#美联储降息 عندما رأيت هذا التقرير من جي بي مورغان، مرت في ذهني مشاهد ما بعد أزمة السيولة في عام 2019. تم تسعير خفض الفائدة بشكل كامل، وسوق الأسهم الأمريكية تواجه جني الأرباح - تبدو هذه العبارة جديدة، لكنها في الواقع تكرر قصة قديمة.

هل تذكر الذعر في نهاية عام 2018، ثم موجة إعادة الشراء في سبتمبر 2019؟ كان الأمر كذلك في ذلك الوقت، حيث ارتفع السوق بشكل جنوني تحت توقع "انخفاض أسعار الفائدة قادم"، ولكن عندما تحقق ذلك فعلاً، أصبح نقطة بيع. التاريخ مثير للاهتمام بهذه الطريقة، فالمستثمرون دائمًا يعيدون تكرار نفس اللعبة النفسية - الفجوة بين التوقعات والواقع.

الوضع الآن أصبح أكثر تعقيدًا. من جهة هناك توقعات دعم من الاحتياطي الفيدرالي الداعم للميل نحو التيسير، ومن جهة أخرى هناك واقع ديون المستهلكين الذي تجاوز 1.2 تريليون دولار، ومعدلات الفائدة على بطاقات الائتمان التي تتجاوز 20%. تشير مجموعة البيانات التي ذكرتها Bitfinex إلى أرقام مؤلمة - معدل التسريح قريب من أعلى مستوى له في ثلاث سنوات، ومعدل الاستقالة الطوعي انخفض إلى أدنى مستوى له منذ عام 2020. هذه ليست علامة على قوة الاقتصاد، بل هي علامة على أن الناس بدأوا في تشديد أحزمةهم.

كم مرة شهدنا هذا الوضع: جاءت السياسات التيسيرية، وارتفعت الأصول ذات المخاطر على المدى القصير، لكن الأساسيات لم تتحسن حقًا. كان الأمر كذلك بعد ضخ السيولة الكبير في مارس 2020، وكذلك في سيولة 2021. إذا كان من المقرر أن ننتظر التيسير الكبير حتى مايو من العام المقبل، فإن الفترة القادمة ستكون اختبارًا - هل يمكن أن يؤدي خفض الفائدة إلى تحفيز النمو حقًا، أم أنه مجرد دعم لأسعار الأصول؟

لا أعتقد أن هناك ما يدعو للدهشة بشأن جني الأرباح الذي ذكرته جي بي مورغان في نهاية العام. المفتاح هو أن نرى، بعد أن تعود السيولة إلى طبيعتها، من لديه الدافع للاستمرار في دفع الأسعار للأعلى.