ارتفاع إمدادات القهوة العالمية يضغط على الأسعار على الرغم من ضعف الدولار

يواجه سوق القهوة ضغطًا متزايدًا من توقعات إنتاج محسنة عبر المناطق المصدرة الرئيسية. تراجعت عقود القهوة العربية لشهر مارس وعقود القهوة الروباستا لعقد يناير على حد سواء اليوم، مع تسجيل الأسعار أدنى مستوياتها خلال الأربعة أشهر الماضية على مدى الأسبوعين الماضيين. ومع ذلك، قدم ضعف الدولار الأمريكي دعمًا فنيًا بسيطًا، مما أدى إلى نشاط تغطية مراكز قصيرة معتدل.

توسع العرض يعيد تشكيل أسعار القهوة

الزيادات في الإنتاج في أكبر دول العالم المنتجة للقهوة هي العامل الرئيسي الذي يضغط على الأسعار. من المتوقع أن يصل إنتاج فيتنام من القهوة لموسم 2025/26 إلى 1.76 مليون طن متري (29.4 مليون كيس)، مما يمثل زيادة بنسبة +6% على أساس سنوي ويشكل ذروة إنتاجية خلال أربع سنوات. تؤكد بيانات التصدير لشهر نوفمبر هذا الزخم — حيث صدرت فيتنام 88,000 طن متري من القهوة، بزيادة قدرها 39% على أساس سنوي، مع إجمالي صادرات من يناير إلى نوفمبر بلغ 1.398 مليون طن متري، بزيادة 14.8% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي.

البرازيل، المنتج الرئيسي للعربية، تزيد أيضًا من الإنتاج. رفع تحديث Conab لشهر ديسمبر تقديرات الإنتاج الكلي للبرازيل لموسم 2025 بنسبة 2.4% إلى 56.54 مليون كيس من التوقعات التي كانت في سبتمبر عند 55.20 مليون كيس. ساعدت الأحوال الجوية الملائمة بشكل كبير على تعزيز آفاق المحاصيل. تلقت مناطق زراعة القهوة في البرازيل أمطارًا غزيرة ومتواصلة هذا الأسبوع، حيث سجلت منطقة ميناس جيرايس، أكبر منطقة عربية في البلاد، 79.8 ملم من الأمطار — وهو ما يمثل 155% من المتوسط التاريخي للأسبوع المنتهي في 12 ديسمبر.

ديناميات العملة تعزز ضغوط العرض. ضعف الريال البرازيلي إلى أدنى مستوى له خلال 4.5 أشهر مقابل الدولار، مما شجع منتجي القهوة على تسريع مبيعات التصدير والاستفادة من أسعار الصرف الملائمة.

مستويات المخزون وديناميات الطلب

تتوسع إمدادات القهوة العالمية بسرعة أكبر من استيعاب الطلب. تتوقع خدمة الزراعة الخارجية USDA أن يرتفع إنتاج القهوة العالمي لموسم 2025/26 بنسبة 2.5% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 178.68 مليون كيس. من بين هذا الإجمالي، من المتوقع أن يرتفع إنتاج الروباستا بنسبة 7.9% ليصل إلى 81.658 مليون طن متري، بينما من المتوقع أن ينخفض إنتاج العربية بنسبة 1.7% ليصل إلى 97.022 مليون كيس.

من المتوقع أن ترتفع المخزونات النهائية لموسم 2025/26 بنسبة 4.9% إلى 22.819 مليون كيس من 21.752 مليون كيس في موسم 2024/25، مما يشير إلى وفرة في الإمدادات في المستقبل.

مستويات مخزون العربية تظهر إشارات مختلطة. سجلت مخزونات العربية التي تراقبها ICE أدنى مستوى لها منذ 1.75 سنة عند 398,645 كيس في 20 نوفمبر، لكنها تعافت إلى 426,938 كيس بحلول الأربعاء. كما انخفضت مخزونات الروباستا التي تراقبها ICE إلى أدنى مستوى لها منذ 11.5 شهر عند 4,012 عقد الأسبوع الماضي، مما يشير إلى ضيق في الإمدادات على المدى القصير رغم مخاوف الوفرة على المدى الطويل.

سياق السوق: تأثير الرسوم الجمركية على الشراء الأمريكي

تكشف أنماط استيراد القهوة في الولايات المتحدة كيف أثرت الرسوم الجمركية على سلوك المشترين. انخفضت مشتريات أمريكا من القهوة البرازيلية من أغسطس إلى أكتوبر — عندما كانت الرسوم الجمركية سارية — بنسبة 52% على أساس سنوي إلى 983,970 كيس. على الرغم من أن الرسوم الجمركية قد تم تخفيفها منذ ذلك الحين، إلا أن مخزونات القهوة الأمريكية لا تزال مقيدة نسبيًا، مما قد يدعم التعافي التدريجي في الشراء الأمريكي.

انخفضت صادرات القهوة الخضراء من البرازيل في نوفمبر بنسبة 27% على أساس سنوي إلى 3.3 مليون كيس، مما يشير إلى حذر بعض المشترين الدوليين رغم زيادة القدرة الإنتاجية.

التوقعات: وفرة هيكلية في العرض

تجمع توقعات الإنتاج المتزايدة وتحسن الظروف الجوية معًا لتشكيل نغمة هبوطية لأسعار القهوة. من المتوقع أن يصل إنتاج القهوة في فيتنام إلى مستوى يزيد بنسبة 10% عن العام السابق في 2025/26 إذا استمرت الظروف الجوية الملائمة، وفقًا لجمعية القهوة والكاكاو في فيتنام. وفقًا لمنظمة القهوة الدولية، انخفضت الصادرات العالمية للموسم التسويقي الحالي (أكتوبر-سبتمبر) فعليًا بنسبة 0.3% على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس، مما يشير إلى أن وفرة الإمدادات قد بدأت بالفعل في تسعير الطلب الأضعف.

مع ظهور توسع هيكلي في العرض عبر فئات العربية والروباستا، يبدو أن الضغط النزولي على أسعار القهوة من المحتمل أن يستمر ما لم يتعافَ الطلب بشكل كبير أو تتغير مسارات الإنتاج بسبب اضطرابات الطقس.