أسواق النفط تواجه ضغوطًا مع إعادة تشكيل مفاوضات السلام لتوقعات إمدادات الطاقة

أسواق الطاقة واجهت ريحًا معاكسة كبيرة يوم الثلاثاء مع اقتراب المفاوضات لحل نزاع روسيا-أوكرانيا، مما رفع التوقعات بتطبيع تدفقات النفط العالمية. تراجعت عقود خام غرب تكساس الوسيط لشهر يناير بمقدار 0.89 نقطة، وأغلقت عند أدنى مستوى خلال 5 أسابيع بخسارة قدرها 1.51%، في حين انخفضت عقود البنزين RBOB لشهر يناير بنسبة 1.29% عن إغلاقها السابق. تبرز الانخفاضات المزدوجة كيف يمكن للتخفيف من التوترات الجيوسياسية أن يضغط على أسعار الطاقة على الرغم من قيود العرض الأساسية.

شائعات اتفاق السلام تخفف من حركة الأسعار

أدت تقارير أن أوكرانيا قبلت شروط اتفاق سلام معدلة إلى إرسال موجات صدمة في أسواق السلع. دفعت احتمالية رفع العقوبات عن صادرات الطاقة الروسية إلى إعادة تقييم سريعة لعقود النفط، مع قيام المتداولين بالتقدم على توقعات زيادة العرض المحتملة. ومع ذلك، ظل الموقف الرسمي لروسيا بشأن الاتفاق غير واضح حتى إغلاق يوم الثلاثاء، مما أدخل عدم اليقين السياسي في المعادلة.

عوامل اقتصادية كلية تضاعف ضغط البيع

بعيدًا عن العوامل الجيوسياسية، أثقلت بيانات الاقتصاد الأمريكي الأضعف من المتوقع على توقعات الطلب على النفط. زادت مبيعات التجزئة في سبتمبر بنسبة 0.2% فقط على أساس شهري، مخيبة التوقعات بنمو 0.4%. كما أصبحت إشارات سوق العمل مقلقة — حيث أظهرت بيانات التوظيف الأخيرة من ADP انخفاضات في الرواتب الخاصة بمعدل 13,500 عامل أسبوعيًا خلال الفترة التي انتهت في 8 نوفمبر.

الأهم من ذلك، انخفض مؤشر ثقة المستهلك لشهر نوفمبر الصادر عن مجلس المؤتمرات بمقدار 6.8 نقاط ليصل إلى 88.7، مسجلاً أدنى مستوى خلال 7 أشهر وفارق بشكل كبير عن التوقعات التي كانت عند 93.3. أدى تلاقي هذه الإشارات الاقتصادية الكلية الأضعف إلى تقويض الروايات الصاعدة لطلب المنتجات البترولية، مما زاد من الضغوط النزولية على الأسعار.

ضعف الدولار المعتدل — والذي يظهر في تراجع مؤشر DXY المعتدل — قدم دعمًا محدودًا لتقييمات النفط، حيث أن انخفاض العملة الأمريكية عادةً يعزز القدرة الشرائية للسلع للمشترين الدوليين.

قدرة التصدير الروسية لا تزال مقيدة

على الرغم من الزخم الهبوطي في الأسعار، تواصل اضطرابات العرض الهيكلية دعم الحد الأدنى لسعر النفط. أظهرت بيانات Vortexa من الأسبوع السابق أن شحنات المنتجات النفطية الروسية التي كانت على متن ناقلات ثابتة (عطلة لأكثر من 7 أيام) زادت بنسبة 9.7% أسبوعيًا إلى 114.31 مليون برميل في فترة التقرير التي انتهت في 21 نوفمبر — وهو أعلى مستوى منذ أكثر من عامين ونصف. تشير التخزين العائم المرتفع إلى أن المشاركين في السوق يظلون حذرين على الرغم من انخفاض الأسعار.

لا تزال ظروف مخزون الولايات المتحدة ضيقة نسبيًا على الرغم من زيادات الإنتاج. أظهرت لقطة EIA للأسبوع السابق أن مخزون النفط كان أقل بنسبة 5.0% من المتوسط الموسمي لخمس سنوات، وأن مخزون البنزين أقل بنسبة 3.7% من المعدل الموسمي، وأن المقطرات أقل بنسبة 6.9% من المتوسطات التاريخية. على أساس أسبوعي، انخفض إنتاج النفط الأمريكي بنسبة 0.2% ليصل إلى 13.834 مليون برميل يوميًا من الرقم القياسي للأسبوع السابق البالغ 13.862 مليون برميل يوميًا.

توقعات الإجماع لتقرير EIA يوم الأربعاء تتوقع انخفاض مخزون النفط بمقدار 2.36 مليون برميل، وزيادة مخزون البنزين بمقدار 1.16 مليون برميل.

ديناميكيات إنتاج أوبك+ ومخاوف الفائض السوقي

يعكس المشهد الأوسع للعرض جهود تعويض الإنتاج من قبل أعضاء أوبك+. في أكتوبر، زاد إنتاج أوبك بمقدار 50,000 برميل يوميًا ليصل إلى 29.07 مليون برميل يوميًا — وهو أعلى مستوى منذ منتصف 2022. أعلنت أوبك+ في اجتماعها في 2 نوفمبر أن الأعضاء سيضيفون 137,000 برميل يوميًا في إنتاج ديسمبر قبل أن يتوقفوا عن زيادة الإنتاج خلال الربع الأول من 2026 بسبب ظروف فائض عالمي ناشئة.

في وقت سابق من هذا الشهر، عدلت أوبك تقييمها للسوق في الربع الثالث من عجز إلى فائض، مشيرة إلى أن الإنتاج الأمريكي كان أقوى من المتوقع وزيادة إنتاج أعضاء أوبك. تتوقع المنظمة الآن فائضًا قدره 500,000 برميل يوميًا للربع الثالث، عكس تقديرات الشهر الماضي التي كانت تشير إلى عجز قدره 400,000 برميل يوميًا. في الوقت نفسه، رفعت إدارة معلومات الطاقة الأمريكية توقعاتها لإنتاج الولايات المتحدة لعام 2025 إلى 13.59 مليون برميل يوميًا من 13.53 مليون برميل يوميًا سابقًا.

توقع الوكالة الدولية للطاقة فائضًا قياسيًا قدره 4.0 مليون برميل يوميًا على مستوى العالم لعام 2026 — وهو تطور دفع أوبك+ إلى إعادة تقييم استراتيجيتها في استعادة الإنتاج. على الرغم من أن أوبك+ استعاد أجزاء كبيرة من تخفيضات الإنتاج المبكرة لعام 2024، إلا أن حوالي 1.2 مليون برميل يوميًا من التخفيضات لا تزال غير مستعادة.

إشارات عدد الحفارات تشير إلى إنتاج مستقبلي أكثر اعتدالًا

تقدم بيانات عدد الحفارات الأمريكية إشارات مستقبلية حول مسار الإنتاج. أظهرت بيانات Baker Hughes أن عدد الحفارات النشطة في الولايات المتحدة بلغ 419 وحدة في أسبوع 21 نوفمبر، بزيادة وحدتين عن الأسبوع السابق، لكنه لا يزال مرتفعًا بشكل معتدل عن أدنى مستوى خلال 4 سنوات عند 410 حفارات المسجل في أوائل أغسطس. على مدى 2.5 سنة الماضية، تقلص عدد الحفارات النشطة بشكل كبير من ذروته عند 627 حفارًا في ديسمبر 2022، مما يعكس حذر الصناعة وسط تقلبات الأسعار وعدم اليقين الجيوسياسي.

مخاطر المخاطر الجيوسياسية لا تزال قائمة

لا تزال هناك دعم من عدم اليقين الجيوسياسي المستمر، خاصة التوترات الناشئة حول فنزويلا — أكبر منتج للنفط الخام في العالم في المرتبة الثانية عشرة — واحتمالات التصعيد العسكري. تضيف هذه المخاطر الجانبية تقلبات إلى التسعير المستقبلي على الرغم من مخاوف العرض على المدى القصير.

مثلت جلسة الثلاثاء مثالاً على كيف تتداخل عدة قوى سوقية — زخم سرد السلام، والضعف الاقتصادي الكلي، وقيود العرض، وإعادة توازن المخزون — لتشكيل تقييمات النفط. يوازن متداولو الطاقة الآن بين التفاؤل بإمكانات رفع العقوبات وبين التحديات الهيكلية المستمرة وعدم اليقين في جانب الطلب.