لماذا تتفوق إيثريوم على XRP في ثورة العملات المستقرة

طفرة العملات المستقرة: نقطة تحول للعملات الرقمية

يشهد مشهد العملات الرقمية تحولًا جوهريًا. وفقًا لتحليل مجموعة Citi، برزت العملات المستقرة كأسرع القطاعات نموًا في التمويل الرقمي، مع توقعات تشير إلى أنها قد تتطور إلى نظام بيئي متعدد تريليونات الدولارات. هذا النمو الهائل خلق نقطة انعطاف حاسمة: أي بلوكتشين ورمز مميز من المتوقع أن يحقق أكبر قيمة من هذا التوسع؟

على السطح، يبدو أن XRP يمتلك زخمًا أقوى. ارتفع الرمز المميز بأكثر من 340% بين نوفمبر 2024 ونوفمبر 2025 — أي ما يقرب من 15 ضعف المكاسب التي حققها إيثريوم خلال نفس الفترة. ومع ذلك، فإن الأداء السابق يخفي واقعًا اقتصاديًا أكثر تعقيدًا يكشف عن سبب امتلاك إيثريوم للميزة الهيكلية في هذا العصر الجديد.

مفارقة XRP: الاعتماد بدون استحواذ على القيمة

تركز فرضية Ripple الأصلية على حل كفاءات غير فعالة في البنوك عبر الحدود. تظل قنوات التسوية التقليدية بطيئة ومكلفة بشكل مؤلم، حيث يستغرق إنهاء المعاملات أيامًا وتستخلص وسطاء متعددون رسومًا في كل خطوة. تم تصميم XRP كأصل وسيط لإزالة هذه الاحتكاكات.

ومع ذلك، تحتوي هذه السردية على خلل جوهري. على الرغم من أن تقنية Ripple حققت اعتمادًا كبيرًا بين المؤسسات المالية عالميًا، فإن معظم البنوك تستخدم RippleNet دون لمس الرمز المميز XRP أبدًا. فهي تحقق مكاسب الكفاءة مع تجنب التعرض لتقلبات العملات المشفرة. هذا هو الانفصال الحرج: الاعتماد على الشبكة لا يترجم تلقائيًا إلى طلب على الرمز المميز.

خدمة السيولة عند الطلب (ODL) من Ripple تتطلب مشاركة مباشرة لـ XRP. باستخدام XRP كجسر للسيولة، يمكن للمؤسسات تجنب الاحتفاظ باحتياطيات عملة أجنبية مسبقة التمويل، مما ي freeing رأس المال في العملية. ومع ذلك، حتى هذه الحالة تواجه عقبات. معظم البنوك الكبرى تفتقر إلى قيود السيولة الشديدة التي تبرر التعرض لأصول متقلبة. والأكثر إزعاجًا، أن استحواذ Ripple الأخير على منصة العملات المستقرة Rail وتطوير RLUSD يشيران إلى تحول استراتيجي بعيدًا عن الاعتماد على XRP. الشركة تضع العملات المستقرة كأصل جسر رئيسي لمعاملات ODL المستقبلية — مما يهمش بشكل أساسي القيمة الأساسية لـ XRP.

هذا يخلق حقيقة غير مريحة: قد تقوض مصالح Ripple الاستراتيجية قيمة XRP على المدى الطويل.

الميزة الهيكلية لإيثريوم في عصر العملات المستقرة

يقدم إيثريوم السيناريو المعاكس. بدلاً من المنافسة، فإن انتشار العملات المستقرة يفيد مباشرة الرمز المميز الأصلي للشبكة.

أكثر العملات المستقرة استخدامًا — USDC، USDT، و DAI — تجري غالبية معاملاتها على بلوكتشين إيثريوم. كل معاملة، بغض النظر عن حجمها، تتطلب دفع رسوم “غاز” مقومة بالإيثريوم. هذا يخلق ضغطًا مزدوجًا على عرض وطلب ETH.

أولاً، عامل الطلب: يجب على المؤسسات والمستخدمين شراء الإيثريوم لدفع ثمن تنفيذ المعاملات. ثانيًا، عامل العرض: يتم حرق جزء من كل رسوم غاز بشكل دائم وإزالته من التداول. هذا الآلية المزدوجة تخلق ضغطًا تصاعديًا مركبًا على اقتصاديات إيثريوم.

الحلول من الطبقة الثانية للتوسعة تقدم تعقيدًا، حيث تعالج هذه السلاسل المعاملات خارج السلسلة وتقلل من طلبات الغاز. ومع ذلك، تظل الآلية الأساسية قائمة: حجم معاملات العملات المستقرة الكبير على إيثريوم يولد ضغط رسوم كبير وديناميات عرض انكماشية.

XRP يتضمن آلية حرق، لكن الحجم مهم جدًا. حرق XRP يمثل جزءًا ضئيلًا جدًا من كل معاملة — أقل بكثير من أن يؤثر بشكل ملموس على العرض. بالمقابل، معدل حرق إيثريوم يحرك مؤشر العرض بتأثير قابل للقياس.

من بيتكوين إلى إيثريوم: تطور اقتصاديات البلوكشين

فهم هذا الديناميك يتطلب النظر من بيتكوين إلى التطور الأوسع لإيثريوم. أنشأ بيتكوين النموذج الأساسي بكمية ثابتة ومكافآت المعدنين. ابتكرت إيثريوم من خلال دمج ذلك مع هياكل رسوم ديناميكية تؤثر بشكل ملموس على اقتصاديات الرمز المميز استنادًا إلى استخدام الشبكة.

يصبح هذا الاختلاف المعماري ذا صلة خاصة خلال فترات النمو الهائل. عندما يتسارع اعتماد العملات المستقرة، يتحول آلية رسوم إيثريوم إلى قوة مقيدة للنمو نفسه. XRP يفتقر إلى هذه الحلقة الاقتصادية المعززة ذاتيًا.

الأرقام والمستقبل

يعكس سعر السوق الحالي بعضًا من هذه الديناميكيات. يتداول XRP عند 1.83 دولار مع عائد سنوي -20.31%، بينما يقف إيثريوم عند 2900 دولار مع عائد سنوي -17.04%. من الجدير بالذكر أن كلا الرمزين تراجع عن ذروتهما، لكن مساراتهما المتباينة على المدى المتوسط تشير إلى أن المشاركين في السوق يقدّرون بالفعل قصصًا أساسية مختلفة.

يواجه إيثريوم تحديات مشروعة. إصدار ETH الجديد لمُحققين الشبكة يعوض جزئيًا قيود العرض الناتجة عن الحرق، مما يخلق توازنًا نسبيًا منذ 2022. قد تغير تغييرات الاستخدام الجذرية هذا التوازن. ومع ذلك، فإن التوافق الهيكلي بين اقتصاديات إيثريوم وتوسع العملات المستقرة لا يزال مقنعًا.

حالة الاستثمار

بينما جذب XRP الانتباه من خلال ارتفاع مذهل بنسبة 230% خلال العام الماضي، فإن الزخم لا يساوي أساسيات متينة. تتوقف قيمة الرمز المميز بشكل متزايد على الخيارات الاستراتيجية لـ Ripple — وهذه الخيارات تفضل بشكل متزايد العملات المستقرة على XRP نفسه.

حالة إيثريوم تعتمد على اقتصاديات أبسط: اعتماد العملات المستقرة يولد طلبًا وقيودًا على العرض للإيثريوم. مع تطور ثورة العملات المستقرة، تتضاعف هذه الآلية. للمستثمرين على المدى الطويل الباحثين عن التعرض لتطور السوق السائد للعملات الرقمية، تظهر المزايا الهيكلية لإيثريوم أنها أكثر دفاعية من سرد الزخم الخاص بـ XRP.