ما الذي ينتظر مستثمري الفضة في عام 2026؟ الاتجاهات الرئيسية التي تعيد تشكيل المنافس الذهبي

صعود الفضة السريع من أدنى مستوى لها دون US$30 في بداية عام 2025 إلى ما بعد US$60 بنهاية العام يمثل أكثر من مجرد ارتفاع سعر مذهل—إنه يشير إلى تحولات هيكلية في سلاسل التوريد ومشاعر المستثمرين التي من المتوقع أن تتصاعد طوال عام 2026.

الفجوة المتزايدة بين العرض والطلب

في جوهر حالة الصعود للفضة يكمن خلل مستمر يعتقد الخبراء أنه سيحدد مسار المعدن لسنوات قادمة. تكشف توقعات Metal Focus أن عام 2025 شهد عجزًا قدره 63.4 مليون أونصة، مع توقعات بأن يتراجع فقط بشكل طفيف إلى 30.5 مليون أونصة في 2026—مما يمثل السنة الخامسة على التوالي من نقص العرض.

التحدي ليس في أن الطلب يتجاوز العرض بمفرده. بل، تواجه عملية تعدين الفضة رياحًا معاكسة هيكلية: حوالي 75% من الإنتاج العالمي للفضة يظهر كنتيجة ثانوية لاستخراج النحاس والذهب والرصاص والزنك. عندما تمثل الفضة مصدر دخل هامشي للمعدنين، فإن زيادات الأسعار وحدها لا تحفز على توسعة الإنتاج. في الواقع، قد تقلل أسعار الفضة الأعلى بشكل متناقض من العرض، حيث يتحول المعدنون نحو معالجة خامات أقل جودة كانت سابقًا غير اقتصادية ولكنها قد تحتوي على كمية أقل من المعدن الأبيض.

أما على صعيد الاستكشاف، فإن تحويل اكتشاف إلى إنتاج تجاري يتطلب من 10 إلى 15 سنة—وهو جدول زمني يعني أن السوق لا يمكنه الاستجابة بسرعة لإشارات الأسعار. انخفض إنتاج المناجم عبر أمريكا الوسطى والجنوبية، التي كانت تقليديًا العمود الفقري للقطاع، خلال العقد الماضي. وفي الوقت نفسه، تستمر مستويات المخزون فوق الأرض في الانخفاض المستمر، مع صعوبة الأسواق العالمية في الحفاظ على مخزون مادي كافٍ.

محركان للطلب: النمو الصناعي والتحوط المحافظ

يعكس ارتفاع السعر تيارين مختلفين للطلب يعملان في وقت واحد. يشهد الاستهلاك الصناعي نموًا هيكليًا حقيقيًا مرتبطًا بثورة الطاقة المتجددة. تمثل صناعة الألواح الشمسية الحصة الأكبر، لكن اعتماد السيارات الكهربائية والمتطلبات الطاقية المتفجرة لمراكز البيانات الذكية تمثل محفزات ناشئة.

تأكيد الحكومة الأمريكية على أن الفضة معدن حرج يبرز أهميتها الاقتصادية. من المتوقع أن يتوسع الطلب على الكهرباء في مراكز البيانات وحده بنسبة 22% خلال العقد القادم، مع إضافة عبء عمل الذكاء الاصطناعي نموًا بنسبة 31% أخرى. ومن الجدير بالذكر أن مرافق البيانات الأمريكية اختارت الطاقة الشمسية أكثر خمس مرات في الأشهر الأخيرة مقارنة بالطاقة النووية، مما يعكس شهية صناعية مستدامة للفضة.

وبعيدًا عن المصانع ومراكز التكنولوجيا، يعيد الطلب الاستثماري تشكيل المشهد. لقد دفعت التيسيرات النقدية من قبل البنوك المركزية، وتوقعات انخفاض أسعار الفائدة، وضعف العملة، والاضطرابات الجيوسياسية، رأس المال التجزئة والمؤسسي نحو المعادن الثمينة كنوع من التأمين للمحافظ. بلغت تدفقات الصناديق المتداولة المدعومة بالفضة هذا العام حوالي 130 مليون أونصة، مما رفع إجمالي الحيازات إلى حوالي 844 مليون أونصة—بنمو بنسبة 18% على أساس سنوي.

يمتد الضيق المادي على مستوى العالم. وصلت مخزونات الفضة في بورصة شنغهاي للعقود الآجلة إلى أدنى مستوياتها منذ 2015، وتواجه مرافق التخزين في لندن ونيويورك قيودًا، وتبلغ مبيعات العملات والسبائك عن طلبات غير ملباة بشكل مستمر. في الهند، التي تعتبر تقليديًا أكبر مستهلك للفضة في العالم باستيرادها 80% من طلبها، تسارعت كل من طلبات المجوهرات والاستثمار مع تجاوز سعر الذهب US$4,300 للأونصة، مما دفع المشترين نحو بدائل أكثر تكلفة.

توقعات 2026: الحذر وسط أساسيات صعودية

تكشف التوقعات للعام القادم عن تباين كبير، يعكس تقلبات الفضة المعروفة. تضع التقديرات المحافظة المعدن في نطاق US$70 — وهو مستوى تعتبره المؤسسات المالية مثل Citigroup قابل للتحقيق إذا استمرت الأسس الصناعية وتدفّقات الاستثمار في القوة. تعتمد تحليلات أخرى على توقعات أكثر عدوانية، مع بعض المستهدفات عند US$100 كحد أقصى للسعر في 2026.

يفترض السيناريو الأساسي أن يحافظ سعر US$50 على دعمه، مما يشير إلى مخاطر هبوط محدودة من المستويات الحالية. ومع ذلك، هناك محفزات هبوط تستحق النظر. قد تؤدي تباطؤ الاقتصاد العالمي، أو أحداث السيولة المفاجئة، أو فقدان الثقة في العقود الورقية مقابل المعدن المادي إلى تصحيحات سريعة. بالإضافة إلى ذلك، قد تؤدي تغييرات في سياسة الاحتياطي الفيدرالي أو استقرار جيوسياسي إلى تقليل الطلب على الملاذ الآمن، على الرغم من أن العجز الهيكلي في العرض سيستمر في دعم الأسعار بشكل مستقل.

بالنسبة للمستثمرين الذين يتنقلون في 2026، سيكون تتبع تدفقات الواردات الهندية، ومسارات تدفق الصناديق المتداولة، وأي تدهور في الثقة بين السوق الفوري والعقود الآجلة أمرًا حاسمًا للتنبؤ بنقاط التحول. يجمع بين ندرة مادية حقيقية، وجذب صناعي مستدام، وطلب من المحافظ، ليضع الفضة في موقع قوي مستمر—لكن على المتداولين الحكيمين أن يتذكروا أن التقلبات تظل السمة المميزة للمعدن الأبيض.