أداء الربع الثالث لشركة لولوليمون يثبت أن السهم لا يزال لديه إمكانات ارتفاع

نتائج أسهم لولوليمون رسمت صورة مقنعة للمستثمرين الباحثين عن قصة انتعاش. قدمت شركة الملابس الرياضية نتائج الربع الثالث التي تجاوزت توقعات وول ستريت، مما أدى إلى ارتفاع حاد بنسبة 14% يوم الجمعة. وتداولت أسهم الشركة عند مستوى أقل بنسبة 50% من ذروتها خلال 52 أسبوعًا عند $423 لكل سهم، وتشير أداء الشركة الفصلية الأخيرة إلى أن الأسوأ قد يكون وراءها — خاصة مع انتقال القيادة وتوسيع العمليات في الخارج لتوفير محفزات جديدة.

الأسواق الدولية هي محرك النمو

المحرك الحقيقي وراء نتائج أسهم لولوليمون؟ الزخم الدولي المتفجر. ارتفعت مبيعات الربع الثالث بنسبة 7% على أساس سنوي إلى 2.56 مليار دولار، متجاوزة توقعات الإجماع البالغة 2.48 مليار دولار. لكن التحليل يكشف عن مكان القوة الحقيقية: آسيا وأوروبا حققتا نموًا في الإيرادات بنسبة 33% مع زيادة بنسبة 18% في مبيعات المتاجر المماثلة، في حين أن قطاع الأمريكتين الأساسي انكمش فعليًا بنسبة 2% مع انخفاض بنسبة 5% في مبيعات المتاجر المماثلة.

هذا التباين الجغرافي مهم. إنه يشير إلى أن علامة لولوليمون تتردد صداها عالميًا، مع تعويض الرياح المعاكسة المحلية من التضخم وضغط الهوامش. عززت القنوات الرقمية هذا الميزة، حيث وصلت المبيعات عبر الإنترنت العالمية إلى 1.1 مليار دولار — بزيادة 13% عن مستويات العام الماضي، وتمثل الآن 42% من إجمالي الإيرادات الفصلية.

تجاوز الأرباح رغم ضغط الهوامش

بلغت أرباح الربع الثالث للسهم 2.59 دولار، متجاوزة توقعات المحللين البالغة 2.22 دولار بنسبة 16%. ومع ذلك، فإن هذا الأداء يتخفى وراء تحدٍ تشغيلي: تراجعت الهوامش الإجمالية، مما ضغط على هوامش التشغيل من 20.5% إلى 17%. استمرت ضغوط الرسوم الجمركية وتكاليف العمالة في التأثير على الربحية، حتى مع تنقل الشركة في ظل استهلاك أبطأ للمستهلك الأمريكي.

على الرغم من هذه الرياح المعاكسة، ظل ثقة الإدارة واضحة من خلال خطوتين رئيسيتين: تفويض إعادة شراء أسهم بقيمة $1 مليار ورفع التوجيه السنوي.

إشارات رفع التوقعات إلى ثقة الإدارة

بالنسبة للسنة المالية 2024، تتوقع لولوليمون الآن مبيعات سنوية تتراوح بين 10.96-11.05 مليار دولار، مرتفعة من التوجيه السابق البالغ 10.85-$11 مليار، ومتجاوزة التوقعات الإجماعية عند 10.95 مليار دولار. كما ارتفعت توجيهات الأرباح للسهم إلى 12.92-13.02 دولار مقابل توقعات سابقة بين 12.77-12.97 دولار، متفوقة على تقدير الإجماع البالغ 12.91 دولار.

يعكس هذا التقييم لنتائج الأسهم أن الإدارة ترى زخمًا كافيًا لتبرير أهداف أعلى — وهو بيان ملحوظ بالنظر إلى عدم اليقين في السوق مؤخرًا.

كفاءة رأس المال تروي قصة مختلطة

تحسن العائد على رأس المال المستثمر لولوليمون إلى 32%، وهو مكسب كبير من 20% سجلت في 2021. تستفيد الشركة من توسع متاجرها العدواني — حيث أضافت 14 موقعًا خلال الربع الثالث ليصل الإجمالي إلى 730 موقعًا عالميًا — من خلال هذا النموذج الذي يتطلب رأس مال أقل، ويظهر انضباطًا في توزيع الموارد.

ومع ذلك، ظهرت علامة حمراء واحدة: انخفض معدل تحويل التدفق النقدي الحر إلى 72.9%، أدنى من المعيار المفضل البالغ 80%. هذا يشير إلى أن الأرباح المبلغ عنها لا تترجم بالكامل إلى نقد متاح، وهي مشكلة شائعة لدى تجار التجزئة الذين يتوسعون بسرعة ويحملون مستويات مرتفعة من المخزون والتزامات رأس المال. الفجوة بحاجة إلى مراقبة، لكنها لا تشير إلى أزمة فورية.

ما القادم بالنسبة للسهم؟

مع استقالة كالفن مكدونالد من منصب الرئيس التنفيذي بحلول يناير، قد يعيد القيادة الجديدة ضبط تصورات المستثمرين. الانتقال، إلى جانب الزخم في التوسع الدولي وتقييم الأرباح المستقبلية عند 14 ضعف، يضع لولوليمون كخيار محتمل للانتعاش.

تقييم زاكز للسهم هو Hold (#3)، مع الاعتراف بأن نتائج الأسهم الأخيرة مشجعة، لكن التقييم قد ارتفع بالفعل بعد الأرباح. قد تظهر نقاط دخول أفضل، رغم أن المستثمرين على المدى الطويل المهتمين بالنمو الدولي والتسريع الرقمي قد يرون المستويات الحالية معقولة.

لا تزال الفرضية الأوسع جذابة: الأسواق الدولية والتجارة الإلكترونية تعوض عن الضعف المحلي، والتحسينات التشغيلية تتخذ مسارها، والإدارة تعيد رأس المال للمساهمين. سواء كان سهم لولوليمون سينتعش أكثر يعتمد على استمرار الزخم الدولي مع استعادة صحة الهوامش — وهو أمر ممكن لكنه غير مضمون.