خمسة أسهم في قطاع الرعاية الصحية تتوافق مع إطار استثمار القيمة لبنجامين غراهام - 17/11/2025

فهم نهج فحص القيمة لبنجامين جراهام

يُعتبر بنجامين جراهام، المعروف على نطاق واسع بأنه مهندس تحليل الأوراق المالية ورائد في استثمار القيمة، وضع منهجية صارمة أثرت على أجيال من المستثمرين، بما في ذلك وارن بافيت وجون تيمبلتون. تركز مبادئ استثماره على تحديد الأسهم التي تتداول بأقل من قيمتها الجوهرية من خلال معايير فحص منضبطة. تطبق منصة Validea استراتيجيته الموثقة، التي تؤكد على تحديد الشركات ذات التقييمات الجذابة — المميزة بنسبة P/E و P/B منخفضة — مع تماشيها مع مسارات أرباح طويلة الأمد قوية ومستويات ديون محافظة.

ثبت أن فلسفة جراهام الاستثمارية كانت متينة بشكل ملحوظ، حيث حققت عوائد سنوية تقارب 20 بالمئة بين عامي 1936 و1956، متجاوزة بشكل كبير متوسط السوق البالغ 12.2 بالمئة خلال تلك الفترة. تظل منهجه ذات صلة للمستثمرين المعاصرين الذين يسعون لبناء محافظ تعتمد على القوة الأساسية بدلاً من مزاج السوق.

اختيارات الرعاية الصحية المتوافقة مع بنجامين جراهام من Validea

تحدد عملية الفحص في Validea الأسهم في قطاع الرعاية الصحية التي تلبي معايير القيمة لجراهام. حصلت جميع الأسهم الخمسة التي نوقشت أدناه على تقييم بنسبة 71% وفقًا للمنهجية المستندة إلى جراهام — وهو تقييم يعكس توافقًا قويًا مع مقاييس الجودة الأساسية، رغم أنه أقل من عتبة 80%+ التي عادةً ما تشير إلى اهتمام استراتيجي متزايد.

ابتكار الأجهزة الطبية: Intuitive Surgical و Edwards Lifesciences

شركة Intuitive Surgical (ISRG) تمثل مركز نمو كبير ضمن قطاع المعدات والإمدادات الطبية. تطور الشركة وتصنع أنظمة جراحية da Vinci إلى جانب منصة Ion الداخلية، مع تخصص في التدخلات الجراحية المدعومة بالروبوتات. يستخدم الجراحون تقنية da Vinci عبر جراحات عامة، والمسالك البولية، والنسائية، والقلبية، وإجراءات الرأس والعنق من خلال وحدة تحكم متكاملة، وعربة جانب المريض، ونظام رؤية. تمتد منصة Ion إلى نطاق الشركة ليشمل إجراءات التشخيص وخزعة الرئة minimally invasive. تجتاز شركة ISRG ستة من اختبارات جراهام المستمدة من Validea — قوة القطاع، توليد المبيعات، كفاية النسبة الحالية، إدارة الديون طويلة الأمد، واستمرارية توسع الأرباح لكل سهم — رغم فشلها في معايير P/E وقيمة السعر إلى القيمة الدفترية.

شركة Edwards Lifesciences (EW) تعمل بقوة في علاج أمراض القلب الهيكلية، وتقدم حلولًا عبر القسطرة والجراحات. تشمل مجموعة منتجاتها تقنيات استبدال الصمام الأبهري عبر القسطرة (TAVR) مثل Edwards SAPIEN 3 و Ultra، وأنظمة علاج الترقوة والثلثي عبر القسطرة (TMTT) بما في ذلك منصات PASCAL و EVOQUE، وعروض الصمامات الجراحية المبتكرة التي تتضمن تقنية RESILIA للأنسجة. تتوزع جغرافياً بين الولايات المتحدة وأوروبا واليابان والأسواق الدولية. تمر Edwards أيضًا بستة معايير من جراهام، رغم أن تقييماتها تواجه تحديات على مقاييس P/E وقيمة السعر إلى القيمة الدفترية.

