#美联储政策 عندما رأيت تصريح باول الأخير، كان أول ما خطر ببالي - لقد رأيت هذا الروتين.

كانت موجة اجتماعات أسعار الفائدة في نهاية 2015 أيضا هكذا: كانت الآراء داخل الاحتياطي الفيدرالي منقسمة، ويتنقل المسؤولون مرارا بين رفع أسعار الفائدة، والحفاظ على أسعار الفائدة وخفضها، وفي النهاية اتخذوا قرارات أكثر ترددا. في ذلك الوقت، كان السوق يختبر مرارا وتكرارا في هذا الغموض، ولم يتغير الإيقاع تماما إلا في حدث البجعة السوداء في أوائل 2016.

الخلاف الحالي أكثر إيلاما. يجب أن تكون ثلاث تخفيضات متتالية في أسعار الفائدة اتجاها واضحا للسياسات، لكن باول يخبر السوق أنه لا يوجد إجماع داخلي على الإطلاق. بعض الناس يريدون الاستمرار في السقوط، وبعضهم يريد الانتظار والنظر، هذا ليس تنفيذ سياسة طبيعية، هذا هو الارتباك الحقيقي لمستوى صانعي القرار عند تقييم الوضع.

ما يلفت انتباهي أكثر هو "خطر الركود التضخمي" المذكور في ذلك المقال. كلنا نعرف درس السبعينيات في القرن العشرين - عندما يكون التضخم قويا بما فيه الكفاية ويبرد التوظيف، فإن سياسة التوقف والانطلاق ستثبت المشكلة. قال الاقتصادي في يو بي إس ذلك بصدق شديد: "بعد أن اقتربت أسعار الفائدة من مستويات محايدة، كان عدد المؤيدين لكل تخفيض في السعر يتناقص." "ماذا يعني ذلك؟ هذا يعني أن المساحة بدأت تنفد فعلا.

تاريخيا، غالبا ما تكون هذه المرحلة هي الفترة التي من المرجح أن تفقد فيها الأصول المخاطرة اتجاهها – السياسات غير الواضحة، البيانات المتبقية، وتقلب المعنويات. لقد مررت بجولتين من الثيران والدببة، وفي كل مرة يبدو أن الخيار الأكثر أمانا غالبا ما يكون الأكثر خطورة.

تنتهي فترة باول في مايو، مما يترك ثلاثة اجتماعات فقط لأسعار الفائدة. سعر الفائدة قصير الأجل مؤكد تقريبا، لكن ماذا عن بعد ذلك؟ هل يمكن للسوق أن يعطي الإجابة؟