ارتفاع روبوستا في فيتنام وتغيرات الطقس في البرازيل يعيدان تشكيل ديناميكيات سوق القهوة العالمية

سوق القهوة العالمية تشهد تحولات كبيرة مدفوعة بسرديات العرض المتنافسة وتحركات العملات. ارتفعت عقود قهوة أرابيكا لشهر مارس بمقدار +0.15 نقطة ( بزيادة قدرها 0.04%)، بينما تراجعت عقود روبستا لشهر يناير بمقدار -15 نقطة (-0.34%)، مما يعكس ضغوطًا أساسية متباينة على نوعي القهوة الرئيسيين.

دعم العملات يساند أرابيكا لكنه يخفي توترات أعمق في السوق

وجدت قهوة أرابيكا دعمًا من قوة الريال البرازيلي، الذي وصل إلى أعلى مستوى له خلال أسبوع مقابل الدولار. هذا التقدير للعملة يثبط المصدرين البرازيليين عن التصدير، حيث تصبح أرباحهم بالعملة المحلية أكثر قيمة. ومع ذلك، فإن هذا الدعم على المدى القصير يخفي مخاوف بشأن تراجع أنماط هطول الأمطار في المنطقة، حيث تلقت منطقة ميناس جيرايس — أكبر منطقة لزراعة القهوة في البرازيل — فقط 20.4 ملم من الأمطار خلال الأسبوع المنتهي في 28 نوفمبر، وهو ما يمثل حوالي 39% من المعدلات التاريخية.

روبستا تحت ضغط مع إشارات فيتنامية لتسريع الإنتاج

تواجه قهوة روبستا ضغطًا متزايدًا من عدة اتجاهات. أفادت جمعية القهوة والكاكاو في فيتنام أن الحصاد في البلاد اكتمل بنسبة 10%، مع توقعات لطقس أكثر جفافًا من المتوقع أن يسرع الإنتاج هذا الشهر. سيطرة فيتنام كأكبر منتج للروبستا في العالم تجعل هذه الإشارات عن العرض ذات تأثير خاص. تظهر البيانات الأخيرة أن صادرات القهوة في فيتنام من يناير إلى أكتوبر 2025 زادت بنسبة 13.4% على أساس سنوي لتصل إلى 1.31 مليون طن متري، بينما من المتوقع أن يرتفع إنتاج 2025/26 بنسبة 6% على أساس سنوي ليصل إلى 1.76 مليون طن متري (29.4 مليون كيس)—وهو أعلى مستوى خلال 4 سنوات.

تضييق المخزون يوفر أرضية سعر مؤقتة

على الرغم من هذه السرديات السلبية عن العرض، فإن انخفاض مخزونات المستودعات يخلق أرضية سعرية. انخفضت مخزونات ICE من أرابيكا إلى أدنى مستوى لها خلال 1.75 سنة عند 398,645 كيس في 20 نوفمبر، بينما انخفضت مخزونات روبستا إلى أدنى مستوى لها خلال 11 شهرًا عند 4,115 حصة اليوم. تعود هذه الانخفاضات جزئيًا إلى سياسات الرسوم الجمركية الأمريكية: حيث انخفضت مشتريات الولايات المتحدة من القهوة البرازيلية من أغسطس إلى أكتوبر بنسبة 52% على أساس سنوي لتصل إلى 983,970 كيس، حيث تجنب المشترون العقود الجديدة بسبب الرسوم على الواردات. ونظرًا لأن حوالي ثلث القهوة غير المحمصة في أمريكا تأتي من البرازيل، فهذا يمثل اضطرابًا كبيرًا في السوق.

قصة العرض العالمية تتحول إلى اتجاه صعودي مع توقعات إنتاج قياسية

تشير التوقعات على المدى الطويل إلى أن أسعار القهوة ستواجه ضغطًا من زيادة الإنتاج المتوقع. توقعت شركة StoneX في 19 نوفمبر أن تنتج البرازيل 70.7 مليون كيس في موسم التسويق 2026/27، بما في ذلك 47.2 مليون كيس من قهوة أرابيكا — بزيادة قدرها 29% على أساس سنوي. تتوقع خدمة الزراعة الخارجية USDA أن يرتفع الإنتاج العالمي من القهوة في 2025/26 بنسبة 2.5% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 178.68 مليون كيس. ويشمل ذلك زيادة بنسبة 0.5% على أساس سنوي في الإنتاج البرازيلي ليصل إلى 65 مليون كيس، وتوقعات بزيادة في فيتنام بنسبة 6.9% على أساس سنوي لتصل إلى 31 مليون كيس.

قوانين إزالة الغابات تخلق حالة من عدم اليقين السياسي

معقدة الصورة العرضية، وافق البرلمان الأوروبي على تأجيل لمدة سنة واحدة لقانون إزالة الغابات (EUDR) يوم الأربعاء الماضي. يهدف هذا التنظيم إلى منع واردات القهوة وغيرها من السلع من المناطق المعرّضة لإزالة الغابات في أفريقيا وإندونيسيا وأمريكا الجنوبية. يعني التأجيل أن دول الاتحاد الأوروبي ستستمر في استيراد المنتجات الزراعية من هذه المناطق، مما يحافظ على وفرة الإمدادات العالمية ويدعم الضغوط السعرية على عقود أرابيكا وروبستا.

إشارات مختلطة تشير إلى تقلبات في التداول القادم

أبلغت المنظمة الدولية للقهوة في 7 نوفمبر أن صادرات القهوة العالمية للسنة التسويقية الحالية (أكتوبر-سبتمبر) انخفضت بنسبة 0.3% على أساس سنوي لتصل إلى 138.658 مليون كيس—وهو انكماش نادر دعم الأسعار مؤقتًا. ومع ذلك، فإن هذا الانخفاض المعتدل يبدو غير كافٍ لتعويض الزيادات الضخمة في الإنتاج المتوقع لعام 2025/26، حيث تتوقع إدارة الزراعة الخارجية أن ترتفع المخزونات النهائية بنسبة 4.9% إلى 22.819 مليون كيس.

ديناميكيات العملات، وآليات المخزون، والطلب الناتج عن الرسوم الجمركية توفر دعمًا على المدى القصير، لكن الصورة الأساسية للعرض تظل سلبية لكل من نوعي القهوة مع اقتراب عام 2026.