 21% منذ بداية العام، مستمرًا في التفوق على مؤشر S&P 500 الأوسع، رغم أن الفجوة تقلصت. أغلب الأسهم بررت تقييماتها المميزة من خلال أداء أرباح قوي — مع استثناء واحد صارخ. تتداول Tesla بمضاعف سعر إلى أرباح يبلغ 300، وهو مضاعف يميزها حتى ضمن هذه المجموعة النخبوية.

أما مجموعة الـ7 الرائعة بشكل عام، فقد كسبت تقييمها المميز بشكل كبير من خلال الأداء الحقيقي وليس مجرد مضاربة.

أين يرى يارديني النمو؟

حدد المحلل حماسة خاصة لثلاثة قطاعات من المتوقع أن تستفيد من توسع الذكاء الاصطناعي خارج منشئيه:

المالية ستستفيد من كفاءة الذكاء الاصطناعي في الأتمتة، من خوارزميات التداول إلى خدمة العملاء.

الصناعات يمكنها استخدام التعلم الآلي لتحسين سلاسل التوريد، الصيانة التنبئية، وعمليات التصنيع.

الرعاية الصحية تستفيد من تطبيقات الذكاء الاصطناعي التشغيلية والنظام البيئي الناشئ للتقنيات الداعمة.

كما يؤكد يارديني على فرضية أوسع: أن جميع الشركات تتجه تدريجيًا لأن تصبح شركات تكنولوجيا، سواء بدأت في التكنولوجيا أم لا. الخط الفاصل بين “التكنولوجيا” و"غير التكنولوجية" يتلاشى بشكل متزايد مع دمج قدرات البرمجيات والذكاء الاصطناعي عبر كل وظيفة تجارية.

الخلاصة الحقيقية: ليس إما/أو، بل كلا/وكلا

لا يتوقع يارديني انهيار السوق أو فقاعة تكنولوجية — على العكس تمامًا. موقفه يشير إلى أن فرصة الذكاء الاصطناعي كبيرة بما يكفي لرفع جميع المشاركين في السوق، وليس فقط الـ7 الرائعة.

تشير السوابق التاريخية إلى أن التركيز المفرط في السوق يميل إلى العودة إلى المتوسطات طويلة الأمد. عندما يحدث ذلك، قد يشهد كل من المهيمنين من الشركات الكبرى و"الـ493 المذهلين" تقديرًا معنويًا، كلٌ مدعومًا بمكاسب إنتاجية حقيقية من الذكاء الاصطناعي.

الاستنتاج: لا يحتاج المستثمرون إلى الاختيار بين التعرض للـ7 الرائعة أو للمشاركة الأوسع في السوق. كلاهما يمكن أن يحقق عوائد، رغم أن مخاطر التركيز تدعو إلى نهج أكثر توازنًا مما يعكسه التقسيم الحالي 45/55.