شركة تصنيع الرقائق التي تدعم الطبقة المخفية للذكاء الاصطناعي: لماذا قد تنافس TSMC نمو Nvidia في 2026

سلسلة التوريد التي يغفل عنها الجميع

بينما يركز المستثمرون على الأسماء اللامعة—إنفيديا، AMD، برودكوم—التي تتصدر عناوين الأخبار في طفرة الذكاء الاصطناعي، هناك لاعب أكثر هدوءًا ولكنه حاسم بنفس القدر ينفذ من الظل. شركة تايوان للصناعات الدقيقة (TSMC) تدير أكبر مصنع للرقاقات الإلكترونية في العالم، وتسيطر على حوالي 68% من حصة السوق من حيث الإيرادات. لكن ما يجعل هذه القصة مثيرة هو أن الشركة تصنع شرائح مصممة من قبل هؤلاء المبتكرين الذين يسرقون الأضواء.

فكر فيها كالبنية التحتية الأساسية التي لا يحتفل بها أحد بعد. على مدى السنوات الثلاث الماضية، برزت أشباه الموصلات كأساس للأجهزة التي ترفع تطبيقات الذكاء الاصطناعي التوليدي إلى الواقع. نجوم القطاع—مصممو الشرائح ومصنعو معدات الشبكات—جذبوا انتباه المستثمرين. ومع ذلك، فإن موقع TSMC الفريد كمصنع متنوع يخدم إنفيديا، AMD، كوالكوم، أبل، والعديد من العملاء الآخرين يعزل الشركة عن الاعتماد على أي بنية شرائح أو سرد سوقي واحد.

2026: عام انفجار استثمارات البنية التحتية

يعيد البيانات الأخيرة تشكيل مفهوم “إنفاق الذكاء الاصطناعي” فعليًا. يتوقع محللو جولدمان ساكس أن مراكز البيانات الضخمة—عمالقة التكنولوجيا التي تبني قدرات مراكز البيانات—قد توجه ما يقرب من $500 مليار دولار نحو استثمارات البنية التحتية في عام 2026 فقط. يجادل بعض المراقبين أن هذا الرقم يقلل من حجم الفرصة، معتبرين أن مرحلة نشر البنية التحتية تمثل التزامًا متعدد السنوات قد تصل قيمته إلى عدة تريليونات من الدولارات من حيث التخصيص الرأسمالي الإجمالي.

وتتجلى الأدلة في إعلانات العقود الأخيرة:

• التزمت إنفيديا بما يصل إلى $100 مليار دولار لمبادرة مركز بيانات OpenAI بقدرة 10 جيجاوات
• خصصت إنفيديا مليار دولار إضافية لشركة أنثروبيك التي تتضمن معمارية الرقاقة فيرا روبين
• حصلت شركة أدفانسد ميكرو ديفايسز على شراكة OpenAI بقدرة 6 جيجاوات بالإضافة إلى اتفاقية بنية تحتية سحابية مع أوراكل
• وقعت مجموعة نيبيوس، المتخصصة في البنية التحتية السحابية، صفقة شراء شرائح بقيمة 17.4 مليار دولار مع مايكروسوفت، تلتها اتفاقية بقيمة $10 مليار مع ميتا بلاتفورمز
• وقعت شركة إيرين، مزود خدمات البنية التحتية كخدمة، عقدًا منفصلًا مع مايكروسوفت بقيمة 9.7 مليار دولار

هذه ليست معاملات فردية. فالعقود تؤسس لالتزامات شراء شرائح متعددة السنوات بشكل هيكلي. مع استمرار الطلب على وحدات معالجة الرسوميات (GPU) في الارتفاع، تصبح TSMC الحلقة الأساسية في التصنيع التي تلبي هذه الالتزامات طويلة الأمد. بينما تحتفل العناوين الرئيسية بمصممي الصفقات، تتدفق الطلبات التصنيعية إلى مصنع تايوان.

تغير تصور السوق مع تراجع المخاطر الجيوسياسية

ارتفعت مضاعفات تقييم TSMC بشكل حاد خلال العام الماضي. تاريخيًا، كان هذا التوسع يعكس قلق المستثمرين بشأن التوترات الجيوسياسية بين الصين وتايوان التي قد تعطل سلاسل التوريد. لقد عالجت الشركة هذه المخاوف بشكل ملموس من خلال التنويع الجغرافي—بإنشاء قدرات التصنيع في أريزونا، ألمانيا، واليابان. يقلل هذا الانتشار الجغرافي الاستراتيجي من مخاطر التركيز ويشير إلى استقرار عملياتي طويل الأمد للأسواق المالية المتوترة.

تشير التقييمات الحالية إلى أن المستثمرين يدركون بشكل متزايد أهمية TSMC لنظام البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. تتداول الأسهم بعلاوة مقارنة بأدنى مستويات أبريل، ومع ذلك لا تزال الحالة الأساسية غير مقدرة بشكل كامل من قبل المحافظ الاستثمارية السائدة التي تلاحق مصممي الشرائح في المرحلة التالية بدلاً من المصنعين في المرحلة الأولى.

نقطة التحول القادمة

مع اقتراب عام 2026، تقف TSMC في موقع يسمح لها بتوسيع الإيرادات والأرباح بسرعة. تضمن سرعة تدفق الصفقات الحالية أن قدرة إنتاج الشركة ستعمل بالقرب من أقصى طاقتها الاستيعابية لسنوات قادمة. قد يدرك المستثمرون أخيرًا مدى الاعتماد غير المتناسب لـ TSMC على دورة الذكاء الاصطناعي الفائقة—وهو إدراك قد يحفز ارتفاع سعر السهم بشكل مماثل لمسار إنفيديا التاريخي.

وتبرر أساسيات أعمال الشركة بشكل متزايد مضاعفات تقييم عالية. تبدو شركة تايوان للصناعات الدقيقة في وضع جيد لنمو مستدام على مدى سنوات متعددة، مما يجعلها خيارًا جذابًا للمستثمرين على المدى الطويل الباحثين عن التعرض لبناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.