#劳动力市场 بعد رؤية هذه الخطوات من الاحتياطي الفيدرالي، أشعر بمشاعر مختلطة. بعد خفض الفائدة للمرة الثالثة على التوالي، بمجموع 75 نقطة أساس، يبدو ظاهريًا أنه استمرار للتيسير، لكن الرقمين الوحيدين في الرسم البياني -خفض الفائدة مرة واحدة في عامي 2026 و2027- هما الإشارة الحقيقية. ماذا يعني هذا؟ يعني أن الاحتياطي الفيدرالي قد وصل إلى نهاية خفض الفائدة الوقائي.

هل تتذكر تلك الجولة في عام 2020؟ في ذلك الوقت، كان الجميع يعتقد أن السيولة ستظل وفيرة على الدوام، ولكن ماذا حدث؟ جاء التضخم، ثم كانت هناك الزيادة الحادة في أسعار الفائدة في عام 2022. التاريخ لن يتكرر، ولكن دائمًا ما يوجد قافية. هذه المرة، كانت عبارة جولدمان ساكس مؤلمة - "المسؤولية القادمة تتعلق بضرورة أن تضعف بيانات سوق العمل أكثر". بمعنى آخر: قصة خفض أسعار الفائدة قد انتهت، والآن كل شيء يعتمد على حالة سوق العمل.

البيانات الأخيرة تتحدث بالفعل. انخفضت زيادة تكلفة العمالة إلى 3.5%، وهو أدنى مستوى في أربع سنوات؛ ارتفعت عمليات تسريح العمال إلى أعلى مستوى منذ بداية عام 2023؛ لا تزال رواتب الشباب في انخفاض. يبدو أن هذا مفيد لكبح التضخم، لكن ماذا وراء ذلك؟ إن مرونة الاقتصاد تتراجع. انظر إلى معدل الاستقالة الطوعية، الذي انخفض إلى أدنى مستوى له منذ عام 2020 - الناس لم يعودوا يتجرؤون على تغيير وظائفهم، كم هو lacking الثقة!

تحدث باول، وانهار سعر البيتكوين إلى ما دون 94,000، ثم تراجع مرة أخرى. كانت ردود فعل السوق صادقة. كان الجميع يتوقع استمرار التيسير، لكن تبين أن الاحتياطي الفيدرالي (FED) قد ضغط بالفعل على زر الإيقاف. المستقبل، سواء كان تخفيض أسعار الفائدة أو المزيد من التشديد، يعتمد بالكامل على ما إذا كان سوق العمل يمكنه الاستمرار في "البرودة". هذه الحالة من عدم اليقين تعتبر أكبر خطر على أي تخصيص للأصول.

الدوران والتكرار، دوران الدورات. من 2008 إلى 2020 ثم إلى 2024، كان الاحتياطي الفيدرالي (FED) يتأرجح بين قطبي السياسة في كل مرة. هل ستكون هذه المرة مختلفة؟ من الصعب القول. لكنني تذكرت مقولة قديمة - التاريخ يتكرر، لكنه لن يكون أبداً متطابقاً تماماً. المفتاح هو رؤية سوق العمل كمتغير رئيسي، فهو الورقة التي ستحدد الاتجاه في 2025.