افتح سوق التداول وشاهد، بيتكوين تتكرر محاولاتها، هذا الإيقاع المألوف للتذبذب يذكرني بكلمة رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول مؤخراً — "التضخم يتحرك بشكل أفقي". السوق ليس استثناءً، في ظل عدم اليقين السياسي، لا يمكن تحديد اتجاه واضح.

كمراقب سوق شهد عدة دورات صعود وهبوط، أتابع كل خطوة يتخذها الاحتياطي الفيدرالي باهتمام خاص. آخر قرار سياسي كان له أثر كبير: خفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس ليصل إلى نطاق 4.25%-4.50%. يبدو كإجراء عادي، لكن التفاصيل تكشف عن إشارات غير معتادة.

من بين 12 عضوًا في لجنة السياسة النقدية، صوت 3 منهم ضد القرار — وهو أعلى مستوى معارض منذ 2019. ما وراء الأرقام؟ هو انقسامات داخلية حول مسار السياسة، وهي بمثابة إنذار للمشاركين في السوق يجب الانتباه إليه.

عند النظر إلى الوراء، لا تزال آثار التيسير النقدي الحاد خلال جائحة كورونا قائمة حتى الآن. في عام 2020، لم يقتصر الأمر على خفض الفائدة إلى الصفر، بل بدأ أيضًا برنامج شراء أصول ضخم، مما أدى إلى تضخم ميزانية الاحتياطي الفيدرالي إلى ما يقرب من 9 تريليون دولار، وهو أكثر من 30% من الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة. هذه الآثار الجانبية تظهر الآن تدريجيًا.

اعترف باول بحقيقة محرجة: سرعة تحسن التضخم "مخيبة للآمال"، وأقل بكثير من التوقعات. معدل التضخم المتوقع للاستهلاك الشخصي حالياً يصل إلى 2.4%، والتضخم الأساسي أكثر من 2.8% — جميعها تتجاوز الهدف الطويل الأمد البالغ 2%. لماذا لم يتم كبح الأمور مبكرًا؟ الجواب على هذا السؤال هو المفتاح لاتجاه السوق القادم.