2025年黄金的这波行情确实不是凭空出现的。央行持续买入、全球政治经济不确定性加剧、实际利率走低，再加上ETF资金的持续回流——这些因素一起发力，才造就了这轮史诗级上涨。进入2026年，这些支撑因素并没有消退的迹象。

让我们具体看几个关键的点：

首先是央行那边。去美元化这个大趋势没变，央行购金的步伐也不会停。这是黄金最直接、最有力的支撑。其次，地缘冲突虽然看着很凶，但市场的定价反应极快。有时候事件缓和了反而不一定金价就得大跌，反而可能给长线投资者制造了不错的买点。

再看全球的利率环境。实际利率中枢在向下移，这意味着黄金作为配置工具的吸引力在上升。同时ETF的资金流入很健康，也没有显得过度拥挤，说明这波涨幅是真实需求在驱动，不是纯炒作。

不过呢，现在市场上看涨的声音已经特别一致了。空头基本都翻多了，这个现象往往是短期要有调整的前兆。一旦投机资金开始获利了结，金价可能会来个快速的向下调整。但坦白讲，这种回调对大资金来说反而是机会，央行等大买家正好可以在低位吸筹。

对于2026年整体的走势判断是：震荡上行，但不会一路顺畅。要特别留意上半年可能出现的获利回吐。如果跌的时候有买盘坚决接住（这里要看ETF会不会反向增仓），那就说明长期逻辑没有改变，每次大幅回调其实都是新的布局时机。

总的来说，黄金2026年还是处于"易涨难跌"的格局。短期得防着情绪过热带来的技术调整，但拉长时间看，在这些因素共同作用下，每次深度回调最终都可能成为新一轮上涨的起点。