متخصصو الأدوية والتكنولوجيا الحيوية: United Therapeutics و Bio-Techne

شركة United Therapeutics (UTHR) تعمل في قطاع التكنولوجيا الحيوية والأدوية، مع تركيز على ارتفاع ضغط الشريان الرئوي (PAH) والحالات ذات الصلة. تسوق الشركة علاجات تعتمد على تريبرستينيل عبر صيغ متعددة — مسحوق استنشاق Tyvaso DPI، محلول Tyvaso المبخر مع نظام التوصيل الخاص بها، تركيبة Remodulin القابلة للحقن، وأقراص Orenitram ذات الإفراج الممتد — بالإضافة إلى Adcirca لإدارة PAH. يدمج منصة Tyvaso DPI تقنية المسحوق الجاف وتمثل مزيج دواء-جهاز، كما تقدم United Therapeutics أيضًا Unituxin لعلاج الورم العصبي الليفي عالي الخطورة و مضخة الحقن Remunity. تظهر UTHR قوة في مجالات الصحة، وسرعة المبيعات، والموقع الحالي، وإدارة الديون، ونمو الأرباح على المدى الطويل، رغم أن مقاييس التقييم على P/E وقيمة السعر إلى القيمة الدفترية تفرض تحديات.

شركة Bio-Techne (TECH)، المصنفة كسهم نمو متوسط، تصنع كواشف علم الحياة، والأجهزة، والخدمات للبحث، والتشخيص، وتطبيقات المعالجة الحيوية على مستوى العالم. تعمل الشركة من خلال قسمين: علوم البروتين، الذي يطور الكواشف البيولوجية للأبحاث والتطبيقات العلاجية، والتشخيصات والبيولوجيا المكانية، التي تنتج أدوات تحكم تشخيصية، ومعايرات، وطرق اختبار، إلى جانب أدوات تحليل الأنسجة المتقدمة للتطبيقات الجينية المكانية والأورام. تمتد قدرات Bio-Techne إلى التحقيق العلمي في الآليات البيولوجية وتقييم تقدم المرض. تجتاز الشركة ستة معايير تقييم لجراهام تتعلق بالأساسيات التشغيلية، لكنها تواجه ضغوط تقييم على مقاييس P/E وقيمة السعر إلى القيمة الدفترية.

خدمات الرعاية الصحية: النموذج المتكامل لشركة Centene

شركة Centene (CNC)، كيان كبير في مرافق وخدمات الرعاية الصحية، تقدم عروضًا متكاملة لبرامج التأمين المدعومة من الحكومة والتأمين التجاري، مع التركيز على الفئات المحرومة. تقسم الشركة عملياتها إلى برامج Medicaid (تغطي TANF، وبرامج التوسع، وABD، وCHIP، وLTSS، وخطط Medicare-Medicaid للمستفيدين ذوي الأهلية المزدوجة)، وMedicare (تتضمن Advantage، والتكميلية، وSNPs للمستفيدين المزدوجين، والتغطية الدوائية)، وقطاع التأمين التجاري (أسواق التبادل الصحي ومنتجات التأمين الجماعي)، وبرامج أخرى. توفر مصادر الإيرادات المتنوعة وقاعدة التسجيلات الواسعة استقرارًا تشغيليًا. وفقًا لإطار عمل جراهام، تمر CNC بتقييم القطاع، وتوليد المبيعات، ونمو الأرباح على المدى الطويل، واختبارات التقييم على P/E وقيمة السعر إلى القيمة الدفترية، رغم أنها تواجه قيودًا على النسبة الحالية وقياس الديون إلى الأصول الحالية الصافية.

إرث جراهام في بناء المحافظ المعاصرة

تتجاوز مبادئ بنجامين جراهام دورات السوق، وتوفر إطارًا أساسيًا لتحديد الشركات الدائمة ذات التقييمات المعقولة. يوضح تطبيق Validea لهذه المنهجيات على الشركات الصحية المعاصرة كيف يظل الاختيار الدقيق المبني على المقاييس ممكنًا في الأسواق الحديثة. على الرغم من أن أي نظام تقييم لا يلتقط كل أبعاد جودة الاستثمار، فإن تركيز جراهام على الأساسيات المالية يوفر حواجز أساسية ضد الإفراط في المضاربة وعمليات الاستحواذ التي تدمر القيمة.

بالنسبة للمستثمرين الذين يفكرون في التعرض لقطاع الرعاية الصحية من خلال عدسة القيمة، تستحق هذه الأسهم الخمسة المختارة من Validea الدراسة للتأكد من توافقها مع الأهداف الاستثمارية الشخصية وتحمل المخاطر.

Validea هي منصة أبحاث استثمارية تطبق استراتيجيات موثقة من قبل أعلام الاستثمار التاريخيين. تقدم الخدمة تحليلات الأسهم ومحافظ نموذجية مستنيرة بواسطة وارن بافيت، بنجامين جراهام، بيتر لينش، مارتن زويج، ومستثمرين متميزين آخرين.

تمثل الآراء المعبر عنها هنا وجهات نظر الكاتب ولا تشكل بالضرورة تأييدًا من قبل أي جهة ذات صلة.