أصدر وزارة التجارة الأمريكية يوم الجمعة الماضي تقريراً رئيسياً تم تأجيله لعدة أسابيع بسبب إغلاق الحكومة: أظهرت بيانات مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (PCE) لشهر سبتمبر تغيراً غير متوقع. فقد ظل معدل الارتفاع الشهري عند 0.2%، لكن وتيرة النمو السنوية انخفضت إلى 2.8%، لتتراجع لأول مرة منذ ثلاثة أشهر عن عتبة 2.9%.

لماذا هذا المؤشر مهم؟ مؤشر PCE الأساسي يستثني العناصر ذات التقلبات الكبيرة في الأسعار مثل الغذاء والطاقة، ما يجعله يعكس بدقة أكبر الاتجاهات التضخمية طويلة الأمد، وهو من أهم البيانات المرجعية التي يعتمد عليها الاحتياطي الفيدرالي عند صياغة السياسات النقدية. الآن مع تراجع الأرقام، أصبح لدى صانعي السياسات مزيد من المجال لإجراء التعديلات.

المثير للاهتمام أن الفترة التي تغطيها هذه البيانات انتهت فعلياً قبل بدء الإغلاق الحكومي القياسي (ابتداءً من 1 أكتوبر). بمعنى آخر، كان التباطؤ في الاستهلاك قد بدأ حتى قبل أن تدخل المؤسسات الحكومية في حالة الفوضى—حيث بدأ المواطنون في شد الحزام، وكان نمو الإنفاق مدعوماً بشكل رئيسي من قبل ذوي الدخل المرتفع. رغم أن بيانات المبيعات ليوم الجمعة السوداء كانت مستقرة نسبياً، إلا أن مشاعر القلق بدأت تتراكم في الأساس.

لكن التحول جاء سريعاً أيضاً. ففي نفس اليوم، أظهرت مجموعة بيانات أخرى أن ثقة المستهلكين ارتفعت لأول مرة منذ خمسة أشهر في مطلع ديسمبر. وارتفع مؤشر ثقة المستهلكين الصادر عن جامعة ميشيغان، وكان الدافع وراء ذلك هو تحسن توقعات التضخم—فلم يعد الناس متشائمين بشأن اتجاه الأسعار في المستقبل، وأصبح لديهم ثقة أكبر في قدرتهم الشرائية.

هذا التغير الطفيف يرسل إشارة معينة إلى السوق. من جهة، بيانات التضخم تتراجع، ومن جهة أخرى، ثقة المستهلكين في تحسن. فهل يستغل الاحتياطي الفيدرالي هذه الفرصة لتعديل سياسة أسعار الفائدة؟ حتى الآن، يظل الموقف الرسمي حذراً، لكن المتداولين بدأوا بالفعل في إعادة تسعير الأصول. وأعلنت دائرة التحليل الاقتصادي أن موعد إصدار تقرير PCE القادم لم يُحدد بعد، وحتى ذلك الحين، الجميع في انتظار المزيد من المؤشرات.