أيها الأصدقاء الذين يحسبون كم مرة يمكن للاحتياطي الفيدرالي أن يخفض الفائدة في العام القادم، لا بأس أن تنظروا إلى هذا السؤال من زاوية مختلفة. بينما يناقش السوق خفضين، أو مرة واحدة، أو حتى يتوقع عدم خفض على الإطلاق، فإن اللعبة بأكملها قد تغيرت بالفعل. المفتاح لم يعد هو "تكرار خفض الفائدة"، بل هو واقع أكثر إيلامًا — وهو أن السيولة تتناقص تدريجيًا.

هذه الأرقام يجب أن تتذكرها: لقد خفض الاحتياطي الفيدرالي خلال هذا الدورة بالفعل 175 نقطة أساس. فريق التحليل الاستراتيجي في إحدى المؤسسات الاستثمارية الكبرى أصدر مؤخرًا حكمًا بأن مساحة خفض الفائدة قد استُنفدت تقريبًا. وإذا استمروا في التخفيض، فسيقتربون من مستوى الفائدة المحايدة، وعندها لن يكون لدى الاحتياطي الفيدرالي الكثير من الخيارات.

بصورة مجازية، كان الاحتياطي الفيدرالي سابقًا يضخ السيولة بسخاء في السوق، والآن تبقى القليل من الماء في الدلو. لا أحد يمكنه أن يتوقع بعد ذلك أن يستمر في دعم الأصول المشفرة، أو أن يتوقع موجة من السوق كما كانت من قبل.

ما هو أكبر فخ معرفي هنا؟ الكثيرون لا زالوا يعتقدون أن "عدد مرات خفض الفائدة" هو جهاز التحكم عن بعد لارتفاع وانخفاض سوق التشفير. والحقيقة أن الاختبار الحقيقي في 2026 سيكون تحت ضغط السيولة. انظر إلى بيانات إعانة البطالة الأولية في الولايات المتحدة، التي عادت إلى مستوى نوفمبر 2021. سوق العمل لا يظهر علامات على الركود المتوقع، مما يعني أنه لا يوجد سبب حقيقي للاحتياطي الفيدرالي للقيام بسياسات توسعية واسعة.

عقود الفيدرالي المستقبلية عبر CME تتحدث أيضًا: احتمالية خفض الفائدة في يناير فقط 15.5%، ومع حلول مارس، حتى مع خفض 25 نقطة أساس، الاحتمالية أقل من نصف. كم من الناس كسروا أوهام "خفض الفائدة" بناءً على هذه البيانات؟

بصراحة، بدلاً من الاعتماد على سياسات ناعمة، من الأفضل التكيف مع بيئة تقلص السيولة الجديدة. المتداولون الذين فهموا هذا بدأوا في تعديل استراتيجياتهم، وأولئك الذين لا زالوا ينتظرون "عائدات التيسير"، ربما عليهم أن يستعدوا لانتظار أطول